近期A股持续反弹，但相比今年长达10个月的调整而言，A股想要收复失地，还有漫长的路要走。回顾一下会发现，以1月26日（年内最高点出现在1月29日）为界，可以清晰的将今年A股走势划分为两个阶段：

第一阶段：2018年1月1日至1月26日，上证指数一路上扬，罕见的十一连阳走势，一度令投资者兴奋不已；这个阶段市场风格也相对单纯，大体上延续了此前的价值投资行情，大盘蓝筹、消费白马股当道，持续创历史新高的个股不在少数；

第二阶段：1月29日至今，市场一路阴跌，个股无不受其累；而市场风格上，价值蓝筹、消费白马逐渐式微，小盘成长股也未能乘势而起，如今也只能看见风格切换的一点点苗头。

统计显示，截至11月12日收盘，年内上证指数跌幅为20.46%，其中第一阶段涨幅为7.59%，第二阶段跌幅为26.07%。市场由涨转跌，一切似乎来得有点意外。

同样，以1月26日为界，权益类基金产品的净值表现也呈现出天壤之别，第一阶段多数权益类基金取得了正收益，部分基金区间净值涨幅甚至超过20%；第二阶段中绝大多数出现亏损，近1/3的产品跑输大盘。

但这还不是最悲催的。有这样一群基金经理，其管理的基金产品，在今年1月份还大幅跑赢大盘，跑赢同类其他产品，但在随后的市场调整中，净值出现断崖式下跌，不仅跑输大盘，有些产品净值甚至接近腰斩。

据老揭看基金统计显示，1月26日之前单位净值增长率涨超8%（跑赢大盘）但1月29日以来单位净值增长率跌超26%（跑输大盘）的权益类基金一共有52只（A/C份额合并计算），按照1月29日至今净值跌幅排名如下（跌幅超30%）：

可以看到，1月29日以来，基金净值跌幅超过40%的基金产品一共有3只，其中两只来自于光大保德信基金，而且基金经理同为何奇。

如图所示，何奇管理的 光大保德信优势配置混合 和 光大保德信中国制造2025灵活配置混合 两只产品，在今年第一阶段（1月1日至26日），净值分别上涨17.92%和19.59%，但是在第二阶段（1月29日至11月12日），两只基金净值分别下跌46.38%和44.01%， 净值波动异常明显。

老揭看基金研究后发现，这两只产品在投资组合上具有高度的相关性。这或许是上述两只基金同涨同跌的关键所在。

三季报显示，两只基金前十大重仓股中，相同的个股多达8只，只是持股比例有所差别；另外，从行业分布来看，两只产品都集中在制造业和房地产业，两个行业占基金净值比例分别为88.33%和88.25%。就连这两只基金就连三季报中的投资策略的表述都是一模一样。

无论是从重仓股，还是持股行业分布，亦或是投资策略来看，这两只基金俨然就是一只产品。

公开资料显示，基金经理何奇，武汉大学经济学硕士，从业6年，2014年5月加入光大保德信基金，除任职上述两只产品基金经理之外，还管理着光大基金旗下4只产品，分别是光大保德信鼎鑫灵活配置混合、光大保德信多策略智选18个月定开、光大保德信多策略优选一年和光大保德信多策略精选18个月定开。

老揭看基金发现，虽然基金的名称不同，但是从重仓股以及行业分布来看，何奇管理的6只基金均存在高度的相关性，重仓股多有雷同，持股板块也主要集中在制造业和房地产业。

分季度来看，何奇管理的6只产品持仓变动步调也基本一致。今年一、二季度重仓股主要集中于地产板块，二、三季度持股逐渐偏向于钢铁、机械等制造业。其中一季度除个股产品之外，都配置了保利地产、蓝光发展、新城控股、阳光城等个股，而三季报中柳工、三钢闽光等个股也普遍存在于其管理的产品当中。

想收管理费也该有点诚意吧！这吃相，未免有点太难看。

从基金公司来看， 52只年内净值巨幅波动的基金产品，分别来自于34家基金公司，其中光大保德信基金上榜的数量最多，一共为6只；另外华泰柏瑞基金、万家基金、新华基金等也多达5只。

实际上，年内净值出现巨幅波动的基金产品，几乎都存在相同的特征。年初加仓大盘蓝筹、消费白马，但在接下来的调整中，这些基金不仅没有适时调仓换股，反而不少选择了逆势加仓，才最终导致净值断崖式下跌。

例如，信达澳银消费优选混合、万家新兴蓝筹灵活配置混合、华泰柏瑞价值精选30混合、东吴阿尔法灵活配置混合、华泰柏瑞多策略混合等基金产品，几乎都符合这样的特征。

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（来源：老揭看基金的财富号 2018-11-13 13:38） [点击查看原文]

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