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发表于 2017-12-14 15:25:10 股吧网页版
年末大规模基金频现 债券基金或成最大推力
来源:天天基金网

  接近年底,几十亿甚至上百亿规模的大基金频现,搅动基金发行市场。业内人士认为,临近年末,公募有拓展规模的需求,而委外资金又有资产配置的需求,标准化的债券型基金将成为规模扩张的最大推力。

  7只基金发行超50亿元

  银行或为主要“金主”

  12月份以来,几十亿乃至上百亿规模的新基金频繁出现。数据显示,截至12月13日,新疆前海联合泓元纯债、南方优享分红、汇添富上证上海改革发展ETF等4只新基金规模超过30亿元。其中,新疆前海联合泓元纯债以100.1亿元规模成为本月首只百亿大基金。

  事实上,大基金现象自11月份以来呈现加速态势。数据显示。截至12月13日,11月份以来7只新成立的基金规模超过50亿份,占全年同等规模基金总量的33.3%。

  需要说明的是,这些大基金明显具备机构定制基金的特点。例如,150.1亿元规模的中银证券汇宇定期开放、100.1亿元规模的新疆前海联合泓元纯债基金、50.1亿元规模的长江乐盈定期开放3只基金,有效认购户数皆为2户。

  大基金的频频成立,也助推公募发行规模“水涨船高”。数据显示,截至12月13日,今年成立的21只50亿元规模的新基金合计规模为2412.3亿元,占据今年新基金发行总规模的33.4%。

  从投资者机构看,银行成为大基金的主要“金主”。从今年新发基金50亿元规模以上的21只公募基金看,有10只基金的基金管理人为银行股东。

  北京一位银行系公募市场部总监对记者透露,“作为银行旗下的基金公司,银行提供的委外资金确实为公司资产管理和扩充规模提供了积极支持。他所在公司管理的基金以绝对收益为目标,在近一年债券市场中也斩获了正收益,股东方对公司的资管能力是非常认可的。”

  债券型基金

  最受市场欢迎

  下半年以来,新基金发行回暖升温。截至12月13日,四季度新基金发行平均份额攀升至13.7亿份。其中,债券型基金以26.5亿份的平均发行份额成为助推年末规模扩张的最大推力。

  值得注意的是,中长期纯债型基金成为今年扩充规模利器。上文提到的中银证券汇宇定期开放、新疆前海联合泓元纯债、长江乐盈定期开放均为中长期纯债型基金。

  业内人士认为,委外大债基的发行既有机构配置的需求,也有年末扩张规模的考虑,但部分公募已经在逐步淡化规模排名的要求。

  北京一位中型公募市场部副总分析,从产品角度看,债券型基金风险偏好低、管理体量大,在监管趋严的大背景下,传统型标准化产品在申报、募集、发行和运作上相对更容易一些;从公司层面看,这类产品比较适合银行等机构类资金,对年底规模扩张也有积极因素;从资金方看,固定收益类投资在银行委外资金中占据最大比例,近期成立许多定期开放发起式债基也是因为年末这类资金存在阶段性的配置需求。(来源:证券时报)

基金代码基金简称近三年收益手续费操作
110027易方达安心债券A69.01%0.80% 0.08%购买 开户购买
164302新华惠鑫债券61.77%0.00% 0.00%购买 开户购买
050011博时信用债券A/B49.44%0.80% 0.08%购买 开户购买
161115易方达岁丰添利债券(LOF)43.55%0.80% 0.08%购买 开户购买
164509国富恒利债券(LOF)A38.98%0.80% 0.08%购买 开户购买
164703汇添富纯债债券(LOF)38.92%0.80% 0.08%购买 开户购买
数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2017-12-13
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  【延伸阅读】

  农银汇理基金史向明:对明年债券市场相对乐观

  今年债券市场行情持续低迷,而农银汇理的债券基金均排在同类低风险债基的前三分之一。英华奖基金经理、农银汇理投资副总监史向明表示,明年的债券市场会比今年乐观,但现在还需要耐心等待。

  “熊转牛”的拐点暂未确认

  今年以来债券市场基本处于熊市。在史向明看来,整个债券市场的变化始于去年8月,当时央行开始改变货币政策,货币市场流动性开始逐渐收紧。10月份以后,债券市场连续发生大跌。从去年最低点算到近期,10年期国债利率从最低点回升了130BP左右。国开债从当时最低点大概回升了170BP左右,信用债的调整幅度更为严重,在最低的时候,三年期的AAA评级信用债达到2.9%的利率水平。

  在这样的背景下,史向明向记者介绍,今年的整体操作思路比较谨慎,对长久期的品种维持低配,而采用短久期的票息配置策略。在信用债方面,他们更侧重高评级债券的投资。

  “最近债券市场的行情较差,10月份之后发生过几次十年期债券波动一天内达到10个BP的情况。这说明市场情绪非常脆弱,买盘力量非常弱。”史向明表示,今年对债券市场维持了相对谨慎的态度,其主要原因是还没看到判断经济短周期改善结束的拐点,而且货币政策短期内可能很难回到过去的情况。

  她同时表示,虽然现在还不能确认已经出现由熊转牛的拐点,但是债券市场应该到了最差的一段时间,最差的时期可能即将过去。

  “今年我们一直在关注补库存周期。”史向明表示,2015年底之后,工业企业出现了明显的补库存周期。“2016年开始,中国企业主营业务收入持续回升,进入补库存的第一个阶段。到今年下半年,企业盈利继续回升,加大原材料的采购和生产力度,我们进入了补库存第二阶段。”

  她表示:“现在经济可能处在顶部区域,但是要看到拐点仍然需要等待。”

  明年或出现小周期拐点

  展望明年,她认为,债券市场将有一些有利因素。从宏观经济来看,2015年底开始的经济短周期反弹步入尾声。2018年的经济表现不会出现像2017年这样的强劲走势,可能会回到潜在增速下行的道路上,这是对债券市场比较有利的因素。从监管来看,不确定性比较多,但监管的原则也是要防范出现系统性金融风险,监管层也曾表示“不能让监管成为新的风险”。

  “更为重要的是,现在的债券市场赚资本利得较难,但是我们也应该看到债券利率真的很高了。”她表示,债券的收益分为票息和资本利得,在这样的利率水平下,过度悲观并不是一个特别好的策略。

  现在,一些经济先行指标已经出现了下降,比如房地产销售、货币信用扩张指标出现了一定的下行,但是工业企业利润仍然维持强势。目前轻易断言“这波短周期结束”还为时过早。现在经济可能处在顶部区域,但是要看到拐点仍然需要等待。

  总体来看,她认为,就经济基本面来看,相较于今年,对明年债券市场相对乐观,这一轮经济反弹的小周期拐点有可能在明年出现。虽然从去杠杆的需求看,货币紧平衡的时间将长于以往,但随着经济的走缓,货币政策发生微调的概率仍然存在。

  “现在我们处于等待过程中,应对策略方面,还是愿意采用多票息短久期的投资策略,我们还是会以短久期、高评级,特别是像AAA这样的高评级信用债作为一个基本策略,等待经济拐点,等待债券市场情况进一步明朗。”她表示。(来源:证券时报)

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  流动性紧缩最低点渐近债券收益率或将企稳

  度量债券价格涨跌是否与其内在价值相符的时候,市场往往运用“贴现”的思想,即当前债券价格是未来票息现金流贴现至当前时点的价值之和。其实,对债券价格的这一分析也可以拓展至股票和商品等其他资产,只要能够把未来的现金流量通过贴现而“资本化”,均具有与债券价值共同的属性。从这一维度来看,股票、债券、大宗商品等资产之间的相对价格波动均会受到同一变量及决定此变量背后的因素的影响,即贴现率和决定资产流量贴现率的广义流动性。

  11月下旬以来,大类资产价格波动加剧,2017年涨势汹涌的蓝筹板块股票遭遇回调,上证综合指数和上证50指数几经周折后最终跌破支撑位,2017年下半年以来维持上行势头的铜和铁矿石等大宗商品价格大幅下挫,而在此之前,政策性金融债等交易属性较强的品种债券收益率也持续上行。若仅仅从单一资产的角度出发,价格调整的速度和幅度显然和10月份以来的国债收益率调整一样显得缺乏说服力;若将各类资产价格整合在一条时间序列上比对,则可以发现不同资产价格调整是对同一宏观因素的反应,不同之处在于资产间的特殊性,反应时滞也各不相同。

  从源头来看,若将资产价格视为“流量资本化”,在未来现金流预期短期不会发生显著变化的情况下,广义流动性所决定的“贴现率”即是短期影响资产价格波动的核心变量。在广义流动性扩张和紧缩的轮动中,贴现率相应的下降和上行会导致资产估值发生反方向变化。2016年以来,大类资产对估值的敏感度从大到小排序依次是:国债等无风险资产、中小盘股等风险偏好略高的高估值资产、政金债等具备阿尔法收益属性的资产、蓝筹板块股票等具有业绩支撑的贝塔收益属性资产、铜等金融属性较强且名义收益率为零的大宗商品。从调整时间来看,2016年10月底开始,国债收益率大幅上行最先开始估值下行之路,几乎与此同时,创业板股票指数大幅下挫;而2017年二季度开始,上证50指数在业绩预期转好的支撑下大幅上扬;2017年三季度末,在监管政策和货币政策的双重作用下,银行等金融机构资产负债表收紧压力上升,同时经济增速维持平稳导致产出缺口收敛而通胀预期回升,信用供给和产出之间的缺口收窄,未现明显回落的融资需求导致广义流动性继续收紧,反应相对滞后的政策性金融债和蓝筹板块股票估值压力抬升,在2017年11月中下旬开始回调;铜等大宗商品价格亦开始同步下行。2016年下半年至今,广义流动性收紧向大类资产的传导过程逐步进入深水区,反应最为滞后的大宗商品步入“小熊”区间也意味着广义流动性距离紧缩最低点越来越近。基于大类资产类别之间的反应时滞,我们或可最先看到国债收益率的企稳和中小盘股票指数的企稳,才可以判定广义流动性拐点是否已经到来,而国债收益率的企稳在短期内仰赖于供需的出清和金融机构资产负债表的再平衡。在当下时点来看,2018年一季度债券收益率或可触及阶段性顶部。(来源:经济参考报)

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