今天发生的故事大家都知道了，美国带了个头，中国用力最猛，全球股指一片绿，中国再次上演千股跌停。

美股自2008年触底以来，一路走高，羡杀我们这帮投资A股的难兄难地，美股遭遇本次突来的 “寒流”，主要归结于4大原因：
第一，美国加息的影响，并叠加原油近期的上涨，加大投资者恐慌情绪，对美联储货币政策收紧的担忧。持续加息对市场资金具有抽出效应，自然会影响大家对市场的预期。
第二，美国11月6日中期选举临近，民主共和之争，带有不确定性。

第三，彭斯发表“美国对华政策”言论，严重歪曲事实，引发中美MAOYIZHAN加剧的担忧。
第四，美国驻联合国代表黑利突然辞职，引发大家对联合国散伙的担忧。
这些，相信大家都好理解，反正现在是各种不好，所以呢，就各种跌跌跌绵延不绝，可是不少小伙伴们疑惑，这为啥“债券收益率”却大涨呢，股市的下跌对债市是利好么？
其实不然，“债券收益率大涨”换成“人话”应该叫“债市大跌”。也就是说，近期是股债两市双双大跌，这下好理解了吧？股市的事近期说得比较多，今天主要给大家说下债市。
何谓债券收益率？
债券有很多种收益率，包括票面利率、投资收益率、即期收益率、到期收益率等等，每种收益率的内涵都不一样，不过呢，一般大家常说的是债券的到期收益率，这是衡量市场价位高低和投资价值大小的一项指标，类似于股票的股息率。
债券收益率上升相当于，我这次考试又倒退了10名，我下次考试提升名次的潜力又增加了的感觉。
如果还没懂的话，看下下面这个图就一直子就懂了。 这两条曲线是中债1年期的到期收益率和净值指数的走势图，是不是两个是反着走的？这个图用的是双坐标，指数走势看左边的刻度，到期收益率要看右边的刻度。尤其关注下今年以来的走势，大家都知道债券走了个小牛市，买了债的自然是忙着数钱，看两条线的走势的话，是不是指数是向上走的，一直涨涨涨，而到期收益率是往下走的，一直跌跌跌？

说到这，大家自然就比较明白了，我们比较喜欢的是债券指数的上涨、债券收益率的下降，因为这样我们的债券投资才能赚到钱，而不是喜欢的是债券指数的下跌和债券收益率的升，因为这样我们的债券投资收益会比较差。
美债真的在跌么？
美债真的在跌，而且跌得不轻。先看下要倒下思维的到期收益率吧。
美债的收益率在2016年的4季度开始就一跌飞涨，这可苦坏了投资美债的投资者了。

看下这些投资美元债的收益吧：
投资美债的基金，在2016年还春光满满，可到了2018年就全线溃败了。

中债牛市还有债基大幅亏损？
中债今年走了个小牛市，但并不是所有的债基都是沐浴着春风，相反，有些债基的日子很难熬，亏损幅度一度超过了股票型基金，很多股票基金都没有这么惨的。这是为啥呢？

债基面临的风险
债基一般称为固定收益类产品，但需要注意的是，这个固定收益是指投资的债券正常情况下可以“固定”地收到“固定”的利息的，并不是说这类基金产品的收益是固定的或者说是本金安全的。

所以，债基我们应当作为一种风险类资产进行投资，需要对未来的投资收益进行一定的评估和预判，而不是简单地当作类存款类的收益确定的资产进行投资。
对债基来说，市场风险、利率风险和信用风险是悬在头上的三把剑。

市场风险，说白点，就是买的债券跌了，卖的时候卖不起价，那就收益比较差。虽然持有的债券没有实际卖，但由于债基持有的债券是每日按市值进行估值的，只能跟着市场付出调低估值。（估值法的市值法和摊余成本法上篇有详细的说明，没看过的童鞋可以回去看看）这种情况也是前面说的债券收益率上升。美国的债券市场今年就面临这种情况。这种情况常在经济高涨时、加息周期、紧缩的货币政策时出面，所以美林时钟就告诉我们，在经济复苏期和高涨期，不要去投资债券，而在经济的衰退期，则应加大对债券类资产的投资。

利率风险，或者说是利率上涨的风险。这是由于一般的债券都要去做杠杆，多数公募的债基会控制在120%的比例。这个怎么理解呢，债券由于是价格波动相对较小，所以呢，基金管理人就可以把买到的债券抵押给其他机构，向其他机构借入短期资金，再去买期限相对较长的债券。120%就相当于是本来有100块钱，又拿持有的债券做质押，去借了20块钱。由于买入的债券的到期期限都是1年以上的，而借入的资金一般是1个月的短期资金，当市场利率上涨时，付息成本就会上升，就会造成收益下降，甚至会造成亏损。2013年的钱荒事件就造成了一批杠杆率较高的债券基金亏损。这就是实实在在的利率风险。

信用风险，就是指持有的债券违约了，俗称踩雷。债券的发行人还不起钱了，投资人只能认亏了。大家也知道，虽然今年以来货币不断宽松，央妈不断放水，但由于清理杠杆，债券违约不断。这是今年为什么债券价格在上涨，市场利率在下降，反而有基金出现大幅亏损的原因。信用风险对债券基金的杀伤力要远远大于市场风险和利率风险，这也是各家基金公司要严控的风险。

债基投资防雷术

在债券基金的投资中，不仅要对市场未来的发展趋势有一定的判断。还要防止踩雷事件的发生。
防雷说复杂也复杂，说简单也简单，毕竟咱们不是直接去投资债券的，而是依赖于基金公司去投资的，那么基金公司的管理能力就很关键了，所以呢，一般要选择管理债券基金规模比较大的公司，这样风险就要低一些。
其次呢，债券投资要适当地分散，即便是踩了个小雷，也影响不大。债基一般单只债券占比不能超过10%。规模比较大的债券基金相对来说，分散的空间要大一些，而一些规模比较小的债券基金，往往容易集中。所以呢，买之前先看下债基的规模，如果规模太小的，就要谨慎一点。
被玩坏的债基
说起债基来，很多人都心里有点堵。为什么会这样的呢，是因为很多债基的业绩波动很大，本来想着拿个债基，稳稳当当地收点利息，可不曾想，收益波动挺大的，一不小心就掉到坑里去了。
在目前现存的1312只中长期纯债基金中，年化收益最高的是海富通纯债A，但大部分收益是2015年的收益，2016年和2017年的收益率也是完全没有竞争力。
同样，中长期纯债基金的平均收益在2013年、2016年和2017年都整体遭遇了滑铁卢，让人有种操着白粉的心、赚着白菜的钱的感觉。

这样一比，债基的收益跟理财产品相比就劣势很明显了。理财产品的收益稳定一方面是由于估值方面的原来，理财产品可以采用摊余成本法，这样价格波动就很小。而债基一般都是采用市值法，价格每天都在波动，自然会波动大一些。
而另一方面，债基的费用收取也是一大硬伤，一般的债基各种费要用收取1.5%左右，按照目前水平，如果投资费前收益仅有5.5%，再扣去1.5%的费用，4%的收益显然是没有竞争力的。为获取有竞争力的收益，只好通过加大杠杆、加大买卖操作或通过配置低等级债券来提升收益，然后这势必加大了市场风险、利率风险和信用风险，一旦有风吹草动就很容易收益受损。
可转债是股还是债？
可转债的意思是在一定条件下可以转换为股票的债券，所以可转债名为债，实际中大家一般都当作股票类资产看待的，可转债的价格走势一般也是跟股票市场密切相关，而与债券市场相关不大的。即便是纯债基金，也是可以买可转债的。所以，纯债基金并不是完全跟股票市场没有关系。
我把上证综指和上证转债指数放在一个图中进行对比（左轴是上证综指，右轴是上证转债），我们可以看出，两者的大的走势是基本上趋同的。

最关键的问题：债还可以不可以投？

从目前的形势来看，国内债券市场的信用风险依旧存在，市场风险和利率风险相对较小，因此要投资于国内市场的债基还是可以投的，但要规避小公司的小债基以及高收益（低评级）的债基。当然，买的时候建议再看下费率，尽量去买费率低的。

美债不要去买，加息周期对债券是利空。不看好人民币，买了美元的可以去买美元的理财产品或者美元黄金吧，不要轻易去买美债。