一把尺子。

　　指数基金作为一种被动投资方式，具有永续存在、成本低廉、风险高度分散的特点，因此既能够像股票一样享受权益类资产的高收益，又只承担了更低的风险，非常适合普通投资者。

　　虽然指数基金有这么多优点，但是要从众多指数基金中挑选出合适的也不容易，考虑到长期复利投资的需求，既要指数有满意的收益率，又要基金公司能够稳定经营，不能三五年就清盘倒闭了。

　　挑选指数基金事实上有两步，选指数和选基金公司。

　　一、指数的选择

　　首先，我们说的是长期投资，所选择的都是指数基金，不包括其他类型如货基和债基等，因为其他类型的基金波动比较小，不适合定投，所以长期定投一定要选择指数基金。

　　1、以宽基为主，以窄基为辅

　　指数可分为综合性指数和行业性指数，也就是我们说的宽基和窄基。前者如沪深300、中证500，覆盖面广，风险分散程度高，而且最近几年的收益率都不错；后者如中证消费、中证医药、300能源等等，代表的是某一行业的表现。

　　考虑到有些行业比如券商的周期性比较强，有可能几年都不景气，风险比较高，而综合性指数覆盖面广，所以建议以宽基指数为主，可以适当配置部分行业指数，比如必选消费和医药指数，弹性比较小。

　　比如70%的(沪深300+中证500)+30%的(中证消费+300能源)，构成一个以宽基为核心，以窄基为卫星的指数投资组合。

　　2、选择低估的指数

　　投资个股的时候，即便选中了一家优秀的公司，如果支付了过高的价格，透支了企业未来几年的盈利，也会导致投资失败。

　　投资指数也一样，支付过高的溢价将导致长期浮亏，虽然定投可以摊薄成本，亏损的概率比个股小很多，但是我们没有必要为价值100块钱的东西支付120块钱的价格。

　　衡量指数是否低估，可以选择相对估值的方法，参考指数的历史PE，选择在低于历史PE中位以下的区域进行定投，对于像上证50、沪深300这样的蓝筹，还必须保证盈利收益率高于10%，也就是在低于10倍PE的时候才定投。

　　不仅如此，还可以横向比较低估的指数，选择折价程度高的指数。比如H股指和沪深300的成分股高度重合，定投的效果是差不多的，因此可以选择更低估的那只进行投资。

　　预先设定一个标准，并且严格执行，一旦PE超过预定的标准，就停止定投，换入其他低估的指数进行定投。

　　二、基金公司的选择

　　选好了低估的宽基指数和行业指数，下一步就是选择基金公司，不同基金公司的差别主要在于规模、跟踪误差以及费用的高低，因此这些是需要我们重点关注的地方。

　　1、跟踪误差

　　指数基金可以跟踪指数，是因为它根据指数的成分股和权重买入同样比例的成分股。但是在实际操作中，因为一些客观的原因，指数基金并不是严格按照这个要求来复制指数的，所以在模拟指数的过程中会存在误差。

　　比如指数基金需要预留部分资金支付其他费用因此没有满仓；指数成分股停牌导致交易受限无法买入；指数成分股流动性不足导致成本差异；指数基金的业绩比较基准不完全是指数；大额申赎导致基金相对指数的涨跌被稀释；复制指数时购买股票要支付佣金和印花税所以必然与指数有差距，等等。

　　指数投资者主要是为了获得市场平均收益，而指数基金的跟踪误差直接影响到收益率的水平，因此跟踪指数的精确度可以说是非常重要的一个标准。

　　通常场内基金的跟踪误差是最小的，因为场内基金采用的是一篮子股票交换基金份额的实物申赎方式，因此不需要预留资金应付申赎，能够长年保持95%以上的仓位。

　　指数跟踪误差是绝对存在的，没有办法完全避免，所以我们只能选择跟踪误差小的基金 ，跟踪误差越小越好，最大不要超过4%。

　　2、规模

　　当我们在说基金的规模的时候，我们实际上在说的是基金的流动性，所谓流动性就是你买卖基金份额变换成现金的折价程度。

　　如果一家基金规模太小，那么当你需要卖出基金的时候可能无法迅速找到对手，只能选择以更低的价格卖出。一旦出现行情不好，申赎集中的时候，可能发生挤兑事件。

　　此外，如果基金的规模连续一段时间低于某一个标准，还将面临清盘的危险，虽然清盘不一定产生直接的亏损，但是可能导致前面定投积累的低成本份额浪费，错过了投资的时机导致潜在的收益损失。

　　3、费用

　　指数基金采用以权重为比例复制指数成分股的被动投资方式，免去了选股、择时、频繁调仓的管理费用，因此费用相较于主动型的基金能够低1%-3%的费用，相当于在起跑线就领先主动基金几个点，长期复利下来差距非常之大。

　　但是哪怕是同一只指数基金，不同的基金公司不同的渠道，费用也是不一样的。一般指数基金管理费在0.5%-1.0%，托管费在0.1%-0.15%，申赎费0.05%-0.1%。 可不要小看了这么一点差距，如果是长期投资，在复利的作用下，些微的费用差距将导致最终收益率的最大落差。以西格尔教授举的例子为证：

　　假设初始资金1000元，年化收益率为11%，投资期限30年：

　　哪怕只是一点点的费用差别，在复利长期作用下，产生的损耗也是很大的。

　　所以尽可能选择低成本的渠道，很多场外基金为了鼓励长期投资，达到一定的投资期限都是可以免申赎费用的，在流动性和跟踪误差可以保证的情况下，对于长期投资是一个不错的选择，相对于场内基金手动定投，场外基金支持自动定投还可以免去动手的烦恼。

　　总结

　　1、选择指数基金有两步，一是选指，二是选基。

　　2、选指首选低估的宽基指数，如果觉得自己有能力，可适当配置一些行业指数、策略指数等。因此我国的市场有效性比较弱，主动型基金整体上是跑赢指数基金的，有兴趣的不怕麻烦的也可以选择一些主动基金进行投资。

　　3、选基重点关注基金的跟踪误差、流动性以及费用的高低，尽可能选择跟踪误差小，流动性强、费用低的基金进行投资。

　　4、选择指数化组合投资，虽然可以获得平均收益，但是要想获得超额收益，和个股投资一样需要花费时间和精力去研究，理解指数化投资的逻辑、指数投资的盈利来源，寻找指数的价值衡量标准，关注基金的流动性、费用、跟踪误差，寻找更为优化的策略，等等。