【本周债市回顾】

本周债券市场整体呈现窄幅震荡走势。具体而言，1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为+1.78、+1.39、+0.40和+0.60BP，1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为+2.23、-9.15、-8.68BP和-5.77、-6.15和-8.68BP。相对而言，信用债走势强于利率债。

本周由于春节后现金回流银行体系慢于往年、央行的逆回购资金到期量较多，所以，资金面较上周有所收紧，DR007运行区间在1.94%-2.24%之间。央行本周通过公开市场逆回购净投放资金6020亿元，显示维护资金面平稳的政策态度。本周同业存单利率有所上行，其中一年期和三月期AAA级存单利率较上周分别上行3BP和3.58BP。

本周国家统计局公布了1月份物价数据，CPI同比及环比涨幅均有所上升，1月CPI同比上行0.3个百分点至2.1%，环比上行0.8个百分点至0.8%。PPI同比降幅扩大，环比降幅有所收窄，1月PPI同比下行0.1个百分点至-0.8%，环比上行0.1个百分点至-0.4%。由于CPI上升主要受春节等季节性因素影响，疫情防控放松后经济恢复带动物价上涨也在市场预期之中，所以本周公布的物价数据并未对市场产生太大影响。

本周五央行公布了1月份金融数据，2023年1月新增社融59800亿元（去年同期61759亿元），新增人民币贷款为49000亿元（去年同期39800亿），M2同比增长12.6%（前值11.8%），M1同比增长6.7%（前值3.7%），社融余额增速9.4%（前值9.6%）。1月新增信贷4.9万亿，同比多增9200亿，创下单月历史新高，企业融资明显多增是拉动信贷同比回升的主要原因。因此前市场对金融数据大幅增长已有预期，所以金融数据公布后，现券利率小幅回落。

【债市后市观点】

因春节原因，1-2月的经济数据要到3月份一并公布，目前处于数据真空期，从高频数据来看，今年返乡复工节奏慢于历史正常年份。1月份企业中长期贷款多增，主要是去年累计的基建项目在年初放款，叠加1月专项债发行带来的配套贷款投放，二者共同带动基建相关贷款投放。在政策的支持下，预计制造业中长期贷款投放也有支撑。未来稳增长、宽信用的趋势仍将持续，长久期债券仍需谨慎。但是，为了支持经济恢复，未来央行仍将保持资金面宽松，有利于短期债券。同时，经过2022年11月至12月的债券市场大幅下跌，各类资管机构未来更加重视控制产品净值的回撤，将加大短期债券的配置，对短期债券形成支撑。为了满足客户对产品净值稳定性的要求，各类资管机构纷纷推出“摊余成本法”估值产品，这类产品的期限多为1-3年，投资策略为持有到期，所以，这类产品的持续发行，将大大增加1-3年期信用债的配置力量。综上，今年投资于短期债券的收益确定性较高。

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