指数没表现，投资就赚不到钱吗？

李德辉显然不这样认为。

他是上投摩根智选30、卓越制造和科技前沿的基金经理。

　一、核心追求：守得住、跟得上、选得准

过去一年，上证指数从2018年8月14日的2780点，回到了2019年8月14日的2808点。虽然指数看起来经历了一个轮回，但上投摩根基金旗下却有4只产品同期涨幅超过20%，其中李德辉的三只产品全部在列。

他用实实在在的业绩表现说明，即使市场在大跌大涨后回到原点，优秀的投资者依然可以通过出色的主动管理能力把握市场机会。

“守得住、跟得上、选得准，这是我在投资中的核心追求。”在李德辉看来，成长是A股的长期趋势，应通过精选个股，把握优质成长股带来的长期机会，但同时也需要兼顾市场的阶段性波动，通过行业配置和仓位调整，平滑阶段性组合波动。

二、三大法宝，应对投资的四季变化

过去的一年，虽然上证指数从2800到2800走了一个轮回，但A股市场并不平静。

2018年下半年，市场趋势调整，上证综指从2800点最低下跌至2440点。而2019年前4个月，市场大幅反弹，上证指数一路来到3200点上方。而自2019年4月中旬以来，市场则重回震荡调整格局，指数再度回到2800点附近。

趋势向下，趋势向上，震荡盘整，A股用一年的时间走完了投资中的四季变化。如何在迅速的变化中保持冷静和可观？如何在趋势来临时抓住机会？如何在市场波动中守住收益？面对这些挑战，李德辉祭出三件法宝。

首先是“紧扣现金选股票”。“资金是企业的核心，通过深挖资金流动趋势，可以让选股更接地气。”李德辉认为，好公司的发展必然伴随现金流的扩充，例如营业收入高速增长、企业投资增加、负债率控制有度，通过对行业发展空间、企业竞争格局等角度，可以大致勾勒出企业的未来现金流状况，按照DCF模型从而计算公司的未来价值。

“2018年四季度，我们就开始关注养殖行业出现的变化，行业严重供不应求，终端产品涨价趋势十分确定，而且相关公司的估值很低。”严谨的研究带来充分的信心，即使是在2018年年末市场风险偏好极低的时候，李德辉也敢于加仓，为2019年的好收成打下基础。

其次是“以均衡求稳健”。均衡是李德辉投资的重要特点，自2018年第二季度以来的6个季度里，上投摩根科技前沿前十大重仓股持仓比例合计均不足40%。分散度提升，配合仓位变化和行业间配置，组合的回撤得到较好的控制，也利于在趋势转化时把握机会。

2018年三季报和年报显示，李德辉的仓位一路走低，同时在行业配置中出现明显变化：上投摩根科技前沿基金季度报告显示，三季报前十大重仓股中大部分为防御型品种，包括石化、汽车、公用事业、家电，而到了2018年年底，虽然组合仓位降到6成，但重仓股中已出现电子、医药、养殖等弹性较大的超跌品种。

第三大法宝是坚守原则。“行业和仓位配置是结果，原因永远是选股。”李德辉认为，只要坚持以合理的价格买入优质的品种，选不到合适的品种就坚决不买，好标的很多时，就多买一点，自然就会做出合理的行业配置和仓位选择，反过来，也千万不要因为猜测市场趋势，而刻意卖掉优质标的，或者买入一般的标的，因为这往往得不偿失。

三、成长，是A股的长期主题

当上证综指重新回到2800点，成长则是李德辉最为关注的长期品种。

“今年一个重点事件是科创板，科创板是今年资本市场一个非常重要的制度创新，更重要的是，科创板吹响了成长板块的投资号角。”

李德辉认为，从当前来看，包括新技术、新材料、消费、医疗、装备制造、新能源等在内的新兴产业正处于内外合力的关键阶段。

包括新技术、新材料、消费、医疗、装备制造、新能源等行业都处于爆发式增长阶段，下游需求巨大，技术积累也较为充分，市场竞争力逐步提升。在经济结构持续转型的背景下，中国经济增长的韧性已充分展现，更重要的是随着全球重回宽松，中国在政策刺激方面的选择也越加从容，A股的长期投资窗口已逐渐出现，长期投资价值显现。

从投资角度看，投资者一方面应从经济增长的长期趋势，甄选中国未来的核心资产，包括消费升级、医药生物、新科技、新材料、制造升级等，另一方面则应从精选个股的角度出发，筛选盈利能力稳定、长期增长空间确定的优质品种，追求长期优质投资回报。

相关基金：

上投摩根科技前沿（基金代码：001538）

上投摩根智选30（基金代码：370027）

上投摩根卓越制造（基金代码：001126）

上投摩根医疗健康（基金代码：001766）

风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成新基金业绩表现的保证。