上周市场出现大幅调整。前两日由于内需板块的支撑仍保持平稳，但迎来升级导致恐慌情绪加重，后两日跌幅较大。指数出现深跌，周五强势股集体下跌，跌幅较大，而石化、电力、银行等防御性板块相对稳健。

数据来源：wind，20180730-20180803

3.0冲击到来，强势股补跌，短期防御性板块凸显超额收益。从基本面看，对中国的出口链条、技术进步均构成长远的负面影响，所以并非情绪面。

从经济基本面来看，制造业投资回升可能延续，房地产小幅回落，而基建可能在下半年发力，主要是基于融资平台融资恢复以及可能的PPP项目落地。

货币政策方面，尚未看到转紧的迹象，尽管近期的融资利率已经逼近历史极值附近，但“合理充裕”定调下货币政策边际宽松或具备一定持续性。

短期看，升级的可能性仍较大，而在此环境下，对内政策也存在犹豫不决的迹象，政治局会议对于房价、去杠杆的减持、财政部门对地方债务的谨慎态度，均构成预期扰动。

在此环境下，弱周期、估值低位的板块有相对收益，包括水电燃气等公用事业、银行保险板块。

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