“新年第一雷”康得新炸响了。

应于1月15日兑付的“18康得新SCP001”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。该债券发行总额10亿元，应付本息10.4亿元。

一句话，买了这只债券的基金踩雷了。

（来源：天天基金，截至2018-09-30）

相信看到这个消息后，很多人第一时间就去看自己的基金持仓了。

老娘舅劝大家别慌，你现在看到的还是3季报公布的，截至2018年9月30日的持仓情况。下周就将披露的基金四季报，公布的才是实槌。

当然，像这样直接连续两天把净值大幅下调的，基本上也就是承认了确实踩到了雷。

因为2018年的债牛行情，许多人印象最深的都是涨幅：2018收益最高的产品鹏华丰融是15.94%，还有22只产品收益超10%，平均收益也有4.16%。

然而，这并不是事情的全部，在2018年，也有一小拨债基的基民不幸成为“踩雷”的受害者，比如说踩中了“14富贵鸟”某债基，3个月内净值下跌超过48%——等于去年收益最高的鹏华丰融的3倍。

有句话总结得好，“只要踩中雷，债券基金也能跌出股票的感觉。”

对于基民来说，2019年最生死攸关的问题应该是：

我要买的债基，到底会不会踩雷？

老娘舅一句话概括：很可能会。

2018年发行到期的信用债规模高达5.34万亿，当年的债券违约规模因此高达1166.51亿元，具体违约债券数目高达119只，规模空前，是之前四年（2014-2017）的总和。

大家都知道，债券是发行用来借钱的，不管借多少，到了时间都要还钱，还不出来就意味着债券违约，也就意味着投资这只债券的债基踩到了雷。

到期的债券总体规模越大、数量越多，意味着越多借债的要面临还债大关，在经济下行 金融去杠杆的背景下，日子不好过就可能还不上钱，爆雷的债券数量会增加，就意味着不小心踩中债雷的“受害者”债券型基金会增加。

那么，2019年将要到期的信用债规模有多大呢？

5.7万亿-6.2万亿。

比2018年再增加约15%。

一句话：前方雷区，请做好自我防护。

话说回来，老娘舅写这篇文章的目的是为了帮大家防雷，不是为了恐吓，接下来就让我们重点说一说，怎么样买债基，才能最大可能地避雷——

1重灾区

前文引用数据的时候提到了两个关键词：信用债和利率债。

按照发债主体的不同，债券被简单粗暴地分为两大类：信用等级高，不容易借了不还的那类被叫做“利率债”，因为收益主要受利率变动影响，比如国债；没有国家在背后撑腰，主要凭借自身的信用去借钱的，叫“信用债”。利率债没人担心它们还不了，所以信用债才是面临到期还债压力的主体。

简单说，在信用债里，信用越好的，借到的利息越低；信用差的，就只能多给利息才能借到钱。如果说信用债是债市违约的“主战场”，而低评级的信用债，则是违约的“重灾区”。

根据券商研究，2019年的债券违约可能从制造业企业扩展至中小开发商与中小地方融资平台。这意味着地方城投平台发行的城投债（企业债的一种），也可能成为违约“游击队”中的一员。

如果你手握债券或者债基，想着怎么避免踩雷，这是做不到的，因为违约情况非常复杂，即使是基金经理也难免中招；作为基民，你能做的是在出手购买之前精心鉴别，选中违约概率小的债券基金。

2利率债

要说违约概率小，选利率债是没错的。

投资利率债的基金可以投国债、地方政府债、政策性银行债、央行票据和同业存单，这些债券的共同优点是风险极低，共同不足则是收益多数时候也偏低，不过在2018年这样的利率债牛市里，主打利率债的基金也有凭超过12%的年收益挤进年末排名第一梯队的优秀选手。

怎么看一只债券基金投的是利率债还是信用债？看名字、看持仓，老娘舅截个基金的持仓给大家看下——

（截自：天天基金，下同）

名称里有“国债”，持仓证券也全是国债，这样的产品就是一只纯国债血统的债基。

需要注意的是，名称里恰巧有“国”和“债”连在一起的，不一定是国债基金，比如说↓

名称叫“安心中国债券”，但持仓里主要是企业债、公司债、金融债，很显然这是一只“中国概念”的信用债基金。

怎么看一只债券的属性？

“看脸”可能有误解，看持仓才是鉴基杀手锏。那么，有没有比较省力的选择方法呢？

3债券指数

和股票基金一样，债券基金也有主动管理和被动跟踪指数的产品之分，债券指数把同类债券编制在一起，像国债指数、地方政府债指数、国开债指数和政策性金融债指数，一目了然，都是利率债。

从基金行业来说，债券指数属于比较新的领域，存在两个问题：1.普遍产品规模较小，1个亿以上的产品不多；2.运作历史比较短，不容易看到中长期业绩。

老娘舅把成立于2018年之前、规模大于5000万的国债指数产品做了一个罗列——

（点开可看大图，数据来源：东财，截至1月11日）

因为成立于2013年，又是场内基金，国泰上证5年期国债ETF这只产品的规模最大，超过5.68亿；紧接其后的是易方达中债3-5年期国债，规模超过1个亿；其余3只产品规模仅仅是略高于5千万。

可以看出，利率债不会踩雷，不代表不会出现亏损，表格里除了工银国债指数，其它在2017年均有不同程度亏损。但这5只产品在2018年的收益都超过了平均水平，最高的是银华上证10年期国债A，2018年收益7.32%。

在国债之外，利率债指数还包括地方政府债指数、国开债指数和金融债指数，其中颇有几只在2018年贡献了10%以上的年度收益，比如：广发中债7-10年国开债指数C的2018涨幅为12.48%；建信金融债8-10年(LOF)去年涨幅12.37%；易方达中债7-10年国开债指数则是12.08%；银华中债10年期金融债指数A为11.23%；银华中债5年期金融债指数C则是11.11%。

——因为运作期限较短，所以仅有牛市短期业绩可供追溯，投资人也须警惕追高的风险。

4高等级信用债

如果说买利率债避雷是一种方向上的规避，那么还有另一种思路：选择高等级信用债。对于基民来说，就是买投资高等级信用债的基金，这一类的基金有主动管理型的，也有指数型的，其中指数型的名称上往往有“高等级信用债”或者“中高等级信用债”。

但在实际操作上，这么做能否绝对避雷却还存在一点疑问：国内外的评级机构对同一只债券的评级可能相差甚大，就以刚刚爆雷的康得新来说，早在18年8月它就被穆迪从BB-下调至B ，10月底被证监会立案调查，其后股票连续大幅下挫，12月中旬进一步被穆迪下调至B-/负面，直至近期传出大股东股权质押爆仓后，才被境内评级公司从AA 下调至AA。

所以关于高等级信用债这一点今天先点到为止，回头有机会再借产品展开。

各位朋友，你看过自己手上持有的是什么类型的债券基金了吗？

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