$摩根太平洋科技人民币$ 目前标普500的市盈率已经超过了美国历史高点，现在的美国股票已经不再便宜了。事实上美国股市处于有史以来第二昂贵的时期，最贵的时候是在1999年12月，当时市盈率达到了44.19%。

标普500的大多数公司运营遍布全球。一旦贸易摩擦愈演愈烈，标普500盈利肯定会受到打击。届时那些高预期也就不得不下调。此外标普500的升高不是由低波动率的价值类股票驱动的，而是由少数科技股驱动的，现在已经触及到技术顶点。”

基于美股未来升值空间不大的考量，亚洲股票有买入机会，尤其是那些新兴市场中的亚洲国家的股票，原因是企业盈利增长和低估值共同推动。特别是中国，从国产替代角度，半导体板块近期国产替代有所加速，华为Mate60的推出大大增强了市场对半导体国产替代的信心。在国外对中国半导体设备、制造等领域限制的大背景下，中国半导体产业自主化发展的脚步必将加快，华为自研芯片的突破给半导体的国产替代注入了强心剂。依托于本土晶圆产能的持续扩张和公司自身的产品竞争力，国内半导体设备厂商有望加速提升半导体设备的国产替代份额。

再加上高层发布了《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，并对半导体行业减税，六部门又联合明确表态大力扶持，政策利好不断。半导体板块可谓是众星捧月的景气赛道。

从资金面角度，半导体板块经过前期调整，目前估值处于合理水平，随着半导体基本面的持续改善，有望迎来业绩和估值双提升的行情。@摩根资产管理