公告日期：2024-10-28

最佳大中华股票基金
重要資料
行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險(例如交易對手、市場及流動性風險)。
就貨幣型對沖份額類別,貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及
額外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風險
等)。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止,暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及時關
注。
閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
8月,受美國潛在衰退預期的影響,環球股市大幅波動,美元-日元套息交易的逆轉又進一步加劇市
場震蕩。中國股市也受到影響,不過,由於中國市場與環球主要市場的關聯系數較低,波幅相對受
控。
綜觀不同中國股票市場,港股跑贏A股。8月,滬深300指數下跌-1.7%,恆生國企指數則上升了
+3.7%1。港股和A股的表現差異主要是由南向資金流動導致。南向資金流入港股的個別幾家公司,提
升了恆生國企指數的總體回報。
國有銀行和能源公司由於派發高於中國政府債券收益的股息率,近兩年一直都是中國股票市場頗受
歡迎的一個投資主題。例如,大型的國有銀行的股息率一般在7%到8%。在當前“資產荒”的環境
中,這樣的股息率對於那些追求穩定適中回報的內地險資和養老基金來說,顯然是吸引的。
我們組合中的許多公司都發佈了強於預期的第二季度和中報業績。然而,它們的股價並沒有完全反
映盈利的優勢,尤其是那些沒有給出具體指引來提高股東回報率的公司。此外,面對宏觀經濟的弱勢,中國企業傾向於給市場相對悲觀的業績展望,這
也進一步削弱了投資者的信心。
總體來說,市場信心依然低迷。投資者似乎都忽略好消息,對企業基本面情況興趣不足,投資的參與度也很低。在這樣的環境中,哪怕是能更好駕馭當
前經濟挑戰的企業也難以吸引大規模的資金流入。
雖然內地經濟發展面臨挑戰,我們認為股市其實並不是毫無機會。假如我們用市場普遍預期的每股盈利增長(EPS)的一半來計算(哪怕考慮到現在經
濟面臨的挑戰,只計一半也是相當激進的折扣),MSCI中國指數的股權風險溢價(ERP)就是7.3%,這樣的ERP水平已經接近2022年10月當經濟處於
嚴格封控時的8.3%和今年年初中國股市面臨大量衍生品被迫平倉時的8.5%2。因此,從投資的角度來看,我們相信中國股票極低的估值水平和中國公司
溫和的盈利增長為投資者提供了合理的安全邊際,能夠緩衝宏觀經濟帶來不確定性。
1資料來源: 彭博,截至2024年8月31日 2資料來源:行健資產管理有限公司,截至2024年9月3日
每月基金報告 2024年8月 www.zealasset.com
基金摘要
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