市场回顾

板块表现

市场观点

沪指上一交易日全天窄幅震荡，银行等大金融板块稍显强势，上证50涨近0.5%，创业板指午后一度跌超1.5%。医药板块再度爆发，食品、旅游等消费股午后获资金回流，房地产产业链盘中活跃；下跌方面，以锂电池、光伏为首的赛道股跌势明显；个股跌多涨少，两市约3600股飘绿，今日成交7614亿元。截止收盘沪指跌0.02%，深成指跌0.56%，创业板指跌1.05%。

板块概念方面，新冠药物、血制品、餐饮、水泥等板块涨幅居前，金刚线、钠离子电池、汽车热管理、磷酸铁锂等板块跌幅居前。

两市共1323只个股上涨，41只个股涨停，3593只个股下跌，12只个股跌停，19只股票炸板，炸板率33%。

以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入83亿元，尾盘一度净流入118亿元，富时罗素季度调整盘后生效；以买卖成交额口径，北向资金净买入44亿元。

【中央经济工作会议要点解读】广发宏观研究认为，

关于经济形势，会议定调延续了“三重压力”的表述；但同时强调，随着各项政策效果显现，明年经济运行有望总体回升，要坚定信心。提振信心是会议重点强调的一项工作，会议指出明年经济工作千头万绪，要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”。  

关于经济工作基调，会议落实二十大报告及政治局会议精神，去年底的“坚持以供给侧结构改革为主线”调整为“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来”；强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，以及“推动经济运行整体好转”。同时，和去年底会议相比新增“大力提振市场信心”的表述。整体来看，扩内需、稳增长在语义上明显强化，“整体好转”目标明确。

关于财政货币政策，“加力提效”这一2018至2019年的表述对应着更为积极的财政政策姿态，保证支出强度的提法延续。值得注意的一点变化是，去年底强调实施新的减税降费，而今年“优化组合赤字、专项债、贴息等工具”是积极财政的三个着力点，估计赤字率可能会小幅提升，专项债有望维持较为积极的规模，财政贴息政策亦会得到重视，财政贴息在实践中一般会与产业政策结合，比如对设备更新、技术改造进行贴息。货币政策表达升级为“精准有力”，其他细节变化不大，新增关于“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述。今年非美货币普遍贬值，人民币贬值幅度也在9%以上；中国经济中长期发展目标要达到国际公认的发展水平标准，这需要建立在汇率水平稳定均衡的基础上。明年汇率具备更有利的定价基础，政策应会进一步推动汇率围绕合理价值波动。

关于扩大内需，这是本次会议的关键环节，在消费和投资的表述上均有亮点。会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“着力消除制约居民消费的不利因素”，并明确提出“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。会议强调“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”，并明确提出“政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持”。2022年的“政策性开发性金融工具”即是政策性金融的代表，它作为一种准财政工具，有效支持了基建增速的扩张。“加大”二字体现了对政策性金融的肯定，对应2023年政策性开发性金融工具、PSL等可以发挥更大作用。

关于房地产，会议值得重视的表述有三：一是“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”；二是“因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”；三是“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”。我们理解房地产政策实质上分为两个阶段，第一阶段是资产负债表的救助，主要任务是保交楼，稳融资，平抑信用风险；第二阶段是利润表规则的长效机制，它的核心精神应是既推动多元化供给；又支持改善型需求，形成新的、稳定的市场结构，即会议所说的“向新发展模式平稳过渡”。第一阶段将有效化解行业风险，第二阶段将改善市场主体的中长期预期。

关于产业政策，“优化产业政策实施方式”是新增提法，值得后续继续跟踪；一般来说产业政策的传统实施方式主要是财税政策、产业基金等。重点领域一是“产业链薄弱环节”，会议指出集中优质资源合力攻关，；二是“新型能源体系”，会议指出在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。三是“传统产业改造升级”，这个一般对应设备更新和技术改造。此外，政策强调推动“科技-产业-金融”良性循环，而从实践中看，一二级市场是链接科技、产业、金融的纽带，比如科创板就在发挥良性循环中的重要作用有目共睹。

关于数字经济和平台经济，会议强调“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。这里实际上总结了平台经济的三大特征，一是能够创造新的商业模式，引领上下游；二是创造就业；三是在国际竞争中相对具备中国优势。此外，会议强调切实落实“两个毫不动摇”，必须亮明态度，毫不含糊；要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。上述定调和表态有助于微观预期的修复。

关于社会政策，值得注意的点一是“加强新就业形态劳动者权益保障”，对应社会关注度较高的本地生活、网络主播等领域社保、劳动时长等问题；“及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带来的影响”，以猪肉等代表性的产品来看，在价格上行过快的时候，政策可能会加大储备投放力度；三是“完善生育政策支持体系”及“适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策”。

关于对外开放，值得注意的是“要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议，主动对照相关规则、规制、管理、标准，深化国内相关领域改革”。加入CPTPP的权利和义务涉及到进出口关税、竞争政策、国企规则等诸多层面，推动加入CPTPP一则会进一步打开贸易环境，二则也起到以开放促改革的作用。

整体看，中央经济工作会议的主要精神包括三个层面：一是提振发展信心，包括两个“毫不动摇”、定调平台经济，以开放促改革等；二是推动经济好转，包括“整体好转”的明确目标，积极的财政货币政策，继续推进的房地产政策，以及在消费、投资等领域的扩大内需等；三是关于高质量发展，主要是围绕重点产业链，加快建设现代化产业体系。对金融市场来说，会议将提升对2023年中国经济增长和结构均衡的预期，并有利于风险溢价的下降。。.

热点新闻

1、中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议要点包括：要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间；要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力；要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；要确保房地产市场平稳发展；完善生育支持政策体系，适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策，积极应对人口老龄化少子化；加强金融、地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线。

2、国家发改委介绍当前经济社会发展有关情况，并回应疫情防控政策优化后的经济走势、扩内需具体举措等热点问题。国家发改委表示，随着疫情防控优化措施持续落实，稳经济各项政策效应逐步释放，我国经济增速有望持续回升。数据显示，截至11月底，国家发改委已审批核准106个重大项目、总投资约1.5万亿元，已超过去年全年数据。

3、证监会新闻发言人就中美审计监管合作进展情况答记者问：欢迎美国监管机构基于监管专业考虑重新作出的认定，期待与美国监管机构一道，在总结前期合作经验基础上继续推进今后年度审计监管合作，相互尊重，增进互信，形成常态化、可持续的合作机制，共同营造更加稳定、可预期的国际监管环境，依法维护全球投资者合法权益。

4、商务部回应美将36家中国实体列入出口管制实体清单称，美方频繁将中国企业列入“实体清单”的做法，干扰中美企业间正常经贸往来合作，违背市场规律，破坏市场规则和国际经贸秩序，影响全球产业链供应链稳定，损害全球和平发展利益。针对美方行为，中方将采取必要措施，坚决维护中国企业和机构合法正当权益。

5、国务院联防联控机制印发《加强农村地区新冠肺炎疫情防控和健康服务工作方案》，要求加强对“两节”期间返乡人员健康提示和医疗保障服务，强化农村地区重点人群服务，加快推进农村人群尤其是老年人新冠病毒疫苗接种。

6、据猫眼专业版，截止12月18日20：00，影片《阿凡达2》首周末内地票房3.96亿，观影人次676万，平均票价59元。截至12月18日12时，12月17日大盘票房1.4亿，营业影院10361家，全国营业率82.86%。全国影院营业率连续两天超80%。

7、交通运输部印发《关于加快推进道路客运复工复产保障人民群众平安健康顺畅舒心出行有关事项的通知》提出，各地交通运输主管部门要坚决落实“非高风险区不得限制人员流动，不得停工、停产、停业”的要求，全面恢复道路客运服务，切实维护本辖区内道路班车客运、包车客运正常运行秩序。从业人员或旅客出现感染新冠病毒情况时，对汽车客运站、营运客车一般不采取临时封控措施，同工作场所人员不进行大范围隔离。对确认出现相关症状的从业人员，原则上不安排作业；对感染已超过7天、症状消失或轻微、核酸或抗原检测结果转为阴性后，可在严格个人防护的情况下恢复相关从业人员工作，其中对驾驶员岗位要坚持从严审慎，确保身体状况胜任安全行车要求。

8、12月17日，中国国际名酒博览会在四川宜宾召开，中国酒业协会理事长宋书玉表示，最近三年来，在疫情形势、经济走势、消费趋势叠加下，在产业自身矛盾的释放下，产业正在经历变革与调整。但宋书玉指出，中国酒业稳中有进的趋势没有改变，仍然延续结构性繁荣的长周期，整体效益持续提升，具有极强产业韧性和强大的发展活力。当前随着疫情防控的调整，扩大内需，消费为首，处于长周期的酒业即将迎来新一轮战略机遇。。

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