恒生指数自1964年基日以来，半个多世纪总收益256倍，年化收益率11.07%。
香港恒生指数于1969年11月24日发布，为香港最早的股票市场指数之一。恒生指数量度并反映市值最大及成交最活跃的香港上市公司表现。 指数基日：1964.07.31；基值：100；计算货币：港币；成份股数目：50；每季调整成分股。
2017年5月30日(估值PE12.59， P，1.19)恒生指数收盘价格25639，自1964年基日以来，半个多世纪恒生指数总收益256倍，年化收益率11.07%。
美国标普500指数自1957年发布，基日价格指数为10点，2017年5月30日收盘价格2415.82(估值PE 23，PB3)，60年来总收益为241.6倍，年化收益率9.55%。
恒生指数的年化收益率比标普500指数还要高1.52%，并且目前恒生指数的估值几乎为标普500估值的一半。当然这期间没有考虑汇率的影响。
在恒生指数官网可以下载到自1973年5月以来的每月平均市盈率和平均股息率数据，其绘成曲线图后如下。
市盈率除了在1973年5月达到最高43.56倍、2000年牛市 27倍、2007年牛市24倍之外，其他大多数时间在15左右浮动，最小市盈率出现在1982年11月5.57倍、1974年12月7.09倍、 2009年2月7.61倍、 2016年2月7.9倍。
除1974年股息率曾经高达8.94%、1982年股息率高达7.88%之外，股息率大多数时间在3%左右，1982年之后，股息率高于4%或5%，指数估值就偏低估，通常可以买入。如果股息率低于2%则通常指数的估值过高，应该卖出。
自2002年以来的估值数据统计如下，目前恒指的PE估值12.59已经处于合理估值，PB估值1.19低估。
自2008年牛市之后，指数一般PB估值高于1.5就开始下跌了。
目前恒生指数的PE估值已经不低。
H股ETF(SH510900)并且最近三年恒生指数的业绩是下降的，如果业绩没有好转，指数的继续上涨就会使PE估值更高。因此目前的恒生指数个人认为不再低估。可以继续持有，但不宜继续买入了。
总结：如果投资恒生指数这样的大盘指数，长期持有的年化收益率为11%左右，如果根据历史估值情况再进行低估买入、高估卖出，则可实现更高的投资回报。
历史数据仅为参考，历史未必会重演，但也不会偏离太远。
(原文转载自：价值漫步)
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