【本周债市回顾】

本周债券市场启稳反弹，收益率明显下行。1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-9.00、-7.02、-9.90、-6.05BP，收益率曲线陡峭化下行。1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为-17.83、-21.07、-7.35BP和-8.82、-9.08、1.65BP，相对而言，高等级信用债收益率调整幅度大于低等级信用债，信用等级利差有所扩大。

本周资金面先紧后松，DR007运行在1.51-1.78%的区间。为维护跨年资金平稳，本周央行开启14天逆回购操作，周一至周五分别开展850亿元、1460亿元、1600亿元、1570亿元和2050亿元逆回购操作，全周累计净投放7040亿元。本周同业存单利率明显下行，其中3个月和1年期AAA级存单利率变化幅度分别为-6BP和-12.5bp。

本周各部门均在传达学习中央经济工作会议精神，央行副行长刘国强表示，中央经济工作会议对货币政策的要求，可以概括为总量要够，结构要准。总量要够，就是货币政策的力度不能小于今年，需要的话还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期，这也是有可能的，届时中央还会适时作出部署。上述表态清晰地表明了明年在经济增长和通货膨胀超预期增长之前，货币政策将仍然保持宽松，债券市场情绪受到鼓舞，收益率明显下行。随着债券收益率下行，各类理财产品净值纷纷触底回升，客户情绪趋于稳定，赎回压力缓和。本周公布的年内最后一期LPR均与上期持平，连续4个月保持不变，主要原因是金融支持房地产16条处于政策观察期、近期银行资金成本边际上升等，展望未来，LPR仍有下降空间，下降窗口可能是在明年一季度。

【债市后市观点】

本周在央行跨年资金供应充裕、回购利率创新低、理财赎回压力缓解等因素作用下，债券收益率明显下行。未来在年前最后一周，央行应该会继续保持跨年资金充裕，同时，财政资金投放也在一定程度上增加市场的资金供应。根据发达国家经验，在防疫政策放松后，人员大规模感染对经济的负面冲击大多持续2至3个月，在此期间更需要宽松的货币政策予以支持，目前国内一些地区疫情多点散发的形势仍在持续，经济生活仍在下行过程中，所以，未来一段时间，央行仍将保持资金面充裕。同时，本周债券市场的启稳反弹也表明，经过前期大幅调整，债券的投资价值明显上升，已经吸引了银行自营等资金主动买入，各类理财产品赎回压力减缓也使理财产品的债券抛盘减小，买卖双方力量此消彼涨，债券市场有望延续反弹走势。

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