本报告期内,本集合计划秉持既定的投资思路,投资运作以量化模型为主、主观分析为辅,在行业配置上注重均衡,通过组合投资方式尽可能规避个股黑天鹅风险,报告期内本投资组合策略运行良好。
2023年一季度,权益市场走出了一波触底反弹的可观行情,与我们在四季报中的预期吻合,主要宽基指数均取得了正收益。
从节奏上细分,一季度经历了两段完全不一样的市场逻辑,春节前市场交易主线依旧围绕疫后复苏进行,此时疫情的影响逐步进入尾声,以消费为代表的复苏板块表现相对较好;然而春节后ChatGPT的推出打破了市场原有的平衡,与AIGC有关的上游基础设施、下游应用均迎来爆发式行情,行业上则体现为计算机、通信和传媒的“独领风骚”,与之对应的是新能源和汽车的唯有“泪两行”,整个春节后行情的板块分化程度、资金虹吸效应实属近几年少有。
本集合计划一季度的整体表现也基本对应市场整体节奏,春节前表现相对稳定,春节后则波动加大。事后复盘我们也在反思,如何优化策略能更好适应这种偶见的概念性行情,尽管我们认为股票价格长期看是围绕企业价值运行的,这也是我们坚持以基本面因子为主构建模型的原因,但短期内价格围绕价值波动的幅度以及时间却很难预测,往往价格相对价值的大幅偏离就会带来策略波动加剧,而此时保持策略定力也变得尤为重要。基于此,我们将更加注重市场的合理性、提炼投资逻辑、总结市场规律,让投资策略更具灵活性和完备性。
展望二季度,宏观经济或将延续复苏态势,市场走势依然具备向上的动能。板块上,伴随着四月份年报和一季报的陆续发布,市场或将重回基本面交易逻辑。我们将积极把握财报期的投资机会,期待策略在二季度能迎来“alpha beta”的双丰收行情。