光大证券
市场底部越磨越高
在三季度完成磨底之后，大盘不会出现一帆风顺的反弹和大反转，更多是越磨越高。
从宏观经济角度来看，在经济增长依旧要沿着潜在增长率下行的大背景下，接下来的行情是前期大博弈造成的过度杀估值下的估值修复。而根据我们对估值隐含经济增长的判断，估值修复的整体空间约在10%左右。
所以，我们对未来行情的判断，是估值修复下的越磨越高，上证综指年底有望重返3000点。
因此，对于底部有望越磨越高的估值修复行情，在结构上继续建议按照G2双杀下半场的思路去进行结构配置。
首先是，在周期的估值修复基本完成后，更多关注银行等高股息标的底仓配置机会。
其次是，从大博弈、补短板的角度去布局军工、网络安全、5G、芯片等科创股的趋势性主题机会。
美国对中国科技、军工的不断打击，恰恰印证了这是中国必须要加强的短板，而补短板将是新格局下的政策主要发力点。
最后是，消费权重股的回调空间有限，意味着本轮消费板块的回调空间有限，G2双杀下半场的轮动之后，必需消费品仍将受益于中低收入人群的消费升级。