公告日期：2024-05-14

最佳大中华股票基金
重要資料
行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險(例如交易對手、市場及流動性風險)。
就貨幣型對沖份額類別,貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及
額外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風險
等)。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止,暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及時關
注。
閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
經過了1月的大跌和2月的大漲,中國市場在3月終於出現企穩跡象。這個月主要股指小幅上漲,鞏固
了2月的出色表現。值得注意的是,MSCI中國指數月內的高低點差距從1月的12.24%和2月的10.21%
縮窄到了3月的5.60%1。我們認為市場企穩是因為業績期結束後投資者的悲觀情緒有所緩和。
盈利預期大幅下調是中國股市去年表現不佳的主要原因之一。去年年初,隨著經濟重啟,各行各業
都滿懷信心,企業也制定了雄心勃勃的增長目標。然而,經濟復甦動力不足和需求疲軟削弱了企業
的盈利能力,盈利預期不斷下修。年初時,市場普遍預計2023年MSCI中國指數的盈利增長會在15%
左右,到年末這一數據已經下修至中高單位數。事實上,實際的盈利增長依然低於下修後的預期。
不過,由於投資者已經預計了最壞的情況,盈利增長不及預期並沒有加劇悲觀情緒。相反,業績期
結束後,投資者的注意力轉向了2024年的經濟增長,樂觀情緒逐漸增強。這主要是由近期超預期的
經濟數據驅動的,我們在下文會展開介紹。
由於宏觀經濟環境不斷變化,2023年中國公司的盈利遭受巨大挑戰。一方面是消費需求和經濟發展勢頭的減退,另一方面是地產復甦的停滯不前和美國
利率的居高不下,面對重重挑戰,企業不得不持續調整經營戰略。展望2024年,雖然總體需求可能依然不強,但隨著宏觀環境能見度的提升,企業能制
定更加切實的銷售目標,這有機會提振它們的盈利能力和股票表現。
業績期也佐證了我們持股的實力。長期的勤奮研究和深入分析幫助我們找到了那些定價低於其內在價值的公司。當它們的業績公佈之後,市場見到其實
力,它們的股價也應聲上漲。組合近期的表現肯定了我們選股的價值,在市場恐慌拋售的時候我們沒有加入,最終顯示那是正確的決定。
宏觀經濟在過去的這一季度出現不少改善。1-2月合計出口額較去年同期增長7.1%,大幅勝過路透預期的1.9%2。入口也較去年同期增長3.5%,超過預
期的1.5%2。
消費方面,在剛剛過去的清明節三天假期中,中國國內旅遊出遊1.19億人次1。單次出遊的平均花費與2019年相比增長1.1%,這是自經濟重啟以來該數
據首次超過疫情前水平1。考慮到現在短途遊變得更加熱門,平均花費的上漲更加表明居民部門的消費潛力和意願。除此之外,電影票房和外出就餐的
數據在去年高基數背景下繼續增長。
製造業活動也出現明顯提升。3月的製造業採購經理人指數(PMI)恢復到擴張區間,這是在5個月的收縮之後首次轉正。在分項中,新訂單指數的增長
最為明顯,表明製造市場需求景氣度提升。雖然3月的……
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