铁腕整治

4月5日，江苏盐城市决定彻底关闭响水化工园区，同时，江苏省政府办公厅近日下发《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》，明确到2020年底，全省化工生产企业数量或减少到2000家；到2022年，全省化工生产企业数量不超过1000家。

这是江苏省历史上最严厉的化工整治措施，政策力度非常大，预计全国化工行业此次将以江苏为核心，开启一轮中期的供给侧改革。

化工行业的大整治导火索便是近期江苏化工厂爆炸事件，近期江苏、山东等地接连发生化工事故，其中江苏盐城化工爆炸最为严重，无论是地方政府还是中央，对于化工行业的安全问题都极为重视，化工行业的整治与改革已经在所难免。

又一次的行业洗牌

实际上化工行业在2015年之后便经历了三轮行业大洗牌：2015年左右激烈的价格激战，淘淘了一批高成本产能；随后是供给侧改革的环保检查，淘汰了一大批重污染产能；接着又是去杠杆，淘汰了一批高负债的产能。经过三轮的行业洗牌，化工行业供需已经处于紧平衡，此次改革将进一步使得相关细分行业供给收紧，相关的产品价格一触即发。

江苏是我国的化工生产大省，化工企业全国数量第一，规模化以上的化工企业有4500多家，此次江苏省出台历史上最为严厉的化工整治措施，预计全国化工行业此次将以江苏为核心，开启新一轮的化工行业整治改革。

盐城响水化工园区关闭，影响有多大呢？短期看，响水化工园区的关闭会使得部分产品价格出现缺口而上涨，园区内分散染料产能占全国18%，乙草胺产能占比为20%，联苯菊酯产能全国占比33%等等，伴随着产品短缺以及全国性的化工安全检查，化工品有可能迎来一轮普涨，相关化工上市公司的投资价值不言而喻。

大周期逻辑

上月末，国家统计局发布的PMI指数为50.5，重回50以上的扩张区间，超出市场预期，这表明下游开工回暖，尤其是基建投资不断的扩张，使得周期性需求好转。

增值税减税4月1号正是落地，而此次减税中受益力度从高到低排序为机械设备、化工、汽车、有色、建材等等。很多人小看了减税给企业带来的利润，实际上很多机械设备、有色的相关公司利润弹性大（小幅的减税，利润大幅的增加），减税会极大改善公司的经营业绩。

对于一家公司来说，在成本不变的情况下，主营产品的涨价是实打实的利润增厚，而当下正适逢上市公司陆续公布年报或一季报，业绩效应显得尤为突出。

而对于多数周期品种来说，普遍处于估值低位，且位置较低，部分公司市盈率不足10倍，除业绩推动上涨外，也有很大的补涨空间。

原油价格新逻辑

从A股化工板块的历史表现上看，通常是与油价成正相关，上周油价已经突破70美元/桶，创下去年年底的新高，油价的坚挺甚至上涨会带动炼化以及下游景气度的提升，这也将推动煤化工等产业链的涨价，原油化工产业链和煤化工产业链以占去化工行业的大半了，油价的向上突破会进一步支撑化工板块。

两个投资方向

实锤涨价：无论是周期性涨价还是受化工事故涨价，产品涨价都能实打实的增厚企业的利润，不少化工产品价格近期已有大幅上涨，例如聚合MDI较一月初已有近60%的上涨，双氧水仅3月便上涨40%，染料价格受事故影响已经上涨25%等等。相关公司由于利润弹性大，产品涨价无疑是最大的利好。

行业龙头：化工行业的改革必然会导致行业集中度的进一步提升，享受产品价格涨价的同时行业龙头还能进一步瓜分市场份额。相比利润弹性大的小企业， 基金经理更偏爱稳健的行业龙头。

挖掘相关基金：

以上相关基金中，化工股仓位较重的有，富国改革动力混合（001349）在化工行业持股上持有包括桐昆股份、万华化学等在内的行业龙，持仓合计超过12%；东方量化成长混合前十大重仓股中包含了鲁西化工、浙江龙盛，二者均为行业龙头公司。

以上数据均依据基金年报整理而得，化工股近期配置价值虽有所凸显，但基金持仓反应有延迟，对于化工行业持股较为集中的基金较少。此次化工行情同样具有中长线逻辑，如有需要，待基金一季报公布会进一步更新相关数据。

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