我的投资观与方法论
我的投资观与方法论

一个月之前，我们通过向重仓上证50成分股、金融股、白马股的基金集中，规避了第一波小票的调整，损伤不大。但第二波白马股的调整没能躲过，上周四产生了自开号以来最大的回撤，一片哀鸿。虽说单日调整的烈度超出预期，但对这波调整，我应该还是有所预期，并作了一定防范的。有人可能要问：明明知道会有调整，那你为何不减仓呢？这个，要从我的投资观和方法论说起。如果您不了解，或者不认同，你就有可能会认为我是一个疯子。

1、关于投资方法

和一些做指数基金估值策略的方法不同，我的投资标的主要是优质主动管理型基金。投资方法是买入优秀的主动管理型基金并长期持有。我的70%的时间和精力，都花在寻找这些优质基金上。剩余30%的时间，是做日常管理。但这个日常管理，并不是做择时交易和仓位管理，而是根据不同的市场风格匹配合适的基金。

所以，希望我提示仓位增减的朋友可能会比较失望，因为我不做仓位管理，也不做择时交易。我的自有资金的实盘，自2016年熔断以后，基本是常年保持较高仓位的。我只是根据市场风格的变化，匹配不同的基金。

最近十年市场上跑出的TENBAGGER（十年十倍）样本基金，我都进行了深入研究。这些基金所取得的超额收益，没有一个是通过择时交易获取的。他们都有一些共同的特征：偏向于价值投资风格、偏重择股、淡化择时，持股偏向于长期持有，换手率较低。他们的十倍收益，主要是通过长期持有像贵州茅台、云南白药这样的“十倍股”来贡献的，而不是通过频繁交易获取差价实现净值的增长。他们赚的是公司自身长期增长的钱，而不是市场短期博弈的钱。后者只是一点小钱，前者才是大钱。

在过去十多年的投资实践中，我也曾尝试做一些仓位管理和择时交易，但效果并不理想。频繁交易，光手续费就伤不起；而且踩准买卖点，也是一件非常困难的事。对一些优质主动管理型基金而言，长期持有相反是个更好的选择。

TENBAGGER基金数量虽然不是很多，但还是找的出来的。我（二鸟说）所要做的工作，就是找出这样的潜力基金，建立一个基金池，在合适的时间配置合适的基金，以期实现穿越牛熊。一旦被选中的基金，我都会给予充分的信任，一般都会长期持有，不会为市场波动所左右。

2、关于风险控制

风险控制主要是通过两个途径来实现的。

第一、所选的基金本身要有较强的风险控制能力。在选择基金时，这是一个非常重要的环节，具有一票否决权。有的基金虽然涨的很好，但并没有入我的池子，有的可能就是因为这方面的原因。

第二、把握住一个底线。那就是把握住不发生系统性的风险这点底线。预判或已判明市场存在系统性的风险，要立即启动仓位管理，降低仓位规避风险。

在投资实践中，一般通过匹配不同风格的基金构建组合来平抑波动，降低持有单个基金的风险。对于我来说，能承受的波动范围是这样的：最大回撤10%，年化波动率15%以内。组合在这个范围内波动，我基本上是不管的，也不问。

因此，我主要是通过精选基金本身去控制风险，而不是靠管理仓位。市场短期的波动从来就不是我研究的对象，将来也不会成为我关注的重点。

3、现在该怎么办

中国经济有足够的战略纵深，也有足够的弹性去抵御系统性风险，5%-6%增长水平的经济新常态也为大家所接受，中国经济增长的雪道仍然足够厚、足够长。在证券市场上，我认为市场已经形成的慢牛仍然会进行下去，短期调整不影响长期向上的趋势。

我所选择的基金，都是经过严格挑选，并经过实践检验过的优质基金，我（二鸟说）对他们都有足够的信心。这些基金前面经历过很多次调整，但后面都创下新高。目前上证3300多点的点位，长期来看的话还是处于低位的。面对当前市场的回调，眼光可以放的长远一点，不用拘泥于短期一城一池的得失。

我不去预测市场，我只持有优质基金。

以上，是我的投资观和方法论。如果认同，您现在应该也知道该怎么办了。有的朋友可能既希望抓到优质基金，同时还希望能把握住市场的波段。对此，我只能说仓位管理和择时交易需要自己量力而行。因为基金和股票还是有区别的。

当然，三观不同者也可以选择绕行。
（原文转自：二鸟说）