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上周（2019/1/14-2019/1/20）央行在公开市场上逆回购口径净投放11600亿元。与此同时第一批降准资金已释放，投放资金约7500亿元，资金面继续维持宽松，为后期地方债与国债顺利发行铺平道路。

1月18日R001加权平均利率为2.22%，与上周相比涨47BP；R007加权平均利率为2.55%，较上周涨2BP；R014加权平均利率为2.56%，较上周跌2BP；R1M加权平均利率为3.18%，较上周涨11BP。

上周现券市场收益率呈现出涨跌互现态势。利率品种中，国债10年期品种下跌1.48BP，国开债10年期品种下跌0.75BP。信用品种中，短融和中票继续上涨，其中短融变化幅度较大，AAA级整体涨9.96 BP，AA+级整体上涨9.71BP。另外，中票、企业债都继续下跌，企业债1年期AAA级上下跌6.19 BP，其余变化幅度不大。上周信用债活跃度高，主要集中在高评级短久期。

汇率方面，人民币兑美元中间价报6.7665，与上周五相比上调244BP。离岸人民币兑美元报6.8027。美国十年期国债收益率达2.788%，美元指数报96.3741。2019年美元大概率将冲高回落，外部压力有改善迹象，加上内部一系列稳增长政策正逐渐显效，汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定。

数据方面，中国2018年12月M2同比增8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平；新增金融机构贷款增加1.08万亿元，同比多增4995亿元，企业贷款结构改善，居民户结构恶化，同时短贷冲较量现象依然明显；社会融资规模增量1.59万亿元，与17年同期基本持平，债券融资、ABS、贷款核销增长较快。新增人民币贷款16.17万亿元，新增贷款似乎略高于预期，但中长期贷款相比前两年同比下降，低于2016的7700亿；而短贷同比明显提高，充数现象仍然较为明显。但这一现象在此前数据中均有反馈，因此本月贷款数据其实仍在预期范围之内，而上一次短贷充数情况较为严重的年份是2014-2015，经济状况与2018类似，经济利润底部徘徊。中国2018年12月出口（以美元计）同比降4.4%，预期增2%，前值增5.4%；进口降7.6%，预期增4.5%，前值增3%。数据季调后下滑非常明显，类似于2016年，叠加中国自身因素影响很大。

本周（2018/1/21-2018/1/27）我们预期资金面将维持宽松。从历年规律看，1月份是税收大月，税收高峰期造成的流动性回笼效应较为明显。1月下旬将实施的首次定向中期借贷便利(TMLF)在春节前合计释放流动性约2.1万亿元，基本可以抹平春节期间“取现金高峰”带来的冲击，而且这种宽松局面有望延续到春节后。资金面宽松、通胀回落、经济下行、汇率预期企稳等利好因素逐步得到确认之后，债市缺乏更强的利多带动；短期内供需关系变化，海外市场的波动等，可能导致债市中短期面临阶段性调整压力。但国内经济下行压力显现，一季度可能是压力最大的点，货币政策易松难紧，宽信用成效不明显，债券牛市仍在在进行中。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种，在维持流动性的前提下获取更高的收益。

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（来源：新沃基金的财富号 2019-01-22 10:23） [点击查看原文]