美联储年内第二次加息正式落地。美联储发布利率声明称，联邦公开市场委员会(FOMC)委员一致投票决定，将联邦基金目标利率区间上调25个基点至1.75%-2%区间，符合市场预期，这也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第七次加息。

　　本次联储会议声明删除了今年5月决议声明中关于“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表述，对于加息，用“进一步逐步上调”替代了“调整”。关于通胀预期，声明表示，长期通胀预期指标“几乎未变”，删除了5月声明中“基于市场的通胀补偿指标仍处低位”一句。

　　声明称，经济面临的短期风险大致均衡，就业市场持续收紧；美国经济活动稳步上升，而此前认为增速温和。预计2018年还将加息2次，2019年料将加息3次；未来进一步渐进式地加息，将与中期内美国经济持续增长、劳动力市场强劲、以及通胀接近2%保持一致。

　　鉴于强劲的就业市场以及通胀数据，美联储将年内加息预期上调至四次。美联储预测中值显示，2018年底联邦基金利率料为2.375%，3月预计为2.125%；2019年底联邦基金利率料为3.125%，3月预计为2.875%；2020年底和更长期联邦基金利率分别为3.375%和2.875%，均持平3月预期。

　　声明发布后，市场也同步调升了美联储12月加息的概率。据CME“美联储观察”，美联储年内加息四次的概率由决议发布前的不到40%提升至52.4%，不过对半的可能性表明，市场仍旧对美联储年内是否会提升加息速度持一定怀疑态度。分析师认为，这是因为地缘政治和贸易等一系列的不确定性仍可能影响经济增长。

　　值得一提的是，美联储同时宣布将超额准备金(IOER)利率上调20个基点，亦符合预期。超额准备金利率历来是指导基金利率的指标，通常略高于美联储的基准利率。但美联储官员最近担心，根据上次会议纪要，联邦基金利率的上升速度快于预期，导致货币市场紧缩。

　　美联储主席鲍威尔随后在发布会上对此解释称，20个基点的超额准备金(IOER)利率上调乃小幅度技术性调整，调整IOER是为了将联邦基金保持在区间中部，对货币政策路径没有影响。

　　美联储还公布了最新的经济预期，上调了2018年实际GDP增长预期以及今、明两年PCE通胀预期，同时下调了2018-2020年的失业率预期。

　　具体如下：

　　2018年的GDP增长预期为2.8%，上次预期为2.7%，2018年、2019年及长期增长预期仍和上次一样，为2.4%、2.0%和1.8%；

　　2018、2019和2020年三年的失业率预期分别为3.6%、3.5%和3.5%，低于上次预计的3.8%、3.6%和3.6%；

　　2018和2019两年PCE通胀率预期均为2.1%，上次预计分别为1.9%和2.0%，2020年和长期PCE的预期值持平上次，分别为2.1%和2.0%；2018年核心PCE通胀率预期为2.0%，上次预计1.9%，2019和2020两年预期均为2.1%，持平上次预期。

　　华尔街日报评美联储6月决议称，美联储声明简短有力，投资者或许期待着能看到更冗长一些的声明。美联储加息25个基点，同时上调了经济数据预期，这并不让市场惊讶。引起更大影响的是美联储删去了往常关于通胀将于一段时期内低于目标值的一大段描述。市场对此第一反应是股市短线下跌，短期国债收益率快速拉升。

　　美联储另一大改变是决定从明年开始每一次政策会议后都召开新闻发布会，这使其有更多的时机选择来进行加息，虽其加息操作仍须取决于经济表现。但本次会议展现出的真正重大改变是，美联储不再将经济作为一个脆弱的存在去小心翼翼对待。美联储已表明，如果经济显示出过热风险，就将毫不犹豫地加息。

　　全球市场巨震

　　在鹰派美联储声明发布后，美元指数跳涨逾30点，现货黄金跳水4美元，美股掉头朝下，标普500跌幅迅速扩大至0.2%，10年期美债收益率短线拉升逾4个基点，升破3%关口，触及三周新高。

　　但随着鲍威尔发布会的进行，各大资产走势纷纷反转，美元指数自日内高位大幅回落50点，完全回吐决议发布后涨幅，刷新日低至93.51。

　　现货黄金深V反弹7美元，收复此前跌幅，升破1300美元关口。

　　美国10年期国债收益率涨幅收窄至2个基点，重回3%关口下方。

　　美股短线反弹，但尾盘再度跳水，三大股指最终集体收跌。

　　多个经济指标显示经济正在接近衰退？

　　尽管美联储对美国经济强烈看好，但新债王Jeff Gundlach却给美联储泼了盆冷水。其在最新网络直播表示，美联储加息与政府赤字扩张同步进行，几乎是在执行“自杀任务”。更糟糕的是，全球经济增速正在减慢，多个经济指标显示经济正在走向“衰退”。

　　花旗经济数据变化指数显示，欧元区、美国、英国、加拿大和日本五个发达经济体经济增速变缓，其中欧元区经济增速下降最为明显。

　　经济开始遵循特定模式或趋势之前变化的可测量经济因素，即先行经济指标(LEI= Leading Economic Indicators)也显示经济正在走向衰退。

　　ISM(Institute of Supply Management，美国供应管理学会)的PMI指数也走向衰退。ISM 的PMI指数是一项显示经济中制造业板块是否健康的指标。

　　S&P GSCI 能源板块跟踪全球经济的价格变化和通胀变化，近期走势也显示正向着衰退的方向靠近。

　　本次加息对国内资金面有何影响？

　　进入年中时点，国内的资金面走向很受关注。从历史上看，年中流动性供求矛盾往往比较突出，货币市场容易出现较大的波动。最典型的例子当属2013年。2013年6月，银行间市场代表性的7天期回购利率R007最高涨至11.62%，创下历史极值。另外，2011年6月，R007最高涨至9.04%，是历史第三高值。有了这些让人印象深刻的纪录，半年末流动性受到关注一点也不奇怪。

　　美联储今年3月首次加息影响刚过去，随之而来的本次议息会议又开始了。自上次美联储加息后，国内市场流动性小幅收紧，央行公开市场操作上整体呈现净回笼资金的趋势。Wind数据显示，3月22日以来，央行通过逆回购、MLF和国库现金定存等操作，共实现净回笼资金2815亿。

　　1)、逆回购

　　Wind数据显示，3月22日以来，央行共进行了52次逆回购操作，分别是7天、14天和28天，合计投放资金3.03万亿元；而同时间段到期的数量更多，合计达59次，回笼资金3.09万亿，净回笼资金600亿元。逆回购作为央行最频繁的公开市场操作，近3月份整体保持平稳，略微收紧。

　　如下图：

　　2)、MLF

　　MLF操作均以1年期为主，可以更好地满足金融机构中长期流动性需求。虽然近3个月央行通过MLF操作数量不多，基本保持着每个月一次，但整体规模并不小。Wind数据显示，央行通过MLF操作合计投放9865亿元，而到期回笼了12580亿元，大幅净回笼2715亿元，收缩了市场流动性。如下表：

　　3)、国库现金定存

　　国库现金定存，将国库现金余额存入商业银行。近3个月央行公开市场操作较少，仅有2500亿，到期2000亿，净投放500亿元。这也是3种操作工具中唯一一个实现了资金小幅净投放，补充了少许的流动性。

　　业内称，尽管市场对年中流动性表现出一定的担忧，但对流动性预期的修复也不宜矫枉过正。近期央行通过“MLF扩大担保品范围 MLF超额续作”释放流动性，维持了中性偏宽松的态度。这种政策导向下，央行维护流动性平稳运行的意图未变，年中流动性出现收紧的可能性也不大。短期内降准预期虽落空，但央行维稳流动性的意图并未改变，结合跨季存单发行完成近七成、发行利率出现回落迹象来看，年中流动性整体料好于预期，资金面平稳跨季仍可期

　　央行参事：长期来看中国没必要跟随美联储加息

　　美联储如期加息，本次央行货币操作令市场关注。机构分析认为，由于市场预期充分，且市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差，预计公开市场操作利率的上调将波澜不惊。

　　我国央行“加息”包含两层意义，一是上调存贷款基准利率；二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。最近几次央行“加息”都是上调了货币政策工具操作利率。自2016年以来，除了2017年6月美联储加息，央行并未跟进以外，历次美联储上调联邦基金目标利率后，央行都上调了以OMO、MLF等为代表的政策利率予以跟进。在3月22日美联储宣布加息后，当天央行除了以利率招标方式开展100亿元逆回购操作，中标利率小幅上行5个基点至2.55%外，常备借贷便利也同步进行了小幅“加息”。

　　中信证券固定收益首席分析师明明表示，加息与否需权衡考虑目前内外部因素。“中美利差和人民币汇率是外部因素，对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力，扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标，内部环境制约货币政策收紧，加息面临的压力较大。”他进一步指出，央行可能会“加息”5BP并结合MLF等公开市场操作进行流动性投放，根据国内经济形势进行“加息”。

　　中国央行参事盛松成表示，尽管中国央行仍有可能在公开市场小幅加息，但长期来看中国没必要跟随美联储加息，更没有提升存贷款基准利率的必要。从绝对值来说，我国利率高于国外很多，CPI也不高，加上中小企业融资难、融资贵的问题没有从根本上解决。

　　对国内市场又哪些影响？

　　业内人士称，这一次板上钉钉的美联储加息，可以说完全在市场预期之内，加息25个基点一点也不奇怪，失去突然性，其利空影响已经提前被市场消化了一部分，因而对中国资本市场造成的冲击力直接降低。

　　1、 人民币

　　摩根大通预计人民币兑美元汇率将保持稳定，到2018年年底为6.25。资本流动或将更加平衡。

　　也有业内人士认为，近期美元走强，人民币对美元小幅贬值，但人民币有效汇率保持基本稳定甚至有所升值，即人民币对欧元、英镑等非美货币升值。这说明当前市场情绪较为平稳，不存在明显的人民币贬值预期，近期一些国家将人民币纳入外汇储备也将带动人民币资产需求增加，有利于人民币汇率的稳定。总体看，预计未来人民币汇率继续双向波动，保持基本平稳，跨境资金流动继续保持基本平衡或小幅净流入。

　　2、 股市

　　启汇金融首席分析师赵韬辉认为，股市方面随着去杠杆的深入及影子银行的排查，自身的抗风险性极弱，较容易受到美联储加息的溢出效应影响。美联储加息很可能强化市场未来货币收紧预期，导致股市表现弱势。

　　中银国际表示，预计A股中期来看仍处于温和震荡、上涨的趋势之中；短期内，震荡仍是市场的主要特征。建议投资者采取市场中性的阿尔法策略。持有各类优质股票，包括少数可以明确证明自身投资价值的创新类、成长类股票和优秀的消费类股票，空沪深300指数，获取稳健的绝对投资收益。

　　3、 楼市

　　加息之后，楼市利率继续上行。而对买房者来说肯定是不易的，尤其是边际买房者。

　　目前第三次加息是加息到2.00%-2.25%，如果再来第四次加息很有可能突破我们心理的那条利率红线了！

　　4、债市

　　中银国际表示，美联储的继续加息将进一步牵制中国人民银行的货币政策。人民银行很可能跟随小幅加息。应该说，3.7-3.8%左右应该是央行目前比较认可的10 年期国债 YTM 合理水平区间。另外，还需要考虑中美之间国债收益率差距这个因素。如果6月份美联储加息以后，美国10年期国债收益率水平恢复到3%以上，那么中美之间的该利差将缩小到60BP 左右。

　　华创债券表示，国内季末流动性缺口依然存在，跨季资金面仍不可掉以轻心；海外超级周来袭，货币政策收紧和地缘政治风险仍需高度关注。债市面临的不确定性依然没有缓和，建议机构控制杠杆和久期，谨慎操作。

　　国君固收认为，金融数据公布后，融资收缩的逻辑进一步强化，虽然周四债市依然面临美联储加息以及经济数据的考验，但这些因素对债市冲击非常有限。当下利率交易，大跌时候要买，大涨时候要卖；利空出来要买，利好出来要卖。

　　其他资产表现

　　1、看多大宗商品

　　金价在近5年来维持在历史低位。

　　Jeff Gundlach 自2017年下半年开始公开表达看多大宗商品，今年数次直播都表达了类似的观点，最近的一次直播也不例外，仍然认为大宗商品价格仍然处在历史较低水平。

　　2、美元或跌到90下方

　　关于美元，Jeff Gundlach 看空其长期走势，美元指数会在未来几年跌到90下方。

　　目前许多国家都在试图避免开美元结算，尤其是在贸易战的重压之下。美元加息通道开启后，多个外储薄弱，债务虚高，长年靠美元债务支撑发展的经济体货币纷纷倒下，去美元化迫在眉睫。

　　为了反对美国的经济制裁，委内瑞拉官方在原油出口上已经不再接受美元支付了。委内瑞拉的石油公司Petróleos de Venezuela SA已经通知了其私有合资伙伴，让他们开设欧元账户，并将现有的现金换成欧元。

　　继欧盟、日本、俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、印尼、马来西亚、泰国、安哥拉、巴基斯坦、土耳其12大经济体展开了不同形式的去美元化行动后，印度正在成为第13个向美元亮剑的经济体。

　　3、电子商务泡沫是40年来最大的股市泡沫

　　关于股市，Jeff Gundlach借用了美银美林策略师Michael Hartnett的一张图，认为股市的“电子商务”(ecommerce)泡沫是近40年来最大的股市泡沫。