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发表于 2023-01-03 13:23:49 股吧网页版 发布于 上海
【纯债基金投资周记】20221231

【本周债市回顾】

本周债券市场延续反弹行情,债券收益率总体以下行为主。1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-13、-5.68、3.84、1.02BP,短端下行,中长端略微上行,收益率曲线陡峭化。1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为-11.56、-9.28、-5.71BP和-4.56、-1.28、3.29BP,相对而言,高等级信用债收益率下行幅度大于中低等级,短端下行幅度大于中长端。

本周是年末最后一周,资金面先紧后松,DR007运行在1.90-2.42%的区间,较上周有所抬升,跨年资金面偏紧但仍处于正常范围。央行周一至周五分别开展2070亿元、2030亿元、1830亿元、2010亿元和1810亿元逆回购操作,全周逆回购累计净投放9750亿元,央行的巨量逆回购展现出对跨年流动性的呵护态度。本周同业存单利率继续大幅下行,其中1年期和3个月 AAA级存单利率变化幅度分别为-17.5、-30.77BP。

  本周前半周,因国内部分城市疫情“达峰”,国务院宣布新冠感染列为“乙类乙管”,市场预期未来经济基本面可能较快改善,利率债收益率有所上行,但是,下半周由于央行跨年资金供应充足,回购利率逐渐回落,债券收益率转入下行。相对而言,信用债走势强于利率债,全周基本呈现收益率持续下行态势,主要由于经过11月份以来的调整,许多信用债收益率达到近几年的高点,投资价值显现,吸引了场外资金买入。本周二,国家统计局公布,1-11月中国规模以上工业企业利润总额77,179.6亿元,同比下降3.6%。统计局指出,11月份,受疫情反弹和需求不足等因素影响,工业生产有所放缓,企业经营压力加大,但利润结构持续改善。总体看,国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复,“三重压力”对工业经济影响仍然较大。

【债市后市观点】

国家统计局公布的12月制造业PMI从11月的48继续降至47,除了原材料库存、原材料价格和出厂价格外各主要分项均出现了较为明显的回落,尤其是生产指数、新订单指数和新出口订单指数均出现了较为明显的回落,说明制造业出现了供需双降的情况;而非制造业受到疫情的影响更大,非制造业PMI从上月的46.7降至12月的41.6,其中服务业商务活动指数降至39.4的低位,显示短期内疫情扩散对服务业的影响十分明显。总体来看,12月疫情对经济干扰较大,居民消费和企业生产活动均明显走弱,加上外需也继续放缓,国内经济下行压力较大,未来恢复之路仍然曲折。2022年12月30日,央行三季度货币政策委员会例会召开,央行对于经济形势的判断仍不乐观,强调经济恢复基础不牢,三重压力仍然较大。在支持扩大内需的政策诉求之下,货币政策仍将维持宽松状态,政策利率降息或依然存在可能性。虽然前期央行投放的逆回购资金在1月初将到期回笼,对市场资金面可能形成一定紧缩效应,但是,阶段性紧缩不改中期宽松趋势,债券市场面临的政策环境和资金环境仍然有利。

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