公告日期：2024-06-27

最佳大中华股票基金
重要資料
行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險(例如交易對手、市場及流動性風險)。
就貨幣型對沖份額類別,貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及
額外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風險
等)。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止,暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及時關
注。
閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
4月,中國股票市場再度大幅上漲。恆生指數、恆生國企指數和MSCI中國指數分別升+7.5%,+8.1%
和+6.7%1。在岸滬深300指數小幅上漲+1.7%1。
市場從2月以來的升勢主要是由外資流入推動的。過去幾年,外資對中國的配置處於極度低配的狀
態,且持續流出中國市場。彭博的數據顯示,從2月底以來,外資流出中國股票的速度開始放緩。
一般來說,當資金回流時,平空倉/空頭回補往往是市場上行最初的驅動力。但這類型的流入往往較
為短暫。近期,我們見到長倉基金經理也開始買入,而他們的投資週期普遍更長。相信長倉資金的
流入不單單是考慮到中國股票估值便宜,更是因為中國經濟強於預期的表現和中國政府不斷加碼的
刺激政策。
雖然地產銷售依然疲軟,中國經濟復甦總體還算是處於正軌。第一季度GDP的增速勝於預期,主要
得益於強勁的出口和還算堅韌的國內消費。此外,雖然很多投資者把增長歸功於政府1萬億元人民幣
的財政擴張,我們最近的實地調研顯示,去年10月發行的特別國債還只落地了一小部分。這也表明當這部分刺激真正傳導到經濟中的時候,經濟增速還
有更大的提升空間。此外,5月中,政府發行了另外1萬億元人民幣超長國債,加大財政刺激力度。我們相信政策加碼有助於為經濟復甦提供更大動力。
繼4月市場的出色表現之後,部分基金經理擔心市場的快速上行並沒有足夠的基本面支持,因此他們開始變得謹慎。在過去三年,我們已經經歷多次中
國股市迅速上升但又馬上暴跌的情形。所以,這次是另一次短暫的上漲還是一個可持續的趨勢呢?儘管可以預見在如此快的暴升之後,市場出現短期回
調和獲利回吐並不出奇,但是外資回流的趨勢看似正在鞏固,這往往是市場復甦的開端。
當外資撤離中國、市場情緒極度悲觀的時候,投資者往往會忽視基本面,這對於專注選股的基金經理(例如我們)來說是相對不利的投資環境。 而當外
資回流、市場情緒恢復正常的時候,基本面強勁的公司往往就會跑贏。我們組合中的公司在最近的業績期展現了基本面的韌性,股價也反應正面。數據
表明,持續在組合裡或者在我們緊密監測的股票池裡的41家公司中,只有1家公司的2023年和2024第一季度盈利均不及預期,有5家公司的盈利一次不
及預期,另一次與預期相符。絕大部分公司在以上業績期至少錄得一次盈利超預期,許多公司則是兩次都超預期。
1資料來源: 彭博,截至2024年4月30日
每月基金報告 2024年4月 www.zealasset.com
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