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发表于 2018-10-15 08:52:25 股吧网页版
宝盈债市周评看好四季度债市投资机会

核心观点

本周全球股市大幅调整,债市受降准政策、避险情绪和基本面因素影响大幅下行,全周10年期国开下行4bp。国庆期间,央行公布降准政策,净释放7500亿资金支持企业融资,叠加减税传闻,政策宽松节奏和力度略超预期,而公布的官方和非官方PMI数据不及预期,国内经济下行预期再起。周一起债市震荡走强,而周三夜盘美股大跌,引发周四全球金融市场动荡,避险情绪大幅升温,黄金大涨,债市震荡快速下行。海外方面,虽然美国通胀数据不及预期,但美债仍冲破3.2%的关口,美股受多重因素影响高位回落,引发全球避险资产大幅调整。国内方面,地产销售疲态凸显,经济下行预期再起,但受环保限产因素影响,商品价格高位震荡。明年的CPI可能构成债市潜在风险。总的来看,经济下行方向不变,债市长期方向不变,短期内受到避险因素影响,出现快速下行。信用方面,依然看好中等资质信用债,考虑到信用基本面仍未明显改善,建议保持中等久期。

资金市场

本周央行市场逆回购投放0亿,本周累计净回笼1600亿元。中国央行公开市场周五等额续作了到期的MLF(中期借贷便利),因本周逆回购无操作无到期,当周全口径计算,公开市场操作量恰好对冲到期量。尽管近期传言颇多,令市场情绪略显谨慎,但央行稳健操作表明在宽信用导向延续的前提下,货币政策稳中偏松的态度未改。本周线下资金各期限吸收报价为:7天1.72%-2.4%,14天1.72%-2.5%,1个月2.1%-2.8%,3个月2.3%-2.9%,6个月2.8%-3.4%,1年3.2%-3.8%之间。

市场表现

周一资金面持续宽松,各期限均有融出,早盘即有股份制及大行-10bp大量隔夜融出,需求很快满足,跨月后各期限成交量均有大幅增长。具体来看,隔夜在2.30%位置成交27054亿元,7天在2.57%位置成交2792亿元,跨月1m成交在2.58%位置上,最长成交在6m4.60%位置上。

周二,资金面持续宽松,各期限均有融出,早盘隔夜-10bp融出,需求很快满足,午盘后隔夜继续减点融出。跨季各期限成交量继续增长。具体来看,隔夜加权利率下滑8bp至2.21%位置,成交26717亿元,7天加权利率下滑10bp至2.47%位置,成交3173亿元,14天加权利率大幅下滑30bp至2.72%位置,成交590亿元。跨月1m成交在2.76%位置上,较昨日上升17bp,而2m则成交在3.12%附近,较昨日下滑16bp。今日最长成交在4m3.68%位置上。

周三,中国央行连续第十一个交易日不开展公开市场操作,今日无逆回购到期。今日资金面早盘延续周二的情况总体宽松。具体来看,早盘隔夜加权并有适量减点融出,7d融出价格较昨日有所下降,成交在2.4%左右,14d-1m均有加权融出。各期限资金需求都能迅速满足。相较昨天,1m及以上跨季不跨年的资金融出增多,融出价格也有所回落。午盘过后,隔夜有所收紧,部分银行以及非银机构的隔夜融入需求增加,尾盘渐趋均衡。

周四资金面较前一交易日收紧,早盘开始隔夜押利率均在加权融出,减点融出极少,非利率隔夜均在加点融出,大行隔夜需求明显高于上一交易日,中午过后隔夜、七天融出减少,市场隔夜需求增多,接近收盘资金需求慢慢得到满足,全天资金宽松度明显弱于上一交易日。中国央行连续第十二个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

周五资金面呈先紧后松的态势。早盘伊始,鲜有隔夜资金融出,隔夜资金需求旺盛;7 天资金在2.70%及以上融出较多;十点后,资金面开始放松,隔夜资金融出增多,需求仍在。7d非银机构降至2.60%附近融出,更长期限14d加权在2.83%,21d资金在3.76%,1m资金在3.00%附近有非银机构融出;下午资金面更加宽松,隔夜资金减点融出。

10月8日-10月12日:10年期国债期货T1803走势

数据来源:wind

在活跃利率债的成交方面,以10年国开债180205的收益率变动情况进行分析,将180205成交价格数据放在月度数据对比中可以发现,180205本周整体成交量有所下降,价格相对上周有所下降。

10月8日-10月12日间:T1809走势

数据来源:wind

周一10月8日:180205走势(收益率震荡)

数据来源:Quoteboard

周二10月9日:180205走势(收益率较为平缓)

数据来源:Quoteboard

周三10月10日:180205走势(收益率震荡下行)

数据来源:Quoteboard

周四10月11日:180205走势(收益率相对平缓)

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周五10月12日:180205走势(收益率震荡)

数据来源:Quoteboard

宝盈实力固收团队

宝盈基金固定收益团队的核心成员自信用市场的起步阶段至今,一直任职于固定收益主动管理投资团队并从事信用研究及投资工作,积累了非常丰富的研究资源及投资经验。团队以健全的信用分析体系为基础、以研究为主导、以团队负责制为核心,专注于全面提升在固定收益领域的投资能力。

团队旗下产品宝盈祥瑞混合2016年5月曾荣获证券时报评选的“2015年度绝对收益明星基金奖”。

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风险提示:投资有风险,入市须谨慎。基金过往业绩不预示未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构,基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。购买本基金,投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。

宝盈增强收益债券基金属于中低等级收益/风险特征的基金。投资者应当了解基金的风险收益特征,选择与自己风险识别能力和承受能力相适应的金融产品或服务,并独立承担投资风险。

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(来源:宝盈基金的财富号 2018-10-15 08:49) [点击查看原文]

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