#熊基对对碰#

今天，我们接着来盘点下2018年以来表现最差的两只债券型熊基。

说到债券基金，估计很多小伙伴都觉得这类基金大部分投资债券市场，收益稳定，风险应该很低。其实，你如果看了债券熊基2018年的表现，估计要毁三观了。因为债券熊基跌起来，丝毫不逊色股基和混基，最典型如华商基金旗下债基。

债券违约年年有，今年爆雷特别多。据统计，今年至今不足9个月的时间，债券违约事项已多达70起，涉及债券61只，比去年全年的数量还要多。今年与去年相比，违约债券数量大幅增多的同时，平均额度也大于往年，违约债券余额增速领先于数量的增长，其中公司债以及短期融资券的违约情况加剧。

2018年亏损超10%的债券型基金（时间截至：2018年9月18日）

老司基统计发现，今年以来共有18只债券型基金亏损超过10%（A/C份额分开计算），要知道债券基金今年的平均收益率为2.7%，这18只熊基跌得不是一般的惨哈。其中中融融丰纯债和华商双债丰利成为熊基榜冠亚军，分别下跌48.07%和31.68%（为了表述方便，两只基金均以A类份额为例）。

以下是两只熊基和中债综合指数的走势对比图：

中融融丰纯债A成立于2016年6月，目前规模仅0.06亿元，属于超级迷你基。华商双债丰利A成立于2014年1月，目前规模为3.01亿元。两只债券熊基最近两年均大幅跑输同期中债综合指数，其中中融融丰大跌50.45%，华商双债丰利A下跌29.25%，同期中债指数上涨4.38%。从总回报来看，中融融丰A成立2年多来，居然亏损了50.3%，年化收益-26.97%。

从持有人结构来看，华商双债丰利A的机构投资者占比超过8成，而中融融丰的持有人全部为个人投资者，也就是说它坑的全是普通散户。

冠军熊基：中融融丰纯债

中融融丰成立两年多，总回报为-50.3%，同期中长期纯债基金平均收益率5.4%。无论从哪个时间段来看，中融融丰都可以算是债券基金群体的异类，跌幅总是那么惊天地泣鬼神，最近两年、最近一年和最近6月的业绩表现都是妥妥垫底位置。

中融融丰的金刚熊体是如何炼成的呢？老司基发现，它的折戟主要是因为重仓踩雷“14富贵鸟”。

今年4月23日，富贵鸟无法按期偿付“14富贵鸟”公司债券到期应付的回售本金及利息7.02468亿，构成违约。第二天，中证估值已经将14富贵鸟的净价估值下调至了7.7047元。其实，在实质违约之前，14富贵鸟的净价估值就一路暴跌，从2月12日的96.29元，一路下跌调至3月1日的74.21元，又在3月5日暴跌至28.96元。

虽然14富贵鸟这段时间跌得很惨，但中融融丰的手中，一直坚持握有15万张“14富贵鸟”债券。公开信息显示，中融融丰从2016开始就把14富贵鸟作为第一重仓债。2017年季报显示，这只基金持有14富贵鸟的比例连续四季度增加，持仓比例从一季度末的25.8%上升到四季度末的47.2%，主要源于中融融丰纯债基金规模的不断缩水。

该基金成立于2016年6月，规模为3.2亿元左右。到2016年末，该基金规模减少至0.75亿元。2017年这只基金被投资者不断赎回，到年末为0.29亿元，14富贵鸟在基金净值中占比随之走高。

亚军熊基：华商双债丰利

华商双债丰利一度是市场的明星债基，2015年上半年曾创造了半年大涨41.93%的辉煌战绩。它的滑铁卢来自于2018年频繁踩中N个债券大雷，今年1月至7月创下了史上最差的半年度回报-33.18%。

华商双债丰利债券业绩狂跌，与踩雷15华信债、11凯迪MTN1密切相关。截至2018年一季度末，华商双债丰利前五名债券投资明细中，“15华信债”的公允价值为1.48亿元，占其基金净资产的24.18%。“15华信债”在违约停牌前已经大跌32.65%。时至2018年二季度末，该基金第一大债券仍为“15华信债”，持有的公允价值为0.55亿元，占其基金净资产的14.61%。华商双债丰利踩到的另一个雷是凯迪生态。今年5月，凯迪生态发布公告称，截至5月7日，“11凯迪MTN1”因无法足额支付中期票据本金及利息，构成违约。“11凯迪MTN1”也位列华商双债丰利债券A第五大持仓，占比为6.49%。不过，在今年二季度末，该债券已经不在基金的前五只债券名单中。

值得注意的是，华商双债丰利债券遭遇了投资者的巨额净赎回。二季报显示，华商双债丰利债券A、华商双债丰利债券C截至二季度末份额总额分别为34763.70万份、8640.18万份，与一季度末的38873.50万份、11976.81万份相比，分别净赎回4109.8万份、3336.63万份，净赎回率分别达10.57%、28.86%。

在未踩雷前，华商双债丰利是华商基金的“明星产品”，只可惜好景不常在，如今不幸沦落成了人人避之不及的熊基。

今天先到这里，下期《熊基对对碰》咱们接着聊。