有朋友问，投资个股和指数基金有什么不同呢？[笑]

其实最大的一个不同，在于指数有不断新陈代谢而保持长生不老的能力，这个是个股所不具备的。

指数特有的新陈代谢

我挺喜欢举道琼斯指数的例子，来说明指数的新陈代谢能力。

美国最知名的指数是道琼斯指数，它诞生于一百多年前。最初道琼斯指数有20个成分股，从100点起步。结果100多年过去了，道琼斯指数从100点慢慢涨到了今天的近两万点。而最初的20个成分股，先后一家家衰落，更换新的公司进来。到今天，只有一家通用电气还在里面。

指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。理论上指数的寿命与国家政府的寿命等同。

（指数基金不一定是长生不老的，因为基金公司也会倒闭。但是指数的规则是公开透明的，有一定资金量之后，完全可以自己仿照指数的规则去制作指数基金。这种自制指数基金，也可以变相的将指数基金变得永续）

国内也是如此，我们可以看国内第一支指数基金50ETF的持仓。在05年初，上证50指数基金前十大持股：中国联通、长江电力、宝钢股份、招商银行、民生银行、中国石化、浦发银行、上海机场、武钢股份（退市）、上港集箱（退市）

到今年，上证50指数基金的前十大持股变成了：中国平安、兴业银行、民生银行、招商银行、贵州茅台、交通银行、浦发银行、中国建筑、海通证券、中信证券。

原来的前十大持股，仍然留在前十名的还有招商银行、民生银行、浦发银行三家。像上港集团、宝钢、武钢，05年时还是上证50成分股，但到今天，已经不在上证50之中了。我们现在看到的上证50成份股，估计二三十年后大多数也都不在了，不管它们现在多么声名赫赫。

这种新陈代谢带来的永续能力，个股是不具备的。

根据研究，标普500公司成份股的生命周期，1958年是61年，1980年是25年，到了2011年，只有平均18年的生命。随着商业竞争的日益加剧，上市公司的平均生命周期还在不断缩短。国内也是如此，公司的平均寿命并不长。在单个公司上构建投资组合，风险其实非常大。

这就是投资个股和指数的区别。

不是所有的指数都有新陈代谢能力

不过也不是所有的指数都有新陈代谢能力

1.A股退市制度不完善，缺乏整体的新陈代谢能力

虽然说指数基金具备新陈代谢能力，但实际上并不是所有的指数都有新陈代谢，只能说大多数指数具备。

典型的例子是上证综指。综指一般包括全部上市公司，所以上证综指会把上海交易所几乎所有股票都包括。但是A股退市制度不完善，这就导致综指会被动纳入很多新公司，却无法大量剔除老公司。尾大不掉，这是一个很大的缺点。

反观美股，拥有很好的退市制度，平均每年有几百家公司退市。有上市有退市，能保持很好的活力。

A股就像没有下岗制度的公司，员工没有下岗的危机感，如何保持活力呢？美股就像施行末位淘汰制的公司，员工更有紧迫感。

好在这一点也在不断改善。这一届证监会对制度改革抓的比较紧，A股业绩造假等的公司退市越来越严格，未来还是有指望A股新陈代谢的能力提高。

2.有数量限制的指数，自带新陈代谢

我们投资的指数基金，像我平时发的估值表里的指数，基本都是有数量限制的品种，例如上证红利，是挑选50只；H股指数是40只。

这些有数量限制的品种，因为名额有限，所以必须有进有出，保持新陈代谢。

像中证红利，它就是一个很典型的“大进大出”的代表。可以看一下它的成份股行业分布

2012年
文末图一
2017年
文末图二

短短5年，成份股区别就有很大变化。因为红利指数是按照股息率来挑选股票的，股价大涨大跌、分红增加减少，都会影响它挑选股票。而它的成分股数量又有限制，所以就会不断的剔除不满足条件的公司，纳入新的公司，来保持活力。这种有数量限制的指数，大多都具备新陈代谢的能力。

总结

永续经营是每一个企业都梦寐以求的，但实际上能存活五六十年的企业寥寥无几，想要挑出这样的公司更难。指数基金可以轻轻松松就达到这个时间长度：通过不断的吸收新公司，替换不符合要求的公司，指数基金可以永葆青春。我们现在了解了的指数基金品种，基本用一辈子也不成问题～

所以如果我们想为自己的一生，构建一个长达几十年的投资计划，指数基金就是非常好的选择了[笑]。

作者：银行螺丝钉
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