最近，一则关于可转债的消息频繁现身新闻报道

据统计，今年以来已有超过10家上市公司主动向下修正或计划向下修正可转债的转股价，这一数量创下A股市场历年新高。

好不容易弄懂了可转债是什么

又碰上个新词儿“可转债下修”

怎么理解？

客观莫急

【财知道】帮你一探究竟

什么是可转债“下修”？

单刀直入

众所周知，可转债有一个转股条款。

我们假设某只可转债A规定，如果正股价格达到或超过50元/股，持有的可转债可以按照该价格转换为正股，可以持有或者卖出。可转债的转股预期，使其具有进攻属性，是投资者青睐可转债的原因之一。

然而近期，伴随着A股持续调整，可转债对应的正股价格持续下跌甚至创新低，可能令转股遥遥无期。举个栗子，上述可转债A对应的正股股价已经跌至30元/股，在当前点位上想要转股，就需要等待股价涨至50元/股，需要等待较长的时间。更重要的是，此时可转债是很难被转换为股票的，即上市公司无法通过可转债实现股权融资的目的。

那怎么办呢？

请注意

当股价跌到一定低点，可能触发“下修”条款，公司有权在约定时间内将转股价格向下修正。

比如，在上述案例中，可转债A将转股价值下调至35元/股，那转股的概率是不是就大了很多？

有魅力的转债投资条款？

影响分析

当股价长期处于一种远低于转股价的状态时，公司有权下修转股价，而这种行为到底起什么作用呢？

一般来说

从公司的角度出发，发行可转债本身就是为了融资，为了减少债务，公司一般都会力促实现债转股，对企业的长期发展是有利的；

从投资者的角度出发，下修转股价有利于增加可转债的投资价值，可转债因为转股可能性提高吸引力增加，对转债的交易价格也会产生积极的影响。

基于此，下修条款其实是可转债的另一层安全垫。如今股市低迷的背景下，也为可转债市场的资深投资者们提供了博弈下修的投资思路和空间。

可转债下修后，市场表现到底如何？

参考历史

华创证券今年3月份的报告有过深入探讨。

统计显示：2006年以来共有23只转债共提出过25次下修，其中20只下修成功， 3只下修失败，可见转债下修通过是大概率事件。

研究表明，对于转债来说，下修转股价无疑是利好，一般董事会通过和股东大会通过后，转债大多表现较好。首先，董事会通过后当日上涨概率达到68%，25次仅8次是下跌的，平均涨幅在1.4%左右，其中涨幅最大的为7.9%；股东大会日后的表现，T日上涨概率为52%，平均涨幅为0.1%。

转债投资门槛高

优选专业可转债基金

海通证券   姜超

从以往案例看，下修转股价还是有失败的可能，这其中的不确定性，可能给投资者带来风险。比如，某公司转债公布下修转股价后，曾经一度大涨，但最终方案并未被股东大会通过。这也导致该公司转债价格一天之内从96元最多跌至89元，“下修”失败的杀伤力可见一斑。

给普通投资者什么启示？

可转债投资复杂程度可见一斑。那么如何从中分一杯羹，市场震荡期，客官们可以关注正在发行中的可转债基金。

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此外，可转债虽然相对安全，但还是会受信用风险的影响，银华基金拥有独立专业的内部信评团队以及科学深入的信用评级体系，信用风险零事故，可以为转债投资的安全保驾护航。

值得一提的是，如今市场上很多可转债已经跌破100元面值，债底安全垫作用逐渐显现的同时，可能触发的下修条款也将带来更多收益机会，此时借道专业的银华可转债（005771）掘金可转债市场，机会刚刚好。

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