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南方中证500ETF吧
发表于 2017-02-14 08:58:25 股吧网页版
定投策略对比研究:标的选择

 

  对于工薪阶层而言,每月收入存银行和货币基金收益过低,长期来看低于股市收益,目前网上针对定投的分析很多,但是看到基于数据的实证性研究很少,本文希望通过对不同标的、不同策略的定投对比,找到更适合工薪阶层的定投方案。

 

  前提条件:

 

  1、资金。工薪阶层每月能节省下来的钱比较固定,可能随通胀及工作年限增加有增长。

 

  2、精力。一般工薪阶层以工作为主,不能花费太多时间、能力和精力分析投资市场,因此用于分析决策的时间要少,需要的能力和知识要在非金融从业人员能力范围内。

 

  由于前提条件2,工薪阶层没有太多精力和能力分析一只具体的股票,而主动基金的绩效变动比较大,因此将标的限制为被动指数基金ETF.

 

  以下分别提取大盘、中小盘、行业有代表性的几只基金进行数据回测。

 

  大盘:沪深300(300ETF(SH510300)$),上证50(50ETF(SH510050))

 

  中小盘:中证500(500ETF(SH510500) ),中小板(159902),创业板(159915)

 

  行业基金:上证医药(510630)

 

  收益率按年化后的内部收益率IRR计算。年化后的IRR可近似理解为年化收益率。

 

  由于国内ETF发展较晚,大多指数从2013年才开始有etf,因此计算时间从2013年12月-2016年12月,每月定投2000元(由于ETF价格一般不是整数,而每次只能买100份的整数倍,因此每次实际投入资金小于2000元,按2000元能买到的最大份额计算)。

 

 

  计算结果分析:

 

  1、尽管经历一个牛熊,内部年化收益率还是大概率跑赢CPI和普通债基。

 

  2、定投的年化收益率都跑输了固定持有的年化收益率。这个可以理解,由于回测时间是从上一个熊市底部开始,固定持有的成本很低,而定投是在整个时间内都在买入。

 

  3、大家都说波动性高的指数更适合定投,而计算结果恰恰相反。从年化内部收益率来看,除了创业板这个异类,内部收益率与指数涨幅显著相关。为排除指数收益率的影响,用年化内部收益率除以指数的年化收益率(最后一列),指数波动率最小的上证50,内部收益率与指数年化收益率的比值居然最高,波动率在0.31-0.32的中证500和中小板,内部收益率与指数年化收益率的比值明显不如波动率在0.3以下的几个指数,而奇葩的创业板波动率最高,内部收益率更是低得没谱。

 

  就在我以为我发现惊天大秘密的时候,被打脸了,piapia地。

 

  经朋友指正,我的数据时点选择有问题,正好选在中小创跌成狗的时间。转帖他的回复如下:

 

  201312到201612共37个月,你可以看一下你程序的过程数据,因为中间过程必须要计算累计金额、累计份额和当前价值,所以可以计算对每个指数每次定投后的累计收益率,共37个这样的值。在2016年全年除12月之外的任意月份停止定投,上证50的收益都不比创业板高!!37个值中,25个创业板比上证50高。这就是概率。

 

  选12月停止定投,这个月中小创跌成狗了。所以,既然回测就多测测,换条件测测。不能拿一次的结果作为结果。

 

  在定投的原理上,同等条件下波动大更可能取得超额收益,根本思想是在波谷可以买入更多份额,到了波峰买入较少份额,那假定起点一样,终点一样,波动大的必然要好。另外这种机械定投最大的问题是解决不了退出的问题,可能定投十年还是收益为0。

 

  好吧,人家都这么辛苦帮我纠正,我自己也得重新计算一下。

 

  一开始我被朋友把思路带偏了。从纯收益来看,创业板在大多数时间高于上证50,没问题。但是其实大家争论的焦点是,指数波动性对定投结果的影响。目前我的程序还不能自动分析各个时间段的内部收益率,用excel一个个做太辛苦,这两天我好好考虑一下怎么破解这个问题。

 

  从计算结果看,为取得最大收益回报,持有预期涨幅最大的指数最好。其实前几年中小板的涨幅都是高于大盘的,但是最近这次牛市后风格突变,谁都没法预计以后的市场风格到底是怎样。如果资金量小,为减少交易费用,买沪深300、中证500这种大盘etf比较保险。如果考虑到风险平衡,可以同时持有不同风格的etf。

 

  这次对这个区间的每月收益情况进行统计。

 

 

  说明:

 

  还是模拟每月用2000元买入,从2013-12-30至2016-12-31。由于这种研究平台限制(也可能是我没找到方法),中间有几个月没买入,影响不大。

 

  持仓年化收益率是到每月为止持仓内部收益率的年化,指数年化收益率是用指数涨幅进行年化处理。

 

  比值是(持仓内部收益率-指数涨幅年化收益率)/指数涨幅年化收益率,作为去掉指数本身涨幅差异后的etf定投回报。

 

  最后两列,分别是两种etf持仓年化收益率的比较和两种etf比值的比较。出现的名字代表值较大的那个,比如写创业板就是指创业板在该月这项比较中值较大。

 

  一共27个收益率样本,其中17次创业板持仓年化收益率大于上证50,但是比值来看,只有8次创业板高于上证50。也就是说,创业板etf定投的相对收益更多的来自指数本身涨幅,而非波动性(如果定投收益只决定于涨幅和波动性这两个因素的话)。

 

  真理越辩越明,欢迎大家指正。

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