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发表于 2019-01-11 11:09:39 股吧网页版
《Smart Beta:专治A股追涨杀跌韭菜命》

A股股民常自嘲为韭菜,一直被收割。韭菜的最大特点就是都知道应该低吸高抛,却总是高买低卖,永远摆脱不了追涨杀跌的命运。最后的结果,就是全体股民年年都是“7亏2平1赢”的状态。在基金投资领域,韭菜们的追涨杀跌也是非常明显,“大涨前净赎回,大跌前净申购”就是韭菜基民投资基金的常规操作。

韭菜为什么一直是韭菜?这其实是一个哲学问题。讲Smart Beta,怎么跑到哲学了?所谓名不正则言不顺,先把道理梳理清楚,后面就会更容易理解。


一、把脉韭菜命:追涨杀跌是人性使然


1. 人性左右投资,韭菜知易行难

 

1905年,日本海军大将东乡平八郎回到了本土,作为日本军事史上少有的天才将领,他率领装备处于劣势的日本舰队在日俄战争中全歼俄国太平洋舰队和波罗的海舰队,成为了日本家喻户晓的人物。日本天皇任命他为海军军令部部长,庆功宴上,周围一片夸赞之声,东乡平八郎默不作声,解下腰牌示以众人,上面只有七个字:一生俯首拜阳明。


作为我国明朝时期著名的哲学家,王阳明的一条重要理论就是“知行合一”。王阳明之前程朱理学兴盛,朱熹朱圣人主张“存天理,去人欲”。朱圣人的哲学理论中,“理”就是世间万物的准则,但是贪婪、恐惧、盲目、懒惰等等的“欲”出来干扰着人们。所以朱圣人主张以道德去压制欲望。


朱熹的理念印证在股市上,就是遵守交易规则,克服欲望的纠缠。你的交易规则是买低估的股票,你的交易规则是低吸高抛,你就按照你的规则严格的执行下去。然而事实呢?股民依然摆脱不了欲望的纠缠。股市涨则情绪激动盲目入市,跌到底又有所恐惧不敢买进,应该做的“低吸高抛”在最后执行时变成了“低卖高买”——所以普通股民最后还是无法摆脱“追涨杀跌”的命运。


好的投资策略常有,好的执行却不常有,那么再好的策略最后也败于追涨杀跌,其实都不过是人性使然。欲望是人性的最大弱点,但也是人性无法切割的组成部分。由欲望而生的贪婪、恐惧、盲目、懒惰等人性弱点和人本就一体,无论何时,何地,有何种理由,这些人性的弱点都是不能,也不会被彻底消灭的,因而也有哲人说“知和行之间的距离是世界上最遥远的距离”。那么,如何摆脱追涨杀跌的“韭菜命”?仅仅靠朱熹的“去人欲”无法达到,那么只有知行合一。用理论去指导实践,用实践检验理论,不拘泥于形式,不墨守于成规。


王阳明起初认为,人的欲望是无法被压制的,故而前期追随陆九渊的“心学”。天人本是一体,何必去分?而后期王阳明在实践过程中发现,欲实现远大的理想,需要切实有效、脚踏实地的方法,这便是所谓的“知行合一”。

 

2. 直击人性弱点,冲破韭菜宿命

 

王侯将相宁有种乎。韭菜难道只有被收割的命么?


“人欲”难灭,人性与之俱来的种种弱点“成就”了市场上千百万的“韭菜之命”。那有没有一种方法,可以辅助我们做到“灭人欲”,从而达到在投资境界中的“知行合一”呢?说到这,终于可以引出今天我要给大家推荐的,一种来自海外成熟市场的经典量化投资策略,那就是——Smart Beta策略。


笔者认为,Smart Beta策略(中文俗称“聪明指数”策略)可以称得上是目前股票市场中适合大众人群最好的达成“知行合一”的工具了。


“知”就是投资目标、逻辑、筛选指标等,“行”就是根据所“知”执行投资,Smart Beta策略通过量化的方法选股和管理。通过制定出一套完整严格的交易策略,不施加人为的因素干预。Smart Beta不同于一般的被动投资,相对传统指数,Smart Beta通过特定因子(如常见的红利、价值、动量、质量)的暴露,在选股策略中对加权方式进行了优化,以量化选股方式克服贪婪、恐惧、盲目、懒惰等人性弱点的干扰,进而自动完成低吸高抛的轮动操作,彻底改变大多数投资人挥之不去的追涨杀跌韭菜命。

在当前市场上的Smart Beta基金里,我个人比较看好华宝家的价值基金(501310)。以多元价值因子为核心标准量化选择低估个股,以定期低吸高抛为投资原则自动轮动操作,以组合投资分散风险,从而克服大多数投资人最常见的追涨杀跌的人性弱点,这是价值基金(501310)投资策略的核心逻辑,也是我推荐这个基金的核心原因。


以日常投资的“选”“持”“买”“卖”四个重要环节来评估,价值基金(501310)完全克服了人性的种种困扰。


1)盲目——选股。价值基金(501310)采取价值因子(市盈率PE、市净率PB和市销率PS)综合打分,保证了选股选出的是真正低估的股票,彻底摆脱了好坏不分、难选好股的局面,保证选出的股票整体上具有较高品质。


2)浮躁——持股。价值基金(501310)制定策略后的持仓过程中,调仓和选股都有严格的量化依据,而不仅仅是靠基金经理的个人判断。杜绝了因为市场震荡波动和基金经理耐心改变而拿不住股票的情况。


3)恐惧——买股。价值基金(501310)的价值因子策略针对的就是这种情况,当一只好股票、好公司的股价下跌,价值因子的PE、PB必然为随之下行,策略反而会提示加仓。真正做到了好股票越跌越买,克服了主观恐惧的心理。


4)贪婪——卖股。由于价值基金(501310)的价值因子(市盈率PE、市净率PB和市销率PS)综合打分策略,当股票价格过高时就会反映在PE等财务数据上,那么价值基金打分后就会将该成份股减持甚至剔除。从而克服不能及时止盈落袋的操作。


同时价值基金自动轮动操作,最大程度避免人为因素的干扰,用严格的量化投资规则帮你彻底克服内心“追涨杀跌”的韭菜欲望。价值基金(501310)被称为“低估原子弹”,就是因其通过价值因子打分,针对选股、持股、买股、卖股四个环节,直击人性中四个欲望和弱点,帮助追涨杀跌的投资人彻底摆脱韭菜命。


二、克服韭菜命:极致低估,价值基金布局正当时

 

“知”是明理,是理论基础。价值基金(501310)的“知”是极致低估,“时”是最佳时点。

 

要避免被割韭菜务必不能追涨杀跌,而是要低吸高抛,寻找价值低估是最常见的方法,低估越极致,效果往往越好。


何为极致?

这样一群僧人,熟读经文、青灯黄卷,却整日打坐吃斋,终日诵经念佛;

这样一群读书人,学富五车、功成名就,依然笔耕不辍,日夜苦读;

这样一群习武之人,武艺高强、名满天下,却还在努力练习,精进技巧。

这便是极致。


对于价值基金(501310)来说,极致就是从标的指数样本的选取到最后成份股的筛选,都渗透着“低估值”的血液。价值基金(501310)讲求用便宜的价格买到优质的股票,两者缺一不可,其中低估是最核心的要素,价值基金通过PE、PB和PS三大价值因子给样本股进行打分,将挖掘低估做到极致。


三个方面保证价值基金(501310)相较其他同类做到极致:

1)三地——标的指数成分股在沪港深三地市场挑选,根据估值在A股与港股市场之间进行灵活轮动。有效捕捉A+H两个市场中套利机会。

2)三因子——通过PE、PB和PS三因子等权重按照价值排序及加权,精选样本范围内100只估值最低股票。

3)强防御——截至2018年12月21日,标的指数PE仅6.27倍,显著低于对标指数。自2006年以来,标的指数收益表现对比沪深300,超额收益高达240%。


低估的极致已经证明,那为什么说现在布局价值基金(501310)“时”?因为此时布局,价值因子表现最好。


1)论收益:价值至上

价值基金(501310)有着价值因子最纯粹的血统。根据标普的回测数据,10年期的价值因子的年化收益率和超额收益在各因子中排名第一。业绩表现毫无疑问最佳!

2)论时点:价值可期

历史数据表明,市场复苏期价值因子表现最好,所以目前震荡复苏的市场就是最好的布局价值基金(501310)的机会。


目前什么市场环境?市场仍在寻底,估值已降到历史极低值区间,利空还在出清,牛市完全没有到来的迹象,妥妥的复苏期。


复苏期中哪个因子表现最佳,自2006年至今,市场一共有3段复苏期(图3黄色区域),其中价值因子是唯一一个在3段复苏期中均上榜的因子,同时还是3段复苏期中表现最佳的因子,当仁不让出任最值得期待的Smart Beta因子!

由此可见,不论是将低估做到极限的定性,还是定量的第一,价值基金的相关数据都有不俗的体现。价值基金(501310)的极致低估选股,配上价值因子表现最好的复苏期,双重优势可以说目前就是布局价值基金最好的时点!了解了这些,在认知上已经甩开普通韭菜一大截。


三、告别韭菜命:自动量化轮动,价值基金完胜人性弱点


有了好的策略,更需要好的执行。没有“行”,再好的“知”也会败给追涨杀跌的韭菜命。

价值基金(501310)的运作特点,简言之就是严格执行量化,自动定期轮动操作,而不加以人为的干预。人会犯错,电脑不会犯错。具体体现在四个方面:1)定期自动调整组合。2)多元化价值因子。3)非单一指标选股。4)组合的投资风险分散。


1)定期自动调整。股票的高估低估在实时变化,相关选取的标的也在不断更新。价值基金(501310)的标的指数成份股组合每6个月一次会进行自动调整,保证轮动操作选取买入和加仓低估的股票,同时卖出和减仓高估的股票,这就排除了个人因素的人为干预选股,避免了个人操作 “追涨杀跌”的宿命。想当韭菜?不行。自动轮动的规则管住你的手。


2)多元化价值因子。打分就是价值基金的价值因子多元化,这里选取了A H三地选股和PE、PB、PS三因素加权,尽可能将价值因子更多元化,选出真正低估的股票。

3)非单一指标。价值基金(501310)依赖价值因子,却不只靠价值因子。价值因子内包括PE、PB和PS三个指标,除了财务指标之外还对股票有流动性和成交量的要求。成份股要求三个月日均成交额大于2千万,同时要满足流通市值大于50亿元人民币的要求等等。


4)组合的投资风险分散。满仓追涨是韭菜的最爱。但是价值基金(501310)标的指数是自由流通市值乘以价值因子打分加权,个股权重上限为5%与流通市值20倍孰低值,个股权重下限为0.05%,行业权重上限40%。从指数的行业分布中可以看出,标的指数权重行业前三分别是金融(36.3%)、工业(20.5%)和房地产(10.8%)。


价值基金的自动轮动操作加定期调整,排除了个人情绪因素的干扰。想当韭菜,量化选股规则也要拦着你,自动轮动不允许你冲动,最大程度上避免了投资者“追涨杀跌”的人性弱点。


有“知”又有“行”,知行合一的标普沪港深中国增强价值优异的历史表现有目共睹。

有图有真相,我们通过历史数据比较可以看出,2006年至今标普沪港深中国增强价值的表现远远好于沪深300、恒生国企等同类指数。

个人的欲望和人性的弱点难以去压制,韭菜“追涨杀跌”的命运看似难以改变。但是通过价值因子的选股策略,配合严格量化轮动的自动操作,最大可能避免盲目、浮躁、恐惧和贪婪,告别追涨杀跌,和韭菜命说拜拜。


价值基金优质的选股策略的“知”,配合严格量化轮动操作的“行”,“知行合一”的价值基金作为专治追涨杀跌韭菜命的“低估原子弹”名至实归。同时考虑到目前复苏期市场价值因子表现最好、估值处于底部区域,说现在是布局价值基金(501310)较好的时点也是符合逻辑的。

发表于 2019-01-11 14:33:57
不知道2019会不会开启牛市的大门
发表于 2019-01-11 14:51:38
Smart Beta可是来自海外成熟市场的经典量化投资策略
发表于 2019-01-12 13:17:36
告别追涨杀跌,立志不做韭菜
发表于 2019-01-13 12:32:04
极致低估,价值基金布局正当时
发表于 2019-01-14 12:51:23
超额收益突出还能甄选三地优质个股
发表于 2019-01-14 16:16:43
现在应该是布局价值基金的好时机
发表于 2019-01-15 14:59:37
极致低估,价值基金布局正当时
发表于 2019-01-15 15:42:18
不想做韮菜,就要好好学习投资知识
发表于 2019-01-16 10:45:07
价值基金,低估中的原子弹
发表于 2019-01-16 12:55:03
以组合投资分散风险,从而克服大多数投资人最常见的追涨杀跌的人性弱点
发表于 2019-01-16 12:59:50
主打高质量和合理估值
发表于 2019-01-17 13:57:15
完整严格的交易策略,厉害
发表于 2019-01-17 16:23:35
直击人性弱点,冲破韭菜宿命
发表于 2019-01-18 15:42:00
越是熊市越要折腾,有波动就有机会
发表于 2019-01-18 15:58:57
价值基金能让大多数小基民克服追涨杀跌的人性弱点
发表于 2019-01-19 12:55:10
拒做韭菜,认真研究Smart Beta策略
发表于 2019-01-20 13:49:06
人性左右投资,韭菜知易行难
发表于 2019-01-21 11:16:45
好的投资策略常有,好的执行却不常有
发表于 2019-01-21 13:12:15
冲破韭菜宿命,和韭菜命说拜拜。
发表于 2019-01-21 15:46:46
买入和卖出的时间点很重要!
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