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发表于 2023-04-18 15:04:18 股吧网页版 发布于 北京
【纯债基金投资周记】20230416

【本周债市回顾】

本周债券市场表现平稳,债券收益率整体略有下行。具体而言,1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-1.87、-1.73、-0.54和-1.83P,1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为0.06、-2.92、-2.48BP和0.06、-1.91和-2.48BP。

本周资金面整体宽松,央行在公开市场累计净投放250亿元,DR007运行在1.98-2.01%的区间。本周央行在公开市场操作力度不大,到期量较小,资金面整体平稳。本周同业存单利率整体平稳,未有较大波动,具体来看,1年期AAA存单利率下行2bp至2.61%,3个月AAA存单利率上行0.1bp至2.42%。

国内方面,本周公布的3月通胀数据显示,3月CPI同比0.7%,预期+1%,前值+1%;环比-0.3%。3月PPI同比-2.5%,预期-2.3%,前值-1.4%;环比0%。 通胀数据整体低于预期,食品项拖累最为显著,高存栏下的猪价和暖天气下的菜价共振下滑形成最大拖累。出口数据方面,中国3月出口(以美元计价)同比增14.8%,1-2月降6.8%;进口降1.4%,1-2月降10.2%;贸易顺差881.9亿美元。出口数据整体回暖,超出市场预期。金融数据方面,3月新增人民币贷款38900亿元,预期30900亿元,前值18100亿元。社会融资规模53800亿元,预期44200亿元,前值31560亿元。M2同比12.7%,预期11.9%,前值12.9%;M1同比5.1%,前值5.8%;M0同比11.0%。金融数据好于预期,信贷总量维持高增,结构持续改善。居民存款增长29074亿元,同比多增2051亿元。自去年3月以来,居民存款已经维持12个月同比高增。


【债市后市观点】

本周公布多项数据,包括通胀数据贸易数据以及金融数据,综合来看,通胀数据走弱,市场表现为需求不足,金融数据超出预期,市场反应不大,出口数据强劲,利率小幅上行。当前市场对于基本面的表现相对钝化,关注的更多是未来是否有较强的刺激政策,涉及到经济复苏的持续性以及复苏斜率。目前市场更多关注的是通缩和对于降息的预期,近期中小银行调降了存款利率,使市场对于未来降息产生了一定得期待。但从过往经验来看,降息的必要性一部分源于信贷数据不佳,但最新公布的金融数据明显超出市场预期,降息的必要性下降。未来重点关注下周即将公布的经济数据,以及MLF到期后央行操作的量和价的变化。4月为缴税大月,下周税期预计会对资金面产生一定得影响。短期来看,债市仍会维持上有顶下有底的震荡状态。

风险提示:数据来源wind,截至2023年4月14日。本文不作为投资建议,本文观点具有时效性,仅供参考且无需通知即可随时更改。在不同时期,方正证券可能会做出与本文观点不一致的投资行为。方正证券承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用资管计划资金,但不保证资管计划一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买本公司产品前应详细阅读产品的合同、说明书等法律文件,全面了解资管计划的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断资产管理计划是否和投资者的风险识别与承受能力相适应。资管计划过往业绩并不预示其未来表现,管理人管理的其他产品业绩也不能构成资管计划业绩表现的保证。投资有风险,投资须谨慎。

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