临近年末，资金的惯性紧张又成为市场关心的话题。年末常见“钱紧”，这是季节性规律。去年12月，资金面陡然收紧，给“牛转熊”的债券市场再度一击。不过，机构分析认为，预计12月资金面紧平衡格局将延续。

　　央行维持中性操作

　　6日，央行继续暂停逆回购操作，仅等量对冲当日到期的中期借贷便利(MLF)，单日净回笼资金2400亿元，为连续第四日净回笼，市场资金面仍不改宽松态势，短期资金充裕，但跨年资金需求仍旺。

　　进入12月以来，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率累计下行21.5个基点，报2.5730%。月初至今，最能代表银行间流动性水平的存款类机构质押式回购利率DR007加权利率累计下行逾16个基点，报2.7868%。

　　非银机构的短期资金拆借也不紧张，上交所质押式国债回购利率GC001连续几日下跌，7日收盘报3.0300%，为近一个月的低点。

　　“年关难过”情形会出现吗？

　　不少机构分析认为，今年资金面“年关难过”的情形大概率不会再现。

　　天风证券孙彬彬团队指出，导致2016年12月资金面收紧的两大因素，今年并不存在。首先，2017年春节在1月份，“春节效应”造成资金收紧的行为都发生在了2016年12月；其次，2016年12月处于人民币贬值预期强烈的时期，外汇占款大幅下滑。这两个因素叠加影响下，商业银行体系可供资金情况明显低于历史同期水平。

　　中银国际证券进一步指出，由于央行在前期逆回购的操作中，大幅增加了63天期的中期流动性投放，目前净投放的跨年资金规模已经达到5400亿元，因此12月份到期资金的压力相当小，仅在月初有3000亿元左右的逆回购到期，而MLF的3750亿元到期资金预计维持续做。

　　市场人士认为，从过去的情况看，接下来央行可能会改用28天期逆回购品种供应跨年资金。今年6月份，在市场担忧年中资金面紧张之时，央行即重启了28天期逆回购操作，与7天期逆回购一起形成了长短搭配的逆回购期限组合，既可调剂短期流动性余缺，平抑短期流动性波动，又可以有针对性地提供跨季流动性支持，稳定市场预期。

　　货币基金收益回暖

　　值得注意的是，进入12月份，同业存单迎来年内第二到期高峰，总偿还量高达2.2万亿元，仅次于9月份的2.3万亿元到期量。

　　中信证券固定收益首席分析师明明表示，“从银行体系来看，当前的大背景是银行存款增速放缓，而到了年底又是‘存款争夺大战’的重要节点，银行的负债端面临压力。”

　　今年上半年，互联网“宝宝”收益大幅回升，余额宝由2.5%的低收益率水平一路攀升突破4%，不过，随着市场流动性紧张局面得到缓解，“宝宝”们的收益率持续下滑，但在近期，“宝宝”们的收益又有略微回涨。

　　天天基金活期宝数据显示，12月6日，该平台上销售货币基金中鹏华添利宝货币基金7日年化收益率达4.63%，此外，大成现金增利货币A、南方天天利货币B、安信活期宝货币A等7日年化收益率均超过4.5%。

　　值得一提的是，余额宝的收益率虽然有所回暖，但却并未超过4%。数据显示，其12月6日7日年化收益率为3.99%，近一个月平均收益率为3.92%。

　　业内人士指出，临近年末，资金利率易上难下，货币基金收益率有望展开跨年行情。

　　数据显示，截至10月末，公募基金资产规模再创新高达到11.34万亿元。其中货币基金单月增3700亿元，成为规模增长的主力，规模突破6.68万亿元，创出历史新高。

　　而在2016年末，这一数据还仅为4.3万亿元，年内货基规模同比增长54%。相较之下，权益类基金和债券基金却遭遇明显的净赎回，货币基金规模占比已占据公募基金的半壁江山。