接上期《有对冲的债券基金会不会更安全(二)》
三、为什么利率下行会让债券基金更赚钱呢
利率下行从我们很多人的直观感受看并不是什么开心的事情,最直接的,一旦利率下行,我们的余额宝等各类宝宝类产品的收益率就会下降,比如近期已经很少有货币基金能够将七日年化收益维持在4%以上了,余额宝9月26日的七日年化收益率更是下降到2.85%,跌破了3%。但是中长期的债券基金都表示,2018年出现了债券的小牛市。
关于这个问题笔者早前的一篇文章中有提到过,这里再详细说一下。实际上投资债券的时候,投资者相当于是用资金买回了一个合同,这个合同会约定,比如金额在10万元的借贷,10年以后,借债的一方会按照一个约定的利率,比如10%的利率,归还本息。利用复利计算器,我们可以算一下这个合同在未来可以带来的回报。
从上面的结果看到,10万元的资金,按照10%的利率,购买债券,十年以后可以得到25.9万元的本息。那么假设签了合同以后,市场利率立即降到5%。由于前面已经签了合同,所以10年以后只要借贷方不跑路,是可以稳稳的拿到25.9万元的本息收入的。那么这个合同在降息以后的价值是多少呢?同样可以用复利计算器贴现的方式算一下。
得到的结果是这份合同的价值是15.6万元。这比之前买入这个合同的时候所花的10万元多了5.6万元。如果可以把这个合同按照15.6万的价格转让出去,那么在利率下调情况下,这笔投资直接就赚取了5.6万元的收益。
实际上债券型基金赚钱,所依靠的就是这样一个原理。购入中远期的债券,等市场利率下降了,再高价卖出。所以当然是市场利率的下行的时间里可以赚到更多的钱。反过来市场利率下行的时间里,就可能遭遇亏损,或至少是少赚钱。
四、基金经理对当前的市场判断
早前参与到金牛直播的债券基金经理对于债券市场的判断,实际上是比较类似的,大多认为宽松的货币政策在未来仍将是国内债券市场的主流。本期直播中格林基金宋东旭先生给到的理由主要如下(8页PPT归纳):
1、 通胀问题不严重,CPI走势相对平稳,PPI相对合理。
2、 社会融资增速萎缩负面影响显现。
3、 工业企业利润增速可能继续放缓。
4、 地产企业投资热情下降。
5、 M2增速下行,M1小幅反弹,财政支出加快,货币政策转向宽松。
总结一下,就是在通胀不严重、经济呈下行的状态下,认为后市仍然后可能维持相对宽松的货币环境。那么有一些经济基础的朋友就可以理解,所谓货币环境宽松,意味着市场上的钱的供给量会增加,那么企业借贷的成本就可以有所下降,也就是说利率仍然有下行的趋势。
五、对冲对于债券基金的作用
直播总结:对冲一定有用吗?
以上内容来自于金牛直播最新一期节目,嘉宾为格林基金格林泓鑫纯债基金经理宋东旭先生。(文/金牛理财《老编辑聊基金》田立夫)
(来源:老编辑聊投基的财富号 2018-10-16 13:04) [点击查看原文]