因为比较小众，我估计看标题很多人都猜不出今天要讲的这类基金是什么，正好最近后台有很多小伙伴也在留言询问这类基金，所以我今天就顺水划船来讲一讲。

这类基金就是传说中的可转债基金(Convertible Bond Fund)。

什么是可转债基金？

来一句废话般的解释：可转债基金就是主要投资可转债的基金。

那什么又是可转债？

可转债全称可转换债券，从本质上来讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份选择权（或者更专业一点来说应该是叫做认股权证），允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成债券发行公司的股票。

这也使得可转债成了一种股债双修的存在，就像那东方不败。

一方面，可转债首先是一种债券并具有债性。

比如可转债发行时候的面额和普通债券一样通常是100元一份，比如可转债也有票面利率可以持有到期收取本金和利息，等等。

当然因为购买人多了一份（可以转换成股票）的选择权，所以可转债作为债券它的票面利率通常比普通债券要低很多，但是不管票面利率多低，可转债的债性至少可以某种程度上保证投资可转债不亏钱（大不了持有到期还本付息），这就是所谓的下有保底。

另一方面，可转债因为可以转换成股票（可以转换成的那个股票也叫正股）而具有股性。

最直接的就是可转债的价格涨跌很多时候更像股票，特别是在牛市的时候，如果可转债的正股价格大涨，可转债价格同样也会大涨，甚至因为没有10%涨跌幅限制而比正股涨的更猛，这就是所谓的上不封顶。

讲到这里估计很多小伙伴会犯嘀咕：下有保底上不封顶这么好的事情为啥不早说呢？

其实早说晚说的都不是关键，关键在于你是否能等得起，因为可转债的投资秘诀就三个字：等牛市。

不信我找个可转债基金的例子（代替可转债）给你们看下：

上图是国内公募市场最早成立（成立于2004年5月11日）的一只可转债基金——兴全可转债。

这个收益回撤图把可转债投资的优缺点体现的可谓淋漓尽致：

从收益率曲线来看，在牛市启动之前的时段，这个基金几乎就是螃蟹横着走；

而牛市来了的时候，这个基金可以直接一飞冲天：比如2007年累计300%的涨幅，再比如2015年累计近800%的涨幅（叠加了2007年的300%）。

从最大回撤来看，除了牛市曲终人散之后的落寂阶段回撤略大之外，其余阶段回撤都在20%以内；

远的我就不说了，就拿刚刚过去大家伙最有feel的2018年来说吧，其最大回撤仅为10%左右，2018年全年收益率为-5.79%，比那沪深300指数的-25.31%不知道要高明到哪去了。

事实上，哪怕是牛市之后其最大30%左右的回撤也比那动辄60%-70%的指数回撤好太多了。

以上是可转债基金的优点。

可转债基金的缺点也很明显，不知道大家有没有发现，那就是中间要等待的时间实在是太太太太长了（或者专业一点的说法就是可转债基金的投资周期很长），每一轮怎么也得个7、8年吧。

在这唯有暴富可以解忧的浮躁年代，别说7、8年了，我觉得很多人可能连7、8个月都不愿意等，所以就算我告诉你一把梭持有这个可转债基金7、8年可以获得200%甚至300% 的收益率，我估计很多人光听到要7、8年之后就没有然后了。

更何况严谨一点来说前面那句话的“可以获得”前面还得加一个定语：可能。

然后就更没有然后了。

这里不得不回应一下标题，可转债基金虽然在某种程度上“不太适合”一把梭，但是却天然的适合定投，甚至可以说可转债基金简直就是为定投而生的一类基金。

这是因为可转债基金几乎具备定投成功的所有条件：

1. 牛市必涨，而且涨得一点都不输指数；

这点我在后面会展开讲下，这里先不赘述了。

2. 熊市回撤小。

这点我前面提到过了，即使是一把梭可转债基金在熊市的回撤幅度也比指数和一般主动偏股型基金要小很多，所以如果换成定投的话，定投的过程将会更加顺畅更加顺人性：

虽然过程中不一定保证赚钱吧，但是至少不会像常规指数定投一样过程中可能要忍受巨大的亏损折磨（小几十个点的亏损是很正常的），关键是都亏成那样了还得逆人性的打肿脸充胖子自己告诫自己说我越跌越开心我越跌越要买。

我大致测算了一下，定投可转债基金大部分时段的最大回撤都不会超过10%，而且那些10%左右的最大回撤一般都发生在刚从最高点开始的定投初期，那个时候因为定投期数不多仓位都很轻，所以10%的回撤基本就没啥感觉了。

3. 比较成熟的定投一族很多都有长期投资的觉悟，而这个觉悟无形当中会削弱可转债基金投资周期长的最大缺点，或者换句话来说，成熟的定投者更能接受需要长期投资的可转债基金。

一言以蔽之，定投可转债基金有这么一些特质：牛市必涨，熊市不（大）跌，长周期投资。

换句通俗的话来说就是前途光明，但是道路并不曲折，只是道路略有点长。

（来源：小5论基的财富号 2019-02-25 08:33） [点击查看原文]

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