对于工薪阶层而言，每月收入存银行和货币基金收益过低，长期来看低于股市收益，目前网上针对定投的分析很多，但是看到基于数据的实证性研究很少，本文希望通过对不同标的、不同策略的定投对比，找到更适合工薪阶层的定投方案。
前提条件：
1、资金。工薪阶层每月能节省下来的钱比较固定，可能随通胀及工作年限增加有增长。
2、精力。一般工薪阶层以工作为主，不能花费太多时间、能力和精力分析投资市场，因此用于分析决策的时间要少，需要的能力和知识要在非金融从业人员能力范围内。
由于前提条件2，工薪阶层没有太多精力和能力分析一只具体的股票，而主动基金的绩效变动比较大，因此将标的限制为被动指数基金ETF.
以下分别提取大盘、中小盘、行业有代表性的几只基金进行数据回测。
大盘：沪深300(300ETF(SH510300)$)，上证50(50ETF(SH510050))
中小盘：中证500(500ETF(SH510500) )，中小板(159902)，创业板(159915)
行业基金：上证医药(510630)
收益率按年化后的内部收益率IRR计算。年化后的IRR可近似理解为年化收益率。
由于国内ETF发展较晚，大多指数从2013年才开始有etf，因此计算时间从2013年12月-2016年12月，每月定投2000元(由于ETF价格一般不是整数，而每次只能买100份的整数倍，因此每次实际投入资金小于2000元，按2000元能买到的最大份额计算)。
计算结果分析：
1、尽管经历一个牛熊，内部年化收益率还是大概率跑赢CPI和普通债基。
2、定投的年化收益率都跑输了固定持有的年化收益率。这个可以理解，由于回测时间是从上一个熊市底部开始，固定持有的成本很低，而定投是在整个时间内都在买入。
3、大家都说波动性高的指数更适合定投，而计算结果恰恰相反。从年化内部收益率来看，除了创业板这个异类，内部收益率与指数涨幅显著相关。为排除指数收益率的影响，用年化内部收益率除以指数的年化收益率(最后一列)，指数波动率最小的上证50，内部收益率与指数年化收益率的比值居然最高，波动率在0.31-0.32的中证500和中小板，内部收益率与指数年化收益率的比值明显不如波动率在0.3以下的几个指数，而奇葩的创业板波动率最高，内部收益率更是低得没谱。
就在我以为我发现惊天大秘密的时候，被打脸了，piapia地。
经朋友指正，我的数据时点选择有问题，正好选在中小创跌成狗的时间。转帖他的回复如下：
201312到201612共37个月，你可以看一下你程序的过程数据，因为中间过程必须要计算累计金额、累计份额和当前价值，所以可以计算对每个指数每次定投后的累计收益率，共37个这样的值。在2016年全年除12月之外的任意月份停止定投，上证50的收益都不比创业板高！！37个值中，25个创业板比上证50高。这就是概率。
选12月停止定投，这个月中小创跌成狗了。所以，既然回测就多测测，换条件测测。不能拿一次的结果作为结果。
在定投的原理上，同等条件下波动大更可能取得超额收益，根本思想是在波谷可以买入更多份额，到了波峰买入较少份额，那假定起点一样，终点一样，波动大的必然要好。另外这种机械定投最大的问题是解决不了退出的问题，可能定投十年还是收益为0。
好吧，人家都这么辛苦帮我纠正，我自己也得重新计算一下。
一开始我被朋友把思路带偏了。从纯收益来看，创业板在大多数时间高于上证50，没问题。但是其实大家争论的焦点是，指数波动性对定投结果的影响。目前我的程序还不能自动分析各个时间段的内部收益率，用excel一个个做太辛苦，这两天我好好考虑一下怎么破解这个问题。
从计算结果看，为取得最大收益回报，持有预期涨幅最大的指数最好。其实前几年中小板的涨幅都是高于大盘的，但是最近这次牛市后风格突变，谁都没法预计以后的市场风格到底是怎样。如果资金量小，为减少交易费用，买沪深300、中证500这种大盘etf比较保险。如果考虑到风险平衡，可以同时持有不同风格的etf。
这次对这个区间的每月收益情况进行统计。
说明：
还是模拟每月用2000元买入，从2013-12-30至2016-12-31。由于这种研究平台限制(也可能是我没找到方法)，中间有几个月没买入，影响不大。
持仓年化收益率是到每月为止持仓内部收益率的年化，指数年化收益率是用指数涨幅进行年化处理。
比值是(持仓内部收益率-指数涨幅年化收益率)/指数涨幅年化收益率，作为去掉指数本身涨幅差异后的etf定投回报。
最后两列，分别是两种etf持仓年化收益率的比较和两种etf比值的比较。出现的名字代表值较大的那个，比如写创业板就是指创业板在该月这项比较中值较大。
一共27个收益率样本，其中17次创业板持仓年化收益率大于上证50，但是比值来看，只有8次创业板高于上证50。也就是说，创业板etf定投的相对收益更多的来自指数本身涨幅，而非波动性(如果定投收益只决定于涨幅和波动性这两个因素的话)。
真理越辩越明，欢迎大家指正。
