很多投资者对于如何挖掘价值股、“真成长股”很感兴趣，今天，我们来了解一下用量化评分法选择价值股，也就是下文会提到的F-score（低估值价值型策略）量化评分。

什么是价值股？

通常地，投资者会根据股票的市值/净资产的高低，将股票分为价值股和成长股两类。针对价值股和成长股，市场投资者在投资实践中会采用不同的投资策略，其主要的投资逻辑和关切点也会有所不同。

就价值股而言，股票价格和估值相对其它股票比较低，可能是由于较少地受到投资者的关注而被忽视，也可能是因为公司自身经营方面出现问题，存在较严重的财务问题所致。

所以，尽管低估值因子在国内和国际股票市场上都获得较好的超额收益，但是超额收益的来源很大程度是由少数低估值股票贡献的，而一些低估值股票对组合收益其实是负贡献。

什么是F-score量化评分？

我们在投资价值股时，希望能够利用基本面财务数据对公司进行量化评估，剔除掉那些财务有问题的低估值股票，降低收益负贡献的股票占比，从而提升价值股票组合的整体收益，这就是我们在价值股投资中采用 F-score量化评分的原因。

F-score最早出自于Piotroski在2000年的一篇学术文章，他认为价值股的股价偏低的原因主要是由于被投资者忽视，以致公司释放的财务数据没有及时地被分析师发现并引起注意，造成股票未来的回报较好。

因此，通过构建基本面财务的量化指标体系进行综合评估，能够帮助我们及时发现公司好的财务信息，在市场反应不足的情况下获取超额回报。

F-score有哪些指标构成？

F-score主要由盈利性、杠杆和融资、管理效率三类因子等9个指标构成。

- 盈利性因子方面包括了总资产回报率、现金流回报率、总资产回报率变动、盈利回现率等指标，主要考察公司的盈利能力是否稳定可靠；

- 杠杆和融资因子方面包括了长期负债率变动、流动负责率变动、短期是否有融资等指标，主要考察公司的资产负债结构是否稳健，足以应对未来债务的偿付；

- 管理效率因子包括毛利率变动、总资产周转率变动等指标，类似于财务的杜邦分析法，主要考察公司的业绩增长的贡献来源，评估公司的管理能力。

目前公司旗下正在发行的浦银安盛量化多策略灵活配置基金采用F-score（低估值价值型策略）和G-score（真成长策略）评分方法量化筛选投资标的，同时把握价值与成长两大市场长期投资机会。

短期辅以“事件驱动”策略，紧跟市场节奏，捕捉短期热点和题材性投资机会。另一方面，通过量化模型控制风险和净值回撤。

浦银安盛量化多策略灵活配置混合型基金

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

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