2019年以来，债市延续慢牛走势。数据显示，截至1月22日，中证全债指数近一个月上涨1.17%。开年以来，“央妈”发放了一波“红包雨”，其中，包括全面降准、定向降准、逆回购等等，为债券市场带来诸多利好。

　　1、全面降准

　　根据央行先前安排，1月下调金融机构存款准备金率分两次实施，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，此次降准将释放资金约1.5万亿元。

　　最近债市快速上涨，当前10年期国债收益率下行至3.56%。央行降准，意味着市场流动性进一步宽松，市场利率有望进一步走低，整体上利好债券市场。

数据来源：Wind 截至：2019.1.22

　　2、定向降准

　　中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”，调整为“单户授信小于1000万元”。

　　定向降准延续央行货币政策结构性宽松，有助于缓解春节前夕取现需求的流动性压力。货币政策宽松措施的加码，最终将传达到投资市场，尤其是受政策影响较大的债市，有望充分受益。

　　3、逆回购

　　从1月14日起，央妈连续三天开展逆回购操作，三天交易总额分别为1000亿元、1800亿元、5700亿元，最后一天创出有史以来单笔逆回购操作最大纪录。

　　央行在降准以外采取大量逆回购操作，整体流动性维持宽松。流动性合理充裕下，债市将维持稳定。换言之，对投资者而言，有望获取更好的投资机会。

　　综上所述，货币宽松加码，无风险收益率进一步下行，2019债牛仍然“有戏”，债券基金将是直接受益者。

　　2018年债基盈利破千亿

　　这轮债券“牛市”自2018年初开启以来，债券基金已经为持有人赚取了可观的利润。根据2018年基金中报和基金季报数据测算，非货币类基金中，债券型基金位居各类型基金盈利榜首，共盈利1014亿元。其次，另类投资基金盈利10亿元。混合型基金亏损最多，为-3291亿元。此外，QDII基金和股票型基金分别亏损91亿元、2145亿元。

　　2018年各类基金盈利情况(亿元)

数据来源：Wind 截至：2018年末

　　风控仍是今年债市投资核心

　　在“红包雨”加持下，今年债券基金的盈利能力仍值得期待。

　　展望2019年债市，长信基金认为，考虑到出口压力，预计经济增速有所回落。货币政策预计法定存款准备金率仍会下调；市场对于宽财政以及宽信用的预期较强，但考虑地方政府债务约束的背景下，宽松的效果仍需观察。综合来看，考虑到基本面和政策面的双向作用，预计债市收益率仍有下行空间。从品种方面来看，经济回落背景下，信用债个券信用风险仍较大，未来需要加强信用债标的的选择，同时进一步优化投资组合。

　　2018年此起彼伏的债券违约事件言犹在耳，2019年债市“惊雷”不断。仅半个月，已有7只债券违约，违约资金达到48亿元。业内预计2019年全部非金融类信用债总到期量将超过6万亿元，比2018年增加10%-15%，信用违约将常态化。因此，风控仍是2019年债券投资的核心。

　　多位债券基金经理在四季报中表示，受经济下行影响，资金面维持宽松趋势不变，债券牛市根基仍稳固。但随着债市收益率中枢下移，收益率继续下行空间有限。投资上将增强操作的灵活性，此外，对企业债违约风险应时刻保持高度警惕。

（文章来源：长信基金）

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