7月20日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，同日，中国银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见；中国证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》公开征求意见。

 综合三份文件，我们认为：

 一、大的监管框架未改变

整体来看，大的监管框架没有改变，是资管新规的延续。在坚持了资管新规打破刚兑、净值化、去除资金池运作和解决多层嵌套等核心精神的前提下，在实操细节层面略有放松。

 主要体现在过渡期压缩老产品的节奏明显放松，在发行老产品、产品估值、非标投资和回表方面都给与了更强的灵活性，避免集中暴力去杠杆和负债端断裂的风险，但对于结构性去杠杆的大方向并没有发生变化。

二，利好短久期（2-3年以内）高等级信用债

利好短久期（2-3年以内）高等级信用债，收益率曲线可能进一步陡峭化。银行增量业务以过渡期内可以按成本估值法的类货币理财和封闭式定开理财为主，配置资产的久期或不会超过过渡期，后续也为向净值化转型做准备，故所投资产以短久期资产为主，包括信用债和非标，收益率曲线有可能会进一步陡峭化。 

三、信用利差扩大的局面会延续

利率分化的局面依然会延续，即期限利差扩大，信用利差扩大的局面预计不会发生太大变化。 

对利率债而言，新规要求开放式理财产品应当持有不低于理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债中央银行票据和政策性金融债券，因此1-3Y的利率债未来仍能获得不错的骑乘收益，而长端利率一则面临着资金向非标和信用债分流的压力，一则前期累计了较大下行空间，另外经济增长预期和风险偏好等变化给长端利率债带来不确定性，期限利差可能继续扩大。

对信用债而言，政策层面“紧信用”环境向定向放松“紧信用”微调，但市场风险偏好的回升并非一蹴而就的事情，市场环境难言“宽信用”。

综上分析，我们知道资管新规细则对利率债基和信用债基都是大利好，今年股市震荡频繁，纯债基金的抗震功能非常明显。

金鹰元盛债券E（代码004333）和金鹰添利中长期信用债C（代码002587）今年来涨幅亮眼，排名居同类前列，既能赚钱又能避震。