一、私募基金清盘

上周一大新闻是，

当年的“公募基金一哥”王亚伟旗下一只私募基金清盘，

引发投资界轩然大波，

各路神仙纷纷从各个角度发表感慨。

其实基金清盘是基金终止运作的一种方式，

相当于基金管理人提出“分手”或者强制赎回。

其清盘取决于是否达到基金合同约定的条款，

或者出现其他法律法规、合同约定的情况。

常见的私募基金清盘条件主要有：

1.达到止损线。例如王亚伟所在的千合资本，代表产品昀沣约定止损线为0.7，即当基金净值达到0.7时会进行清盘。目前多数私募基金的止损线定在0.7-0.8之间。

但是也有很多基金不设置止损线，例如董宝珍的否极泰和但斌的港湾1号均未设置止损线。这也是否极泰基金净值曾经下跌至0.536元仍不会清盘的原因。

2.政策限制。

因其他法律法规的原因，

导致原先的基金契约不符合法律规定导致清盘。

本次王亚伟旗下的中铁宝盈祥云3号，

清盘时净值在0.8元附近，

其契约并未约定止损线（详见下图）。

其清盘的真正原因是资管新规的出台，

导致原产品的结构不符合要求，

基金管理人主动做出清盘决定。

3.其他原因。

主要是基金管理人因其他各类原因清盘基金，

包括但不限于基金到期、达到预定目的或者

找不到合适的投资对象。

例如赵丹阳曾经在2007年声称

“再也无法在A股市场找到价值被低估的股票”

而主动实施A股私募基金清盘。

*显示，

前三季度共有3466只私募基金清盘，

其中超过半数为股票策略型基金。

推测主要原因是跌破止损线和不满足新规要求。

二、公募基金清盘

对于公募基金而言，

基金合同一般会约定清盘的条款。

例如大成中证360互联+大数据100指数基金

在基金合同中这样约定：

2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》仅指出

“基金份额持有人数量不满两百人或者基金净值

低于五千万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；

连续二十个工作日出现前述情形，

基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案”，

并未强制要求清盘。

有些基金规模长时间小于5000万，

但是只要基金管理人报送了原因和解决方案，

仍然可以长期运作。

基金规模小可能的不利影响是，

平均摊销下来的综合费率偏高。

基金公司按照规模收取的费用也不多。

此外如果实施清盘，

一般需要6个月左右，

基金可能提前卖出股票处于空仓状态，

影响资金的使用，

基民实际拿到的钱不会减少。

*数据显示，

2018年前三季度共有211只公募基金清盘，

涉及46家基金公司，

主要原因基金规模太小，

基金公司收费少主动清盘。

需要说明的是：

没有完美的策略，

也没有完美的基金管理人，

适合的就是最好的。

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