市场回顾:
11月中上旬,由于10月底的政治局会议和11月初的民营企业家座谈会大幅提振了市场信心,同时中美贸易摩擦在11月初有所缓和,市场风险偏好大幅提升,推升A股市场整体反弹。但11月下旬,随着APEC会议未能达成共同宣言和美国对高技术的出口管制等不利信息,市场对即月底在阿根廷举行的G20会议上能否达成协议开始产生分歧,各股指纷纷下挫,基本回吐了中上旬的涨幅。
未来展望:
12月1日,中美G20峰会谈判的成果:暂停新增关税。谈判成果好于市场预期,对短期风险偏好构成支撑。但是,修昔底德陷阱是一个客观的存在,中美摩擦仍是“持久战”,长期竞争趋势未变。换一个角度看,这也将对中国进一步的改革开放提供压力。在接下去的3个月内,即2018年12月中旬(改革开放四十周年庆典)到2019年3月初(两会)之间,应该是改革政策进一步落地细化的窗口期,也是2018年7月以来货币宽松效果逐步显现的窗口期,有利于乐观预期发酵,有利于风险偏好提升,市场可能呈现修复性震荡向上行情。
行业聚焦
1)部分超跌的成长股及券商股。鉴于预期未来三个月行情为修复性震荡向上行情,部分超跌的成长板块(部分环保、部分化工新材料等)和券商板块可能表现会更好。
2)医药板块的部分子行业。医药板块上半年由于创新受到追捧,估值相对较高,但由于长生疫苗事件,整体有所降温。但其中医药商业等子板块实际并不受影响,18年二季度以来行业趋势开始向上,而且,更为重要的是,其估值处于历史最低水平。
3)地产板块。地产板块由于利空的集中释放,估值压得很低,特别是8月初以来,对于房产税的严厉预期导致估值进一步下移,但我们判断过严的房产税立即出台的可能性很小,因为目前局势需要房地产行业的平稳;同时,更为重要的是,房地产行业集中度进一步提升,对于部分房地产公司来说,增长空间仍然比较大。
风险提示:
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