尊敬的持有人：
大家好，见字如面，又到每月一次和各位交流的时间。最近一段时间以来受国际复杂多变的市场环境影响，国内A股市场依旧延续前期分化格局，个股表现良莠不齐。借此机会，与大家共享一下我们最新一些思考。
首先，我们从国内外宏观经济层面来分析目前我国面临的现状。
一方面，自3月底美国宣布对中国500亿美元进口商品加征关税后，中美贸易摩擦就牵动了全球市场的神经。在我看来，中美贸易摩擦对出口这一推动经济复苏的重要因素会带来一定程度的冲击，使得国内经济可能面临下行风险。
但同时全球经济一体化密不可分，中美之间的贸易关系互补性大于竞争性。整体来看，美国的对华贸易保护举措对美国自身的经济影响也偏负面。
另一方面，由于国内市场内部体量加大，对出口的依赖性也相对下降，直接受贸易摩擦影响的程度可控。
且从中长期来看，本次挑战反而可能会成为我国进一步加强知识产权保护，争取更高标准对外开放的动力与机遇。实体经济去杠杆和外围经济进入加息周期将限制货币政策进一步放松。
4月是年报公告的密集期，个股的业绩如果达不到预期，将很有可能影响所处行业的整体表现。前期创业板在流动性放松预期推动下股价涨幅相对较高，估值与业绩匹配度出现一定程度的透支。
相反，大蓝筹经过前期调整，其估值与业绩匹配度重新凸显一定优势。另外，随着2017年年报公布和2018年1季报的陆续公告，市场将进一步确定创业板龙头公司与价值型龙头公司的相对性价比情况。
综合来看，4月权益市场可能仍将保持大幅波动，而业绩与估值匹配度将重新作为影响个股表现的重要因素。
正如上个月交流中我所提的观点，不管市场风格如何变换，我们依然坚持以业绩的确定性作为选择投资标的的核心因素。具体到我们重点关注如下几个行业：
1、大消费
就目前时点看消费对经济贡献持续上升的长逻辑依然存在，大消费类公司在经过前期大幅下跌后，估值下修已经基本结束。
2、医药
在国内医药鼓励创新和采购放权的背景下，具有研发优势或渠道优势的公司业绩将保持稳定增长，并且可以作为未来三年重点投资品种。
3、建筑建材
在年后新开工和2018年1季度业绩等相关验证后，市场可能将消除1季度的担心，后续值得关注。
4、高端技术
中美贸易摩擦会更加凸显我国发展高端技术行业的紧迫性，电子、通信、高端装备等行业将获得国家层面政策推动，迎来最好的技术升级和进口替代时机，具有研发优势企业值得重视。
2018年恰逢中国公募基金行业20周年，20年来公募行业经历无数风雨变幻，但不变的是长期价值投资的理念。市场沉浮起落，我会继续身体力行的贯彻长期投资理念，希望能够努力为广大投资者真正创造价值！
林忠晶
2018-4-12

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