在一个市场经济国家里,债券市场才是资本市场的核心,而十年期国债收益率则是金融市场上资产定价的锚,无论债券、股票、期货还是房地产,其价格都会受到这只“锚”的影响。
不考虑通胀的话,影响方向很确定:
国债收益率下移,资产价格上升;
国债收益率上移,资产价格下跌。
为什么会这样呢?
因为有中央政府和央妈印钞作保证,10年期国债的收益率通常被称为“无风险收益率”——也就是说,购买10年期国债,是不用承担风险的;
与无风险收益率相对,一个人如果购买非国债的其他债券、股票、房子等资产,他需要承担价格涨跌风险,当然也要求获得比国债更高的收益率,所以嘛——10年期国债收益率,就成为了各类资产收益率的铁底。
如果国债收益率升高,将意味着债券收益率、股票的收益率(市盈率的倒数)、期货升贴水率、房子收益率(租金房价比)的底部都要抬高,这一抬高不要紧,在同样收益(债券票面收益、公司股票分红、房产租金等)的情况下,将意味着债券、股票、房子的价格的下跌(原理与前面讲债券价格下跌一样)……
否则的话,如果这些资产的收益率比无风险利率还要低,金融机构肯定选择卖出股票、卖出房子、卖出债券——归根结底还是会导致资产价格下跌。
当前,美元进入加息周期,这意味着美国国债收益率在接下来的一两年里肯定会缓慢上升,那么,大宗商品、美国股市、香港股市,你懂得……
未来一两年之内会是什么样呢?
理解无风险收益率几个要点
1、理论上,没有真正的无风险主体,有的只是对无风险信仰。对于信仰者来说,被信仰者能够提供无风险收益率。
2、初期,“信仰者”能为“被信仰者”提供低成本资源,但随着信仰扩大化、持久化,会绑架终极被信仰者(一般为政府),导致经济风险难以出清。
3、金融市场终极被信仰者是公权力与货币权的结合,现在信用货币体系下,货币权能够提供名义无风险利率,但实际无风险利率难以保证,因为有通胀。
4、我国银行体系天然带有公权力和货币权的背书,是无风险利率表征者。刚性兑付的环境下,影子银行、国企、地方政府会背书扩大化,不同的信仰就有不同的无风险利率。
5、不管是债务人(C)还是金融机构(B),基于政府信仰的显性或隐性刚兑承诺扩大化,导致市场上名义“无风险资产”供给大大增加,会“抬高无风险收益率水平,干扰资金价格”,这便是刚性兑付会提高无风险收益率的逻辑。
相关话题:#养基宝典#