经历两日普涨后，今日（8月22日）两市低开，截至收盘，上证综指下跌0.7%，报2714点，深证成指跌1.1%，报8454点，创业板指跌1.2%，报1439点。两市仅成交2293亿元，刷新2016年1月以来新低。市场震荡磨底，市场究竟处于什么样的情形？机构的仓位变化是怎么样的？投资者该如何操作？

请看农银汇理区间策略混合 (004741) 基金经理顾旭俊带来的观点。

Q&A

主持人：有“反弹不是底，是底不反弹”，现在不反弹是否意味底部到来？

顾旭俊：现在是底部区域。在这个时间，市场确实要在底部震荡一段时间，但是市场积极的因素还是存在的。之前几个影响因素：首先，去杠杆导致流动性紧张；其次，中美贸易摩擦致使大家对经济前景担忧；最后，土耳其、委内瑞拉等新兴市场国家因为美元扩张周期资本外流导致汇率崩盘，导致出现重演1997年亚洲金融危机的担忧。这三类因素导致今年A股相对弱势。

面对现在的市场大家心理比较脆弱，对市场没有太大的信心。从现在来看，前两个因素最近已有积极变化。

第一，去杠杆：央行表态已经从去杠杆变为稳杠杆，各个部门之间，包括财政部、发改委已推出一系列稳增长的措施，并且央行也开始释放流动性，所以说去杠杆的负面因素是在逐步消除的。

第二，中美贸易摩擦：中国与美国之间贸易其实一直在存在摩擦，今年比较剧烈。近期进入到相对真空状态，目前美国处于中期选举的时间点，我们觉得从现在一直到10月份、11月份是大盘反弹的时间窗口。

第三，土耳其事件：这是一次世界性的冲击，所以我们不会把它当成一个中期考虑的因素。

从基本面分析来看，积极因素还是存在的，所以我们认为市场目前处在相对底部的区域。

主持人：当前位置来看，是否可以说接下来投资盈利的概率还是偏高的？

顾旭俊：从现在这个位置来看，每次市场特别脆弱的时候，都是逐步加仓的机会。如果你去买指数基金的话，我觉得应该是有比较好的绝对收益。毕竟现在是市场最脆弱的时候，未来，新兴成长、消费蓝筹股的底部因素都能看得到。

主持人：近期ST股票走势较强，请问你怎么看？

顾旭俊：市场弱势的时候都会有一些ST股票上涨，可能是游资炒作的因素。不建议投资者去参与。

主持人：机构在蓝筹、消费和科技股如何布局？

顾旭俊：之前公募持仓蓝筹、消费板块非常多，这些板块的上涨其实表明了经济处于后周期阶段。周期性比较强的股票如小盘股，其实是经济的先发因素。现在从白酒、医药的盈利情况来看，部分公司会显现疲态，所以有公募基金会从一些消费股慢慢减仓，未来可能会慢慢向科技股、未来成长性更好的方向去发展。

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