编者注：本文是我（二鸟说）6月29日应邀讲课的文字稿。现整理出来，供大家参考。大部分观点都散见于我以前的各类文章之中，部分是新撰写的内容。
6月29日授课提纲
一.为什么说基金适合普通投资者
1.对投资者的个人能力基本无要求
2.投资方法具有较强的可复制性
3.投资风险收益比较高
二.基金投资的方法:长期持有
1.基金不适合做波段
2.最适合长期持有的基金:价值投资风格基金
3.十年十倍回报基金的共同特征
4.必要的主动管理
三.A股成功“入摩”，哪些基金最受益
1.持白马股为主的基金
2.高股息策略基金
3.优秀的蓝筹风格主动管理型基金
4.大盘风格量化基金
四.结束语: 用基金投资实现财务自由绝不是梦想

各位朋友，大家晚上好，很高兴能有机会和大家一起交流。应主持人的邀请，今天我跟大家聊一聊基金投资的话题。
首先说明一点，我并非基金行业从业人员，也不是职业投资者，我是一个普通的投资者。如果我跟大家有一点区别的话，就是我办了一个基金投资的公众号，在帮助更多的人实现自己的财富梦想。当然，没几把刷子，我也不会在这里给大家讲课。我会用最浅显的语言，把这点事说清楚。
我和大家一样，都怀揣实现财务自由的梦想。一方面，我们要努力工作，尽快完成财富的原始积累；另一方面，我们也要善于利用投资的工具，实现财富的快速增值。公募基金，对于普通投资者来说就是一个非常好的投资工具。
一.为什么说基金适合普通投资者
1.对投资者的个人能力基本无要求
在过去十年的时间里，我曾经做过股票，也赚过不少钱。总体上来看，我认为股票对投资者个人能力的要求还是比较高的。K线图你得会看吧，择股的话财务指标至少得懂一些吧，宏观经济基本面得要了解吧。在股市这个弱肉强食的丛林，没有几把刷子，根本就是无法生存的。
相比而言，基金投资对投资者个人能力的要求就要低得多。知道基金的交易规则，拿上一个好基金，长期持有就行了。平时你该干嘛就干嘛，不用天天去操作。因为基金经理已经在帮你操盘了。唯一的门槛就是择基。这个问题，如果有合适的人帮助指导，是完全可以解决的。
所以说，基金投资对投资者个人能力基本无要求，即使你是一个小白，照样也能取得较好的收益。
2.投资方法具有较强的可复制性
我还是拿股票来作一些比较。现在也有一些股票的收费群，带的人能否就能保证盈利呢？这个就不一定了。即使是同一个理论，同一个方法，买入、卖出成立的条件各人理解差异也是较大的。除非是明确的告诉买卖点，把饭喂到嘴里。所以啊，我们看见雪球上面，对于实盘跟盘就有一个评价指标：可复制性是否强。你天天进行买卖操作，可复制就比较差，你的这个盘没法跟。
相比而言，基金投资方法的可复制性就要强的多。前面说了，找到好基金，你拿着就行了，平时基本就不用操作。我的公众号（二鸟说），专门做基金的，现在有几千个用户，跟盘的人都是千人数量级的。我连个群都没有，因为根本就不要建群。平时根本就不操作，你说建个群干嘛，弄个群也就是讨论一下吃喝玩乐。平时有问题留言就可以解决了，需要调仓时我推送文章就OK了。
所以说，基金投资的可复制性是比较强的，这个盘是完全可以跟的。
3.投资风险收益比较高
有的做股票的朋友看不上基金，认为涨的太慢，特别是牛市的时候。你弄了半天，还不如我一个板呢。
短期来看，可能确实是有那种情况。但是基金投资是长期投资，如果拉长时间来看，收益是个什么情况呢？说出来你可能不相信，过去十年，最优秀的基金的收益达到了10倍。十年十倍的基金，这不是偶然现象，过去至少有10只这样的基金，现在也正在批量生产。至于十年七倍八倍的回报的基金，那真是一大堆。后面我对这些基金会进行深入的分析。
收益这么高，风险情况怎样呢？评价基金的风险，有一个重要的指标叫波动率。这几个10年10倍基金的波动率，最高的一个是23%。这是什么概念呢？说通俗一点，你可以理解为净值最高点和最低点之间相差23%。就这么一点，做股票这也叫波动啊？做T都看不上呢。
所以，长期持有优质基金，风险收益比还是很高的。
二.基金投资的方法:长期持有
1.基金不适合做波段
有的朋友做过股票，对波段操作颇有心得，在基金投资里也喜欢做波段。这个是不可取的。首先手续费就伤不起。基金交易，即使是在最优惠的网上交易，一个进出手续费是0.65%。如果一年你平均换手10次，就将吞噬资产6.5%。一年你又能赚多少个6.5%呢？这个手续费，即使是巴菲特也伤不起。其次，波段也很难把握。基金的波段比股票要相对简单一些，只需要研判大盘就行了，不需要深入到个股。即使是这样，胜率也是比较低。操作10次，能成功4次就是不得了。因为人性都有缺点：贪婪和恐惧，市场往往不会按个人的意志去波动。第三，基金的波动一般都比较小，相比股票，波段根本就搞不上手。你买基金，本身就是为了找专业机构理财，少操心。如果基金这么小的波动你都能做成波段，那你真还不如直接去搞股票去呢。因此，基金投资正确的打开方式，不是做波段，而是长期持有。
所以我总结了一下，股票的真谛在于炒，基金的真谛在于持。基金与股票是不同的，短炒基金盈利的概率比较低，长期持有盈利概率则较高。
2.最适合长期持有的基金:价值投资风格基金
那么我刚才说了，基金投资需要长期持有，那么哪些基金最适合长期持有呢？答案是价值投资风格的基金。
价值投资的原理，做过股票的朋友应该不陌生。就是在资产的价格被低估时买入，在价格反映了资产的价值，或高估时卖出，从而获利。价值投资最强调的一点，就是买入时的安全性，必须是在价格被低估时买入。由于各种原因，有的资产有可能在二级市场上长期被低估。但是大家要坚信，它不可能永远被低估。因为投资的本质，就是发现被错误定价的资产。这样的资产，迟早会被投资者发现。
比如大家比较熟悉的万科A，由于众所周知的原因，股价是长期被人为压制啊，老是八、九块钱，高的时候十二、三块钱，压了六、七年了。后来姚老板来了，你这么低的股价，远远没有反映出公司的价值啊。钱我多得是，我买买买，我要做你的控股股东，要当你王石的老板！这个股价就没法再压了啊，几个月就涨上去了。现在基本稳定在二十元以上，这才是他的真实的价值。一旦被市场发现，这种价值回归往往只需要几个月甚至几周的时间。
价值投资的两个要点，一是强调买入时的安全性，低估时才能买入；二是需要足够的时间，因为从价值被低估到价值回归到底需要多长的时间，谁也说不清楚。
按照这个原理进行股票投资的基金，就是价值投资风格的基金。这种风格的基金，是最适合长期持有的。首先，你买入时是相对比较安全的。因为他满手都是被低估的股票。其次，只要持有的时间足够长，这些股票迟早都会回归本身的价值，基金实现盈利的概率是很大的。所以曹名长老师（就是中欧基金做价值投资最牛的基金经理，号称“价值一哥”），他就敢跟投资者拍胸脯：投资者你只要是长期持有我的基金，一般是不会吃亏的。
3.十年十倍回报基金的共同特征
列夫.托尔斯泰有一句名言：“所有幸福的家庭都是相似的，每个不幸的家庭各有各的不幸”。投资也是一样，失败的投资各有各的不幸，但成功的投资必然都有相似之处。洞悉历史可以预见未来。我们做基金投资，像10年10倍回报的这几个基金，这是必须要研究透的。他是怎样运作的，投资的股票有何特点，如何控制回撤，要找出其共性，这对于未来的投资具有重要的指导意义。
我研究了长期跟踪的四只10年10倍的样本基金：基金安顺、基金兴华、兴全趋势（163402）、嘉实增长（070002）。前两个是传统封闭式基金，都已封转开，后两只是开放式基金，目前仍在运作。由于时间的关系，研究的过程就不介绍了，我只说结果。这四只基金有以下几个共性：
1）基金经理优秀，基金公司投研实力雄厚。这几个基金的基金经理，我就不详细介绍了，在业内名头都是响当当的。
2）基金投资的重点在于择股，仓位基本固定，很少做择时操作。既然他的净值能翻10倍，那他择的股票，基本上也都是这种10年10倍长线大牛股。比如大家非常熟悉的贵州茅台。
3）风格都偏向于价值投资的风格。前三个都是价值投资风格，只有嘉实增长是偏向于成长风格，但也是“真成长”。
4）持股偏向于长期持有，换手率较低。经理都很少进行波段操作。
5）分红频率较高，通过分红落袋为安，帮助投资者锁定收益。
这五个特征值得我们高度重视。这已经是为实践检验过了的成功的投资经验。这五个标准，可以作为我们挑选基金的标准。我推荐的所有的基金，都是严格参考了这个标准。按这个标准挑选的基金，不说十年十倍的收益，起码不会太差。
4、必要的主动管理
有的朋友可能会说，老师你强调基金要长期持有，那我买了就不用管了，反正是十年十倍。这在基金投资里，就是走向另一个极端了。一个极端是天天盯盘，天天操作；另一个极端，就是不管不问，大撒把。
基金投资的长期持有，并不等于就是不管不问，适当的主动是必须的。基金的主动管理主要有两个方面：
一是仓位的管理，根据市场走势的变化，适实调整仓位。仓位管理的核心，就是控制回撤。回撤控制不了，涨再多也没用。像2015年股灾那种极端情况，希望基金经理来减仓避险，基本是指望不上的。像这种情况，就要自己主动进行减仓避险，控制住回撤。
二是基金持仓品种的管理。一般的基金，都很难在10年的时间里从一而终，前面提到的10年10倍的基金都是凤毛麟角。现在看来，一个优秀的基金的生命周期一般都在3-5年，后面都会因为各种原因走向平庸。有的是基金经理换人了，有的是规模做大了调仓不如以前那么灵活了，有的是因为市场风格发生变化了等等。一旦发生这种情况，确认基金不行了，就要立即更换基金。人不卸甲，马不卸鞍。不行了就赶紧换人，不能耽误事。
三.A股成功“入摩”，哪些基金最受益
上周（编者注：讲课日期是6月29日）MSCI官方宣布将A股纳入全球新兴市场指数体系，这对A股的基金投资者来说，这是一件大事首批纳入指数的是沪股通和深股通的222只标的，预计将有80-1000亿美元追踪新兴市场指数的资金会被动流入A股，对A股会产生积极的影响。那么，哪些基金最受益呢？
1.重仓白马股的基金
白马股这个概念，炒过股票的人都知道，就是拥有优良业绩，且业绩非常稳定的公司。巴菲特把它定义为拥有护城河的公司，最典型的就是贵州茅台。这些公司或产品独一无二，在行业内处于垄断地位（如云南白药）；或拥有自主品牌，占领大量市场（如美的集团），或拥有核心技术，形成技术壁垒（如腾讯控股）。这些拥有护城河的白马股公司向来都是QFII的重仓，历来受到外资追捧。这些公司的标的大部分都在首批222只标的之中。今年以来，这些股票形成了独立的“漂亮50”的行情，成为了市场的带头大哥，涨幅最大，持续时间最长。代表基金：东方红沪港深混合（002803）。
2.高股息策略基金
高股息策略很好理解，就是按照股息率的高低，选取股票进行持仓。高股息策略在国外已经经过了实践的检验，是一个非常成功的策略，能穿越牛熊。A股这样的股票其实也不少。最典型的就是工商银行，这个大块头的股票大家过去都看不上，你去看看他今年涨了多少。高股息品种也向来受到海外价值投资者的青睐，基本都在首批222只标的之内。代表基金：前海开源股息率100强股票（000916）。
3．优秀的价值投资主动管理型基金
以蓝筹股为主要投资标的的主动优秀的管理型基金也是受益品种。因为大部分蓝筹股也都是在这222只标的之内。像这样的基金有很多。代表基金：汇丰晋信大盘蓝筹（540006）。
4．大盘风格的量化基金
这里推荐一个基金：景顺长城量化新动力（001974）。这是一个大盘风格的量化基金。这个基金的比较基准就是MSCI中国A股指数*95% 银行活期利率*5%。这个基金就是拟合MSCI中国A股指数的，通过量化模型来精选个股，表现非常亮眼。
A股纳入MSCI指数，短期能带来多少的增量资金，这个并不重要，重要的是这体现了国际投资者对我国经济和资本市场的信心，今后A股将越来越和国际接轨。因此，我们要更加坚定价值投资的信心，拥抱价值投资的美好时代。
四.结束语:用基金投资实现财务自由绝不是梦想
“人生而自由，确无往不在枷锁之中”。——卢梭
人生之路，就是一条冲破枷锁，为自由而奋斗的道路。
让我们一起携手，为实现财务自由的梦想而努力奋斗！
谢谢大家！