国泰君安：消费板块龙头白马再发力消费第二波预热中

国泰君安研报中表示，消费板块龙头白马再发力，消费第二波进行中;年内周期消费五波交替，市场预期存在边际修正需求;消费关注度趋于提升，供给侧是投资思路主线。此前国泰君安在报告《下跌造就黄金坑，建军节后再出发20170718》明确看好八月行情后，在报告《建军节向前，消费第二波20170723》鲜明提出年内周期消费五波交替表现的观点，在《周期第二波中后段，消费第二波酝酿中20170807》中指出环保限产增强第二波周期行情延续性，但仍看好市场后一阶段消费相对更强表现。近期市场食品饮料、家电、医药、电子、汽车等消费板块的集体走强，而煤炭、钢铁、有色等供给侧收缩逻辑板块也有不错表现，国泰君安认为是周期第二波中后段逐步向消费第二波过渡表现，消费第二波预热中。

同时伴随经济温和下滑，年内不会触及政策底线，金融去杠杆继续，后续预期将向这一方向修正，迎来第二波消费相对更强行情。随着经济温和下滑，增长预期向过度悲观方向超调，稳增长政策发力预期将会推升第五波周期行情。周期第二波中后段，经济悲观预期修正已基本完成，供给侧收缩驱动价格上涨板块是核心。

随着周期第二波中后段向消费第二波过渡，消费相对周期将表现更强。而供给侧是投资思路主线，把握二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹相对收益。经济周期弱化，行业微观层面改善，市场投资思维需要从以往从需求远周期主导转向供给侧结构主导，挖掘行业内部相对竞争优势边际改善潜力龙头始终是投资核心。建议以一线龙头白马打底仓，以弹性更好的二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹进攻博取相对收益。周期第二波中后段仍在延续，配置重点应放在煤炭、钢铁、有色、化工等偏上游行业中具备涨价预期细分领域。随着消费第二波的逐渐发力，看好白酒、家电二线龙头，乳制品、家居、酒店、免税细分领域龙头。

中信研究：AP1000装料在即核电行业下半年有望迎来转折

2017年8月10日，中核集团召开动员大会，全球首堆AP1000核电机组三门1号即将启动装料环节，装料之后将是机组并网发电。同样在8月10日，中广核新闻发言人称，国家能源局已经同意上报的《华龙一号技术融合方案》。两个国内主流的三代核电技术近期都取得了重大进展，对此中信认为：

AP1000装料在即，华龙一号融合完成，压制核电建设的两大因素都已消除。AP1000和华龙一号是未来国内主流的三代核电技术。从2016年至今，尚未有任何一台新核电机组开工建设，其最主要的原因就是三门1号(AP1000首堆)未能实现商运，以及“华龙一号”技术路线未完成融合。而近期这两个压制核电建设的因素都被消除，预计下半年国内有望迎来新机组开工建设。

中信维持核电设备行业评级“强于大市”。民营核电设备企业有望受益市场复苏和市占率提升双重红利，其高成长性可期。建议从技术壁垒、延伸潜力、业务占比三个维度，筛选投资标的。我们推荐的核心组合为台海核电(002366)、纽威股份(603699)，建议关注应流股份(603308)、江苏神通(002438)、南风股份(300004)、浙富控股(002266)。

天风证券：钢铁行业下半年已注定要实现高盈利

天风证券认为，在供给侧改革严禁新增产能、“地条钢”出清和供暖季限产的背景下，国内钢铁的供给只可能下降，不可能上升。在需求保持稳定的情况下，供给偏紧为钢价提供了稳定的支撑。供给侧改革是支撑钢铁行业此轮复苏的核心因素，在供给侧改革、“地条钢”出清的大背景下，叠加大气污染防治计划，导致钢铁市场供需进一步改善，有望带动钢价上涨，扩大钢企利润空间。

而从钢铁行业的下游需求来看，2010年以来，国家的固定资产投资完成额、基建投资完成额、房地产业投资完成额、电气机械及器材制造业投资完成额逐年稳步增长，虽增速相对放缓但总量仍平稳上升，从而拉动对钢铁的需求。根据汽车产量数据，汽车生产七月份同比增速最低，随后开始复苏，汽车板需求随汽车生产增长复苏，价格将开始逐步回升。在钢铁行业供给与下游行业需求上形成了“一降一升”的良好供需结构，因此目前钢价上涨趋势大概率保持稳定。

在需求稳定情况下，供给侧成为影响行效益的核心数据，而关键因素是供改政策执行落实情况。从供给侧改革开始以来已连续验证了政策落地有声，这是钢铁行业持续改善的根本保证。最后天风证券强调的是，此次行业的变化是自上而下，由外而内的过程，已经基本可以确定的是行业即将步入良性发展通道，未来值得期待。

【宏观策略】

国金证券：最严环保督查最大产能出清

2017年可谓是“环保年”，“中央环保督察”叠加“京津冀大气污染防治强化督查”采取“先关后治”的策略，并且从“督企”到“督政”，一步步倒逼地方政府和企业重视绿色发展。国金证券认为这场持久的环保督查将对有色、化工、轻工等高污染高排放行业及农业的供需受影响，供给端产能的出清或将为行业带来投资机遇。后续来看，2017年是“大气十条”第一阶段的考核年，《环境保护税法》18年起将实施，与此同时“整改”的督查将“回头看”，因而产能过剩行业的供给端得以优化，制造业盈利能力修复值得期待。

环保严查带来的供给侧改革对部分子行业有较大的价格弹性影响，这部分弹性变量会成为行业供需的边际变量。影响较大的子行业包括：草酸、有机硅和山梨酸(钾)、吡啶产业链，建议重点关注丰元股份(002805)、醋化股份(603968)、红太阳(000525)、安股份、兴发集团(600141)、三友化工(600409)和鲁西化工(000830)。同时国金证券看好环保政策加速产能出清对生猪养殖行业未来长期发展，投资组合为：牧原股份(002714)、正邦科技(002157)、温氏股份(300498)、雏鹰农牧(002477)、天邦股份(002124)、新希望(000876)、金新农(002548)。

东北证券：未来通胀短期压力确存但货币政策难转

近期大宗商品和农产品价格上涨，市场对通胀的担心逐渐加重。东北证券判断：短期通胀压力的确存在，但不具持续性，年内CPI仍难破“2”。

7月数据显示，尽管农产品涨幅明显，同比仍在负区间内，当前仅能做出对CPI拖累弱化的判断。另外，8月之后翘尾因素下降较多，向下作用对冲新涨价因素，因此CPI年内仍难破“2”的判断没有改变。

同时近期高层会议传达货币政策的精神，“稳”字当头，强调稳健中性、强调系统性风险防控、强调金融稳定。同时，政策关注趋势性通胀上行压力，关注中长期走向，而且政策制定也相对滞后。因此短期的通胀上行表现，不会引起货币政策的转向。

对货币政策收紧的担忧可缓解，8月公开市场操作在经过连续数日的净回笼后，重回零回笼状态，也证明前期实际仅为平抑前期净投放造成的相对宽松，而非货币政策转向，我们维持货币政策稳健中性的基调不变，后期流动性仍在不松不紧之间及时调整。

申万宏源：CPI工业品涨幅走低与PPI走势有所分化

7月CPI同比小幅回落至1.4%，主因工业品涨幅走低。其中食品同比-1.1%，降幅连续4个月收窄。非食品同比2.0%，较6月下行0.2个百分点。7月消费品同比0.5%，服务同比2.9%，分别较6月小幅下行0.1个百分点。从结构上来看，工业制成品涨幅走低是7月CPI同比回落的主要原因。

石化产业链价格持续走弱，工业品CPI与PPI分化，预计PPI环比涨幅扩大难以持续，PPI同比9月后快速回落。7月PPI走势与CPI工业品价格分化，煤炭冶金是主要分化原因。而在终端需求改善有限背景下，近期煤炭冶金等上游价格的改善仍主要由供给侧因素推动，下半年预计供给侧因素弱化，煤炭冶金产业链价格回升持续时间预计不长;而石油市场仍面临长期供给过剩局面，石油化工产业链价格预计持续走低。整体上预计8月PPI仍将在目前水平左右徘徊，9月起PPI同比快速回落至年底的0附近，翘尾因素是主要驱动因素。3季度PPI企稳于目前水平，CPI随基数效应有所波动，叠加基本面数据不错，利率债长端可能面临小幅调整，但在监管逐步明朗的过程中，预计难以调整至2季度高点，维持下半年债券收益率震荡下行、4季度债券收益率下行空间较大的判断不变。

【公司研究】

西南证券：科大讯飞半年净利下降但核心竞争力持续巩固

日前科大讯飞公司发布2017年半年报，2017年上半年营业收入21.0亿元，同比提升43.79%，归母净利润1.07亿元，同比下降58.11%，扣非归母净利润7886.7万元，同比下滑10.9%。公司预计前三季度归母净利润变动区间为-50%-0%，对应归母净利润区间为1.4亿元-2.8亿元。

净利润下滑主要是受持续加大研发、渠道投入，费用增多等因素影响。科大讯飞在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局，费用增幅较大;公司2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权，讯飞皆成由参股成为控股子公司，在合并报表中按财务准则实现投资收益1.17亿，该部分收益导致2017年公司非经常性收益比2016年同期大幅减少。公司高收入增速，高投入的情况已有预期，公司在AI领域的技术积累和产品化能力正在稳步提升。

同时各业务领域客户群持续扩大，产品化能力提升。公司拥有自主知识产权的世界领先的智能语音及人工智能技术，在中文语音主流市场占有70%以上的市场规模。

考虑到2017年公司持续加大研发和渠道投入，费用涨幅较大，调低盈利预测。西南证券预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为36.6%，归母净利润年复合增速为14.7%，EPS分别为0.31元、0.40元、0.53元，对应的PE分别为157倍、120倍和92倍，考虑到公司是国内人工智能领域龙头，在国际上具有竞争力，维持“增持”评级。

国海证券：华策影视今年爆款频出 “飞轮效应”渐显

国海证券指出，华策影视经过多年行业累积，摸索出了可复制、可规模化的“大投资+大IP+大平台+大数据+大生态+大营销”的系统化组合，助力其在行业中立于引领地位，品牌影响力渐显。头部内容助力公司内部其他业务实现内容+的“飞轮效应”。头部优质内容是吸引用户的关键，2017年上半年共有3部剧(《楚乔传》、《孤芳不自赏》、《三生三世十里桃花》)进入卫视黄金档收视率排名前10名。通过内容带动广告业务、艺人经纪及衍生有等业务，内容成为公司核心业务的“齿轮”，进而形成“飞轮效应”。公司以持续规模化、互联网化的爆款产品为依托，艺人经纪业务取得突破性发展，2017年上半年艺人经纪业务贡献收入4564.65万元，广告业务方面与小红唇达成内容营销深度合作。内容+X的跨界模式推动了公司“飞轮效应”凸显。

国海证券预测公司2017-2019年净利润分别为6.52亿元、7.81亿元、10.06亿元，对应EPS分别为0.37元、0.45元、0.58元，以8月9日收盘价对应的PE分别为33.6倍、28.1倍、21.8倍，首次覆盖，给予买入评级。

转载来自蚂蚁财富 第一财经

【新股研究】

春风动力：国内全地形车领导企业出口金额连续7年位列全国首位

公司为国内领先、国际知名的全地形车、运动型摩托车、公务车生产、研发、销售企业。公司专注水冷发动机研发和制造，产品包括全地形车和摩托车(含公务车)两大板块，致力于为户外工作、户外休闲运动群体提供动力运动装备及零配件、后市场用品。

公司控股股东为春风控股集团有限公司，其持有公司发行前47.06%的股份;和实际控制人为赖国贵，其持有公司发行前54%的股份。

公司十分重视公司品牌在全球的营销推广，坚持投入大量人力、资金培育品牌影响力。在全地形车方面，2014年至2016年公司全地形车出口额分别占当年全国同类产品出口额的73.33%、67.76%和65.70%。公司全地形车出口金额、出口数量连续7年位列全国首位。在摩托车方面，2014年至2016年公司在全国250cc以上排量跨骑式二轮摩托车销量排名中位居第二位;2014年公司CF650G型公务车成为全国唯一入选国宾护卫队专用车的车型，2016年9月，CF650G型公务车再次承担G20杭州峰会国宾护卫任务。

中广天择：全媒体优质视频内容提供商节目联供网+电视剧联盟打造者

自主投资发行与受托制作两条腿走路，视频内容生产兼顾“质”与“量”。公司视频内容制作以自主投资发行和受托制作两种方式开展，制作各类视频节目共计逾1.2万期，平均每日节目制作量超过6小时。公司以自主投资方式已经累计出品了二十余档日播、周播节目;以自主投资和受托制作方式出品了十余档大型季播类节目。公司制作的多档精品节目取得理想的收视率和广泛的社会影响力，作品在各类评奖中取得的荣誉不胜枚举。

以卫视和地面频道为基础，打造“节目联供网+电视剧联盟”。公司一直与多家卫视频道保持长期、稳定的业务合作关系，同时也积累了丰富的地面频道客户资源。

西南证券预计2017-2019年EPS分别为0.85元、1.12元、1.38元，归母净利润8517万元、11168万元、13791万元。作为体制内首家改制设立股份公司并开展上市运作的市场化机构，考虑公司的成长性，公司可享受估值溢价;西南证券预计2017年目标市值为27.3-40.9亿元，公司总股本1亿股，目标价格区间为27.3-40.9元。