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去年兴起的“核心资产”理论似乎随着股市调整而偃旗息鼓了，但是仅仅过了一年，“核心资产”就变了吗？

时光君说，显然没有。

早至20世纪80年代，美国总体经济平庸，但类似可口可乐、沃尔玛、台积电、卡特彼勒、3M伟大企业崛起，资本市场上掀起对“核心资产”的配置，以巴菲特和彼得林奇为代表的价值投资者声名鹊起，一直至今。

很多人将目前的中国类比为美国的80年代，在寻找核心资产时盯住“漂亮50”居多的消费领域。

但实质上核心资产指的是中国有核心竞争能力的优质上市企业，既包括2017年表现强势的消费龙头，也包括周期、制造业、金融、地产等领域具备技术突破优势、进口替代优势或逐步走出去在全球扩张能力的行业龙头，长期来看还包括在科技创新领域具有全球领先优势的技术龙头。

其中，最显著的行业就是，金融地产龙头ROE和PB匹配度较好，仍是具具备估值性价比的核心资产。

在过去五年，金融地产板块的平均ROE水平为15％，且2005年以来年化收益率达到16％，位居行业第一。

按照按PB和PE看，金融地产板块的估值都处于“洼地”，而且整个板块PE8倍左右，PB已“破净”，为0.97。

同时，谈论“核心资产”离不开海外资金的“抄底”。

此前，中国先后启动 QFII、RQFII、互联互通等制度的完善，并在2017年A股闯关MSCI成功，金融开放取得积极进展；海外资金加速流入中国资产，自2014年以来海外机构投资者和个人持有A股市值同比增长250％，持有总市值达到1.28万亿元。

类似于台湾、韩国市场开放，海外投资者比例不断提升的过程中对于核心资产的提前锁仓有“前车之鉴”，国内资金未来对于龙头筹码也不会轻易放弃，有望逐步影响甚至改变A股的游戏规则。

举个例子，在加入MSCI期间，台湾科技龙头股台积电被国外机构投资者超买，市值不断创下新高，且出现了“台湾基金跑不赢指数，指数跑不赢台积电”的怪相。

今年以来，陆港通资金增持的前五大行业分别是银行、建筑材料、非银金融、钢铁、房地产；QFII增持前五大行业为房地产，银行、钢铁、医药生物、电子，从海外增量争夺核心资产而言，金融地产成为“宠儿”。

（来源：时光基的财富号 2018-12-12 20:46） [点击查看原文]