乳业行业回调，龙头份额提升。加上茅台加大发货节奏，三季度有望再超预期。建议加仓乳业调味品，把握白酒旺季行情。

近期，招商证券的草根调研反馈，乳业行业消费明显回暖，伊利17Q2加大市场推广，增速明显快于行业平均，液态奶终端销售增速已达15%，预计17H1收入增速恢复至双位常态增速，扣非利润可达20%左右。公司有望把握竞争对手调整期机遇，进一步提升市场份额，双位增速回归后将惯性保持，公司竞争力增强是市值提升的最强保障，上周大涨后价值仍被低估，仍可继续加仓。

另外，本周茅台官微发布报道，将于8月中旬提前投放两节计划量，投放总量4500吨，即从8月中旬开始，市场供应量将达每天100吨左右。三季度开始启用17年基酒，公司有能力加大生产及发货，若中秋国庆不增加放量，批价可能更高。

茅台三季度发货量有望达到7500吨以上，同比增长28.4%，收入利润增速有望更高（后续真实发货情况需继续跟踪）。且基于当前供需格局，预计批价回调空间有限。茅台强劲的基本面，将继续支撑白酒行情继续走高。

近几周来，次高端白酒在中报行情下持续走高，近一个月白酒板块上涨11%。该机构认为，行情的演绎源自中报行情的延续，叠加市场对滞涨品种的重新认识，包括汾酒改革带动的反转预期，沱牌酒鬼进入改善期后对未来业绩弹性的预期，短期行情演绎超乎市场预期。

下半年茅台三季度基本面将继续超预期，五粮液老窖招商顺利正循环加速，外围乐观环境具备，内部企业表现略有差异，在股价快涨后，市场将更加关注公司基本面，会继续加大对复苏反转品种的配置，收入及业绩的高成长也能带动个股估值回归合理水平。继续推荐买入基本面向好品种，重点推荐改革引领反转改善的汾酒、价格调整逐步到位的洋河股份、尽享省内消费升级的古井贡酒，中线布局沱牌舍得。

投资策略上，建议加仓乳业调味品，把握白酒旺季行情。近期草根调研显示，乳制品行业需求逐步回暖趋势明显，在乳业及餐饮业需求复苏、集中度提升的背景下，建议继续加大乳业及调味品板块配置，重点推荐伊利股份、中炬高新及安琪酵母。

随着中秋旺季来临，白酒板块估值逐渐转向明年标准，估值仍然不高，在茅台三季度引领板块背景下，旺季行情值得期待。当前来看，茅五泸明年仍可保持30%左右增长，估值均消化到20倍左右，从安全性和空间角度，高端白酒仍是首选，确定性的20%以上空间。次高端经历短期快涨，资金将更多聚焦基本面改善品种，建议布局品牌力强、改善明显的汾酒，以及估值低、逐季改善的洋河股份、古井贡酒。

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