环球观市丨周期股上半年行情料未终结

　　华宝兴业基金策略周报(2017-3-6)

　　一、 核心观点：

　　(1)上周市场热点多，但出现明显回调。上周市场出现明显回调，虽然热点很多，但是失去强势的板块带队，市场整体走弱。单周上证综指、创业板指数涨跌幅分别为：1.1%、0.5%。

　　(2)政府工作报告关于增长和风险的表述值得关注，3月美联储加息是大概率事件。

　　这个周末重磅事件有两件，一是周末的两会中所发布的政府工作报告，二是美联储主席耶伦的发言。

　　政府工作报告中，有几个方面值得关注。

　　此次政府工作报告中，主要指标和去年对比，可以发现有几个需要注意的地方：首先是GDP增长目标表述变为“增长6.5%左右，在实际工作中争取更好结果”，这比以前对增长的硬性要求基调明显减弱了；其次基建从中央转向地方，“铁公基”的投资基本和去年持平甚至略少，财政赤字率也没有根据去年实际的3.5%进行调整，所以在中央基建的预期上市场前期的预期明显要下调，但地方政府债务相比去年明显调整，因而今年基建会从中央走向地方；最后，对房地产调控和金融调控的担忧可能会有所缓解，房地产调控方面报告中仍然坚持要因城施政，并且认为三四线城市的去库存仍是重点，而金融去杠杆方面，报告中提出“稳妥推进金融监管体制改革，有序化解处置突出风险点……对守住不发生系统性金融风险的底线，我们有信心和底气，有能力和办法”。

　　耶伦的发言几乎确认3月会加息。

　　详细的发言和解读此处暂不展开，最关键的一点是，耶伦认为目前实际的联邦基金利率水平是-1%，是低于学术上认可的0%的水平的，且近期数据向好，海外风险下降，是个合适加息的窗口。

　　如果3月真的加息，考虑到目前市场上各类资产的价格变动并不显著，而且预期的调整就是在上周内急剧变化的，因此大概率可以认为目前的资产价格没有消化(price in)3月加息带来的预期调整，这是一个需要关注的风险点。

　　(3)短期注意规避风险，但周期股行情在今年上半年料并未结束。

　　建议短期控制仓位，一方面周期的质疑在当前开始加大，特别是累积了一定涨幅的前提下，开始有所回调，另一方面美联储加息的影响正在酝酿。

　　往后看，周期的行情在上半年并没有结束，出口、房地产投资和基建投资都会向上支撑经济增长，在调整之后会迎来新的配置窗口。

　　(4)建议关注优质蓝筹方向基金，如华宝资源优选(240022)、价值ETF(510030)及其联接基金(240016)、红利基金(501029)等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝高端制造(000866)、华宝动力组合(240004)、华宝生态中国(000612)、军工行业ETF(512810)等。

　　二、重要数据变化

　　资金面：

　　上周(02/06-03/05)资金变化汇总

　　基本面：

　　央行副行长易纲：中国CPI接近黄金区间货币政策不紧不松。上周六，中国央行副行长易纲指出，我国今年CPI接近黄金区间，所以货币政策是稳健中性，不紧不松，既可以保持经济平稳健康发展，也可以防范通胀风险、资产价格泡沫。CPI在2-3%之间是黄金区域，如果太低会担心通缩风险，太高则担心通胀风险，对于发达国家，容忍度可以再高一点，比如3%左右。

　　估值：

　　截至3月5日，全部A股、中小板、创业板PE(TTM)分别为22.0、46.1、57.0。

　　三、华宝兴业旗下基金业绩简述

　　根据银河证券基金业绩周报(业绩截至2017-03-03)，华宝兴业旗下5基金(不包含QDII基金)过去一年涨幅超过20%(同期沪深300↑12.34%)。

　　注：华宝高端制造成立于2014/12/10；华宝动力组合成立于2005/11/17；华宝生态中国成立于2014/6/13；华宝资源优选成立于2012/8/21；华宝多策略成立于2004/5/11。

　　四、重点关注产品

　　★ 高端制造主题基金：华宝高端制造(000866)

　　注：华宝高端制造成立于2014/12/10

　　★ 价值/成长，循市而动：华宝动力组合(240004)

　　注：华宝动力组合成立于2005/11/17

　　★ 生态/环保主题基金：华宝生态中国(000612)

　　注：华宝生态中国成立于2014/6/13

　　★ 资源主题基金：华宝资源优选(240022)

　　注：华宝资源优选成立于2012/8/21

　　★ 风格轮动策略基金：华宝多策略(240005)

　　以上数据来源于：银河证券；截至2017-3-3