数据来源:Wind,截止:2019.1.24
随着外部环境转好、政策助推不断，今年以来A股各大主流指数反弹迹象明显。年初至今，上证综指上涨97点，涨幅3.92%，沪深300指数上涨148点，涨幅4.92%，中小板指涨逾217点，涨幅4.62%。虽然开年股市一片红红火火，但对于2019年A股，有人认为在中国经济下行压力之下，股市不会有太好的投资机会，这种投资判断真的有道理么？
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哪怕经济再好，投资未必赚钱海通证券研究所副所长姜超日前表示，大多数人去投资，往往希望有好的宏观经济环境相配合，其实潜台词是经济越好、股市表现就越好。但我们如果真的这么做的话，其实效果未必会很好。
以美国为例，1999至2000年，美国GDP增速均超过6%。如果这两年买入标普500指数，成本大约是1206-1553点。十年下来，到2009年-2010年，基本也是亏钱。
目光转向亚洲，日本过去30年中，经济表现最好的是1988年，GDP增速高达7.1%，而如果在当年购买了日经指数，指数的购买成本区间是21148-30264点，如果持有到现在20573点，回报也是负的。
虽然这种案例不能穷尽所有可能，但至少可以说明，经济好时购买股票，未必投资收益就好。
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哪怕经济再差，投资未必亏钱经济不给力，但投资机会却不少，这种情况在日本市场上表现的淋漓尽致。
过去30年中，日本经济表现最差的是2009年，当年经济萎缩5.4%，但当年日本股市大涨19%。在这一年买入日经指数，持有四年以上都是挣钱的，因为在2013年以后日经指数再也没有下过万点。
这种情况也发生在美国市场。2009年，美国GDP增速是-2.5%，为1947年以来的最低增速。如果你在2009年买标普500指数，成本区间是666-1130点。持有3年，都是盈利，原因也很简单，标普500走出了慢牛行情。
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好日子意味着高预期高价格为什么不能简单凭经济表现来预判股市机会？海通证券的研究认为，答案其实在于购买股票的价格。
衡量价格的一个重要指标就是估值。经济好的时候例如上文提到的2000年，美国GDP增速均超过6%。当时标普500的估值较高，投资者购买股票的价格太贵。在这种情况下，再好的经济表现和盈利增长也没法让你的投资赚钱。
同时，即便经济很差，甚至出现了衰退，但是你买的股票很便宜，你持有之后依然有胜率。
1980年和1982年，美国接连发生大衰退，大家信心低迷。但如果在1980年购买了美国标普500指数，那么持有到现在的回报率高达25倍。这个涨幅大幅超过GDP（约8倍）。为什么？因为1980年的标普500足够便宜，估值仅为7.4倍。而目前标普500估值在19倍左右。投资者享受到了乘数效应。
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买的便宜是长期护城河实际上，在经济下行的时候，投资者信心不足，市场对投资标的特别挑剔，给到企业的估值也就不高。如果把时间拉长来看，这个时候公司都在打折甩卖。
对经历了多轮牛熊转换的机构投资者来说，当前是进场打包便宜公司的好时机。对很多普通投资者而言，如果此时能够有所布局，加以时日，未来会有更高的胜率。
目前上证综指估值（TTM）只有11倍，而美国标普500为19倍、日经225为14倍。A股和这些海外成熟市场相比，吸引力也很明显。
数据来源:Wind,截止:2019.1.23
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数据来源:Wind,截止:2019.1.23
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（来源：华夏基金的财富号 2019-01-25 15:33） [点击查看原文]
