聊聊中证医疗指数

　　1. 医疗行业与医药行业之间的主要差异是什么？

　　医疗是医药行业的一个细分行业，医药行业更加偏重于“药”，医疗行业更加偏重于“医”。中证医疗指数是从医药行业中选取医疗器械和医疗服务两个子行业，不包含药品概念。

　　在申万一级行业“医药生物”下属的全部5个申万二级行业中，医疗服务和医疗器械属于医疗行业，而生物制品、化学制药、医药商业和中药皆属于医药行业。截至2016-12-31，近三年、近四年、近五年，医疗服务和医疗器械的板块涨幅均占据一定的优势。

　　2. 相比医药行业，为什么说医疗行业更具备成长性？

　　相比医药行业，我国医疗行业尚处于产业周期早期。未来，破除“以药养医”是医改的大趋势，提高诊疗质量是百姓的迫切需求，加速医疗设备的进口替代是未来成长性的有力保证。中国卫生总费用2.43万亿，其中医院收入1.65万亿，医疗服务收入8300亿。按照国务院规划，健康服务业2020年要达到8万亿规模。推荐医疗服务行业复合增速在20-25%之间，快于药品16-17%的增长预期。

　　持续政策给力，医疗迎来“政策年”。从“十三五”规划可知，“十三五”时期是“新医改”的决胜阶段，在这关键性的五年，政府追求实现“2020年基本建立基本医疗卫生制度”这一重要目标。2017年1月10日，经李克强总理签批，国务院印发《“十三五”卫生与健康规划》。《规划》提出，“十三五”期间，要在分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障、综合监管等5项制度建设上取得新突破，同时统筹推进相关领域改革。

　　相比医药行业，医疗行业热点不断，想象空间更大。医疗行业已经成为“互联网 ”、工业4.0、基因技术、细胞治疗等尖端技术应用的主要领域，估值水平提升很快。

　　医疗行业的业绩增速明显好于医药板块，充分验证其良好成长性。2010年至2014年，中证医疗指数成份股的营业收入和净利润年均增长率分别至27.8%和20.1%，年均销售毛利率和销售净利率达到41.4%和15.8%，明显好于中证医药指数。2016年中报显示，医疗板块更是“特立独行”，净利润同比增长51.41%**超过上市公司-1.84%的整体情况，同时也超过医药板块4.27%的数据。

　　相比医药行业，医疗行业证券化率低，指数扩容值得期待。传统医药行业6000家公司，上市公司173家，A股总市值最新为2.31万亿元；而医疗器械及医疗服务行业10000 家的企业中，上市公司仅41家，A股总市值最新为4292亿元，证券化率低。据证监会最新披露的数据显示，未来一段时间拟进行IPO的公司中，医药行业公司共36家，其中涉及医疗服务及医疗器械的企业共6家，医疗行业标的股票有望扩充。

　　3. 为什么说医疗行业指数表现更具弹性？

　　相比较中证医药指数，中证医疗指数其市值更小，同等点数的指数上涨，中证医疗指数回报率更高。

　　4. 医疗指数过去表现怎么样，是否具备稳定持续的表现？

　　2016年，受A股市场整体震荡的影响，医疗板块表现疲软，全年下跌24%，但从长期表现来看，特别是在牛市中，医疗板块占据一定的优势。2015年以来的大牛市中，截至5月4日，医疗服务和医疗器械指数涨幅分别达107.13%、83.18%，在全部103个申万二级行业中位居第4和第7，可谓“牛市急先锋”。

　　长期来看，在过去的8年中，中证医疗指数有6年跑赢了中证医药指数，且明显好于医药行业其他子板块。

　　自2007年10月16日上证综指冲至6124点至2016年12月31日，医疗器械及医疗服务指数涨幅分别达301.95%及293.1%，跑赢了全部申万一级行业指数。与所有申万一级行业分类指数合并排名显示，医疗器械和医疗服务指数近三年、近四年、近五年涨幅均进入前5，且远超沪深300指数，表现稳定持续。

　　5. 能否举例说明一下中证医疗指数主要覆盖的投资范畴？

　　中证医疗指数选取医疗器械和医疗服务两个子行业，主要围绕行业三大热点：1)触网——医疗信息化、互联网问诊、云医院；2)改革——民营医疗行业支持力度加大、公立医院改制，医保控费、药品降价以及反商业垄断迫使医院更加重视对医事服务费的提升，进而促进医院硬件和医疗设备的发展；3)新技术、新产业——作为战略新兴产业发展的重点，随着国内外技术进步和成果的不断转化，在疫苗、血液制品、基因检测、干细胞研究等方面，具有良好的市场前景。

　　数据来源：中证指数公司，截止2016年12月31日

　　6. 中证医疗指数成分股蕴含哪些投资主题？对应的成分股代表是哪些？

　　从新医改的政策来看，分级诊疗位列重点任务之首。《规划》共提出五项重点任务，其中第一项即建立科学合理的分级诊疗制度，要求到2017年，分级诊疗政策体系逐步完善，85%以上的地市开展试点，到2020年，分级诊疗模式逐步形成，基本建立符合国情的分级诊疗制度。具体内容上包括，提升远程医疗服务能力，利用信息化手段促进医疗资源纵向流动，健全基于互联网、大数据技术的分级诊疗信息系统；鼓励社会力量举办医学检验机构、病理诊断机构、医学影像检查机构、消毒供应机构和血液净化机构，鼓励公立医院面向区域提供相关服务，实现区域资源共享；推进形成诊疗—康复—长期护理连续服务模式；建立健全家庭医生签约服务制度等。更提到了要充分发挥中医药的重要作用，在基层中医药服务体系不健全、能力较弱的地区，将中医医院中医门诊诊疗服务纳入首诊范围。分级诊疗将是未来5年医改的重头戏，医疗信息化、第三方医学服务、康复养老等行业将会迎来较好的发展机会。

　　在分级诊疗推行下，第三方检验以及第三方影像等第三方服务能有效增强基层医疗机构的医疗服务能力，同时康复养老也是分级诊疗制度的重要补充，相关的公司值得关注。