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发表于 2019-08-16 08:36:25 股吧网页版
【嘉实早知道】7月金融数据大汇总,会降息吗?

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干货观点 一个不落!

顺应趋势,花全部的时间研究市场的正确趋势,如果保持一致,利润就会滚滚而来。——江恩

导读目录

 1、7月的宏观的金融数据基本出清,我们也可以对它们进行汇总,逐一分析,做到了解当前的经济基本面,对后续的货币财政政策做个展望。

2、针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税,中方将不得不采取必要的反制措施。

3、香港下调2019年GDP增速预期至0%-1%,此前为2%-3%。

7月的宏观的金融数据基本出清,我们也可以对它们进行汇总,逐一分析,做到了解当前的经济基本面,对后续的货币财政政策做个展望。

宏观经济九大特点

一、金融数据全面下滑,宽货币到宽信用传导较差;融资结构恶化,企业贷款占比大幅下降。7月新增社融规模1.01万亿元,同比减少2103亿元;存量社融增速10.7%,较6月下降0.2个百分点。人民币贷款成社融增长最大拖累,新增人民币贷款1.06万亿元,大幅少增3900亿元,创2018年以来单月最大降幅。货币政策传导不畅,宽货币到宽信用政策效果较差。

二、固定资产投资回落,其中房地产投资增速连续3个月下滑,制造业投资仍低迷,基建增速回落。1-7月固定资产投资累计同比5.7%,较1-6月回落0.1个百分点;7月当月同比5.1%,较6月下滑1.2个百分点。

三、房地产开发资金来源、销售、土地购置、新开工、投资等指标纷纷下行。419和730两次政治局会议强调“房住不炒”,730政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的工具”,近期银行贷款、信托、海外债等地产融资渠道全面收紧。

7月房地产投资当月同比8.5%,较上月下滑1.6个百分点;新开工面积当月同比6.6%,较上月下滑2.3个百分点。

四、制造业投资持续低迷,主因外需不振和企业利润下滑,但高技术投资相对高增长。7月制造业投资当月同比4.7%,较6月回升0.9个百分点。分行业看,计算机和汽车投资回暖,1-7月累计同比分别为10.5%和1.8%,较1-6月回升2和1.6个百分点。1-7月高技术制造业投资同比增长11.1%。

五、基建投资增速低位放缓,主因是土地财政大幅减少、严控地方隐性债务制约,未来受积极财政政策支持反弹,但幅度有限。1-7月基建投资(不含水电燃气)累计增速为3.8%,较1-6月下滑0.3个百分点;7月当月同比2.3%,较6月当月下滑2.1个百分点,基建投资增速放缓与PMI建筑业新订单下滑、重卡销量回落一致。

六、社零消费增速回落,前期“国五”去库存提前透支汽车消费需求,未来经济下行导致就业压力大、就业质量下降,收入增速下行,股市房市财富效应较弱,居民杠杆率高挤压消费。7月社零消费名义和实际增速分别为7.6%和5.7%,均较6月下滑2.2个百分点。汽车消费同比-2.6%,较6月大幅下滑19.8个百分点。剔除汽车的消费后同比增长8.8%,与上月基本持平,但升级类消费增速下行、必需品消费增速上升的消费结构仍反映出消费疲软。

七、步入通缩,PPI三年来首次转负,企业利润下滑、实际利率上升,大宗商品价格纷纷下跌,反映经济需求疲弱。7月PPI同比-0.3%,环比-0.2%。其中,受国际原油价格下跌影响,7月石油天然气开采和石油加工业价格明显回落。

猪周期和猪瘟推高CPI,但核心CPI保持稳定、CPI非食品分项持续下行。7月CPI同比2.8%,较上月提高0.1个百分点;环比0.4%,强于季节性;核心CPI连续第三个月持平于1.6%低位,整体通胀形势稳定。PPI、CPI均不会对货币政策宽松形成掣肘。

八、制造业PMI连续3个月低于荣枯线,需求疲弱,中小企业经营困难增加。7月制造业PMI为49.7%,较上月下滑0.3个百分点,连续3个月低于荣枯线。新订单指数为49.8%,较上月回升0.2个百分点,连续3个月低于荣枯线。

九、出口整体低迷,7月出口增速上升。7月中国出口增速3.3%,较6月回升4.6个百分点;分国别和地区看,对美出口降幅缩窄,对欧盟及新兴市场出口增速上升,对日本、中国香港出口增速下滑。7月进口小幅回升,主因中国加快购买美国农产品。7月中国进口增速-5.6%,较6月回升1.8个百分点。

未来虽然人民币贬值利好出口,但全球经济下行、中美贸易摩擦仍制约出口。

降息在路上?

任泽平认为,当前经济下行压力加大、全球降息潮、730政治局会议宣告货币政策重回宽松,且汇率破“7”、核心CPI保持稳定、PPI负增长通缩,表明货币宽松的空间已经打开,时机已经到来。

 货币政策应以我为主,服从于国内经济形势和改革发展大局。未来定向降准概率较大,辅以TMLF、MLF、再贷款再贴现等结构性货币政策工具,以缓解企业融资难题,解决流动性分层困境。同时,调低OMO、MLF等政策利率,也不排除调整存贷款基准利率,如果形势发展有需要。

推动利率市场化,加大金融供给侧结构性改革,继续打通宽货币到宽信用的信贷渠道、利率渠道、资产价格渠道以及预期渠道。

任泽平还呼吁转移杠杆。过去十年,地方政府、企业、居民不断加杠杆,空间已经有限。现在是到了中央政府加杠杆、转移杠杆的时候了,让微观主体轻装上阵。主要措施包括:大规模降低企业和居民税费;做实社保账户,提高居民社保水平,让居民安心消费;放开汽车、金融、电信、医疗等的行业管制;部分购买存在股权质押风险的企业债务;拿出一部分好资产进行混改等。

(综合整理自泽平宏观)


香港下调2019年GDP增速预期至0%-1%

WIND:香港下调2019年GDP增速预期至0%-1%,此前为2%-3%。香港财政司司长陈茂波表示,香港将推出一系列“撑企业、保就业、纾民困”的措施。其中,将2018/19课税年度内薪俸税、个人人息课税及利得税的税务宽免百分比,由财政预算案建议的75%提升至100%,而每宗个案上限则维持在20000元,上述宽免可惠及约143万名纳税人/企业。

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(来源:嘉实基金的财富号 2019-08-16 08:36) [点击查看原文]

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