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发表于 2023-03-06 13:11:26 股吧网页版 发布于 上海
【纯债基金投资周记】20230305

     【本周债市回顾】

本周债券市场延续震荡走势,中长期债券走势略强于短期债券。具体而言,1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为+2.82、+0.25、-0.08和-1.00BP,1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为+3.67、+5.03、+1.35BP和+3.67、+1.02和-3.66BP。

本周资金面先紧后松,央行在公开市场累计净回笼4750亿元,DR007运行在1.92-2.42%的区间。本周前半周因月末原因资金利率高启,隔夜回购利率报价一度达到10%以上,跨过月末后,资金利率明显回落。本周同业存单利率总体延续上行态势,但上行斜率有所放缓,1年期AAA存单利率上行2bp至2.74%,3个月AAA存单利率下行0.19bp至2.49%。

本周公布的中国2月官方制造业PMI为52.6,预期为50.5,前值50.1,制造业景气水平继续上升;非制造业PMI产出指数为56.4,前值52.9,表明我国企业生产经营景气水平继续回升。但是,由于当前债券市场投资者对于经济阶段性修复已有充分预期,债券市场走势受PMI数据的影响有限。本周人行行长易纲在“权威部门话开局”系列主题新闻发布会表示,“目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的,实际利率的水平也是比较合适的”,这表明短期内降息的可能性较低。同时,他还表示,“至于降准,2018年以来我们14次降准,这14次降准大概是把平均的法定存款准备金率从近15%降到了不到8%,降了7个多百分点的法定准备金率。过去五年,通过14次降准,不到8%的法定存款准备金率,不像过去那么高了,但是用降准的办法来提供长期的流动性,支持实体经济,综合考虑还是一种比较有效的方式,使整个流动性在合理充裕的水平上”,这表明降准的空间不大了,但是将来如有必要还是有降准可能的。


【债市后市观点】

本周末“两会”召开,政府工作报告提出了今年经济和社会发展目标以及相应的政策措施。今年设定的GDP增长目标为5%左右,这低于WIND系统调查的平均预期增长目标5.4%,表明为外部环境的不确定性预留空间,同时希望继续传递高质量发展的信号。今年财政赤字率拟按3%安排,高于2022年的赤字率2.8%。今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,高于2022年的3.65万亿元,2022年由于还动用了5000多亿元专项债结存限额,当年实际新增专项债发行规模首次突破4万亿元。在货币政策方面,2023年M2和社融增速应和名义GDP增速基本匹配,为实体经济提供支持,这基本延续了稳健货币政策的大方向。总体而言,今年既要突出稳增长、稳就业、稳物价工作,也没有超预期的更大力度的刺激政策,更多体现的是休养生息和自然恢复。人行副行长刘国强表示“不大水漫灌,不大收大放”,表明未来货币政策更注重平滑稳健,在经济明显恢复之前流动性环境仍会维持合理充裕,债券市场大幅波动的概率较低。


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