市场回顾
板块表现
市场观点 A股上一交易日小幅调整，三大指数盘初均跌超1%，随后震荡回升跌幅收窄，创业板指一度接近翻红。供销社概念股再度大涨，抗疫概念股逆市活跃，新冠检测方向领涨，光伏、锂电等赛道走势活跃；下跌方面，旅游、饮料等消费股展开调整；两市今日成交8493亿元，较上个交易日缩量1295亿。截止收盘沪指跌0.39%，深成指跌0.41%，创业板指跌0.1%。 板块概念方面，金刚线、供销社、HJT电池、工业母机等板块涨幅居前，啤酒、餐饮、游戏、教育等板块跌幅居前。 两市共2557只个股上涨，62只个股涨停，2295只个股下跌，14只个股跌停，13只股票炸板，炸板率21%。 以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入3亿元；以买卖成交额口径，北向资金净卖出20亿元，结束此前连续六个交易日净买入。 【房地产行业最新观点】2022年11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，会议指出要用好民营企业债券融资支持工具支持民营房企发债融资；完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，央行拟在2023年3月前向商业银行提供2000亿元免息再贷款，用于支持保交楼，封闭运行、专款专用。 国金证券研究认为，“第一支箭”再度出手，加大支持保交楼各项配套融资。继8月政策性银行提供2000亿全国性“保交楼”专项借款、9月底监管机构要求六大国有银行对房地产行业提供新增6000亿元融资支持、11月股份制银行也将提供4000亿元的新增融资后，央行信贷支持措施再度出台。此次央行提供的2000亿元免息再贷款是全新的、阶段性政策，与此前的保交楼专项借款（多用于未售项目的保交付）有所不同，将化解未交楼个人住房贷款风险，支持已出售、但逾期未交付，并经过金融管理部门认定的项目加快建设交付。此举主要目的是解决存量的交付问题，能对市场信心有所修复。 “第二支箭”加速落地，有优质抵押物的公司更受益。在11月8日交易商协会表示继续支持民营企业发债融资（“第二支箭”，规模达2500亿元）后，多家民营房企积极响应，龙湖集团、美的置地、新城控股等较优质民营房企150-200亿元规模不等的中票已获交易商协会受理。在尚有较优质抵押物的情况下，预计多数民企前两次的中票发行成功率较高，而后期债券的发行成功率更需看抵押物的质量高低。优质抵押物多、短期公开债务压力较小的民营房企，在政策支持下或能渡过当前的现金流困境，如新城控股等。 “第三支箭”仍可期待，或利好负债率相对较高的央国企。继10月证监会相关人士表示允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业企业在A股市场融资后，证监会主席再度表示支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资，我们认为房企“第三支箭”股权融资仍可期待。港股房企的股权融资当前暂不受限制，近期碧桂园、雅居乐相继成功配股融资39.2亿港元、7.9亿港元；若A股股权融资适度放开，我们认为当前仍有拿地能力但资产负债率相对较高的央国企更能受益，可降低杠杆继续获取优质土储。 需求侧宽松进入加速期，政策协同托底楼市信心。继上海、北京局部放松限购，释放高能级城市宽松信号后，成都和西安相继放开限购；杭州在11月中旬放松认房又认贷标准后也局部放松限购，实施差异化购房政策。行业的平稳发展需要房企在销售、投资和融资端都保持健康，预计未来高能级城市将持续发力，取消局部区域限购、逐步放松新房限价、放松认房又认贷标准、下调房贷利率等均可期，促进房地产业回归良性循环。 从供给端看，信贷、发债、股权融资“三支箭”的政策组合拳能一定程度防止风险扩散，支持部分优质民营房企渡过低谷；从需求端看，宽松政策更利好有高质量土储的央国企和改善型房企，其长期逻辑更加坚固。建议布局重点城市核心板块的改善型房企，以及现金流安全且能保持一定拿地强度的头部央国企。 热点新闻 1、11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。央行近期拟发布保交楼贷款支持计划，至2023年3月31日前，央行将向商业银行提供2000亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，封闭运行、专款专用。具体而言，支持范围包括两个方面：一是为“保交楼”专项纾困政策提供配套融资；二是推动化解未交楼个人住房贷款风险，支持已出售、但逾期未交付，并经过金融管理部门认定的项目加快建设交付。 2、银保监会主席郭树清在2022年金融街论坛上表示，中国具有独特制度优势，拥有世界上最齐全的产业体系和最广阔的统一市场，经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面最为坚实。最近一段时期，海外媒体持续炒作中国“房地产危机”和“建筑业衰落”，实际上我国仍然处于城市化的高峰时期和乡村振兴的起步阶段，全社会固定资产投资具有很大的增长潜能；最近由于市场看好经济恢复前景，债券收益率有所上升，引发部分银行理财产品净值波动，这是市场自身调整表现，总体风险完全可控。 3、人民银行等八部门印发《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》提出，畅通科创企业上市融资渠道。加强上市后备科创企业资源库建设，对优质科创企业进行孵化培育和分类支持。鼓励科创企业进行股份制改造，完善公司治理。鼓励科创企业在境内外上市融资及区域性股权市场挂牌，鼓励更多软件、大数据、人工智能等领域优质企业在国内上市。支持试验区内科创企业在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，支持符合条件的科创企业在科创板上市，引导更多优质中介机构为科创企业提供专业服务。 4、据券中社，保险公司开展个人养老金业务规定正式下发，明确保险公司开展个人养老金业务需要符合七大条件，包括：1、上年度末所有者权益不低于50亿元且不低于公司股本（实收资本）的75%；2、上年度末综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%；3、上年度末责任准备金覆盖率不低于100%；最近4个季度风险综合评级不低于B类；5、最近3年未受到金融监管机构重大行政处罚；6、具备完善的信息管理系统；7、银保监会规定的其他条件。 5、工信部等三部门召开全国加力振作工业经济电视电话会议要求，把稳住工业经济摆在更加突出位置；狠抓稳增长政策措施落地见效，深入落实稳经济大盘一揽子政策和接续政策；统筹用好财政金融等资金支持企业设备更新和技术改造，引导资金投向制造业重点领域；坚持科技自立自强，聚焦重点产业链薄弱环节加快补齐短板；加快发展先进制造业集群，推动制造业数字化转型，支持平台经济规范健康发展，促进数字经济与实体经济融合发展。 6、中国汽车流通协会发布数据显示，10月新能源商用车销量增速放缓，同比增长51.1%，增速连续两个月下降；新能源商用车渗透率首次超过14%，达到14.4%，同比翻番；轻客市场连续三个月超过微客市场的规模，渗透率连续5个月上升，10月超过39%；新能源重卡渗透率首次超过5%，累计同比达到202.2%。 风险提示： 数据来源wind，截至2022年11月21日。本文不作为投资建议，本文观点具有时效性，仅供参考且无需通知即可随时更改。在不同时期，方正证券可能会做出与本文观点不一致的投资行为。方正证券承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用资管计划资金，但不保证资管计划一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买本公司产品前应详细阅读产品的合同、说明书等法律文件，全面了解资管计划的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断资产管理计划是否和投资者的风险识别与承受能力相适应。资管计划过往业绩并不预示其未来表现，管理人管理的其他产品业绩也不能构成资管计划业绩表现的保证。投资有风险，投资须谨慎。
